射(shè)频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微(wēi)正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系一个男的长期不碰他老婆是什么原因(xì)列外部(bù)机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出(chū)了破发(fā)的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业(yè)务以(yǐ)外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计(jì)和销售，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智能(néng)手(shǒu)机以及物(wù)联网，客户(hù)包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司当前仍(réng)处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招(zh一个男的长期不碰他老婆是什么原因āo)股文(wén)件中称，是由(yóu)于持(chí)续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中且具(jù)有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年(nián)公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺(cì)IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧智微进(jìn)入(rù)了慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当(dāng)前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基(jī)金(jīn)二期(qī)在投(tóu)资(zī)慧(huì)智微的近两年(nián)时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大(dà)基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能(néng)手机(jī)未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括(kuò)慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做出(chū)了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的(de)下(xià)滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元(yuán)每股的价格后止跌回(huí)升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频(pín)以外的业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的(de)射频(pín)芯片外(wài)，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压(yā)低了(le)自身(shēn)的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林(lín)此前(qián)曾(céng)表示，国产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预(yù)计未(wèi)来每个(gè)射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了(le)投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片测(cè)设(shè)中心建设、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建设以及(jí)补充流动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前(qián)端领(lǐng)域(yù)取得的(de)市场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器(qì)的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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