财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅是(shì)中国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价(jià)值促进(jìn)央企估(gū)值回归同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗”业(yè)务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则(zé)是(shì)沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式现代化中促进金融业(yè)估(gū)值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较(jiào)长一(yī)段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是(shì)过去(qù)的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，银(yín)行(xíng)为(wèi)首的(de)大(dà)金融(róng)板(bǎn)块首当(dāng)其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会(huì)议(yì)作用(yòng)显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影(yǐng)，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预(yù)期之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念获得资金的(de)青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这(zhè)一(yī)次历史(shǐ)是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块(kuài)是(shì)作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估(gū)有望持(chí)续(xù)为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的(de)大金融(róng)爆(bào)发<同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗/strong>

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数(shù)维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原来(lái)看不(bù)起的那些低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值(zhí)的企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备一定同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日(rì)沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商银(yín)行，其(qí)余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银(yín)行股相对于(yú)其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年(nián)分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大(dà)行股息(xī)率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极(jí)低也为调仓提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高股息(xī)策(cè)略以(yǐ)其(qí)确(què)定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供(gōng)不(bù)错的收(shōu)益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的(de)银行板块(kuài)是高股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一季(jì)度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经(jīng)理余(yú)展昌(chāng)也(yě)指出(chū)，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行(xíng)还有(yǒu)大量(liàng)的商誉(yù)，国(guó)内银行的(de)估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大的(de)修(xiū)复(fù)空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味(wèi)着(zhe)行(xíng)情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行(xíng)情告一(yī)段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下(xià)去看金融股的爆发，并(bìng)不能(néng)简单做出市场(chǎng)行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射(shè)包括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的(de)方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至(zhì)部(bù)分(fēn)中小市值板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也(yě)不是单(dān)一的(de)，放(fàng)眼全(quán)市场(chǎng)，部(bù)分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。