如果(guǒ)要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到(dào)日(rì)股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社仓位(wèi)，令越来(lái)越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第(dì)三(sān)大经济(jì)体的巨(jù)大投资(zī)机会(huì)。

　　不(bù)过，日(rì)股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么(me)简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的(de)出(chū)现(xiàn)让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和(hé)期(qī)货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国投资者对(duì)日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了(le)日本股市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投(tóu)资者对(duì)投资(zī)日(rì)本产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时(shí)不太关(guān)注日(rì)本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环(huán)。

　　一个(gè)值得(dé)留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日(rì)本(běn)。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲特(tè)的(de)策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也存(cún)在(zài)着在国(guó)际市(shì)场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的(de)企业(yè)治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年(nián)对(duì)日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历(lì)过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避(bì)险和多(duō)元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得(dé)不提日(rì)本市场眼下正经历的(d自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算e)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还(hái)源于(yú)治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改(gǎi)革(gé)已开(kāi)始见效，这项改革最初(chū)由(yóu)已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大幅增加，在截(jié)至今年3月自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算(yuè)的(de)财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的(de)回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从(cóng)市净率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也(yě)宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的(de)回购规模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据(jù)。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开会(huì)议(yì)之前与股东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这方面发生(shēng)的(de)事情比(bǐ)过(guò)去(qù)30年(nián)还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力(lì)表现的(de)最大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振(zhèn)。<自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算/p>

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半(bàn)年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁(gé)府(fǔ)17日公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前的(de)182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的(de)经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为(wèi)导向的企业(yè)正受益于入境(jìng)游增长的前(qián)景，而(ér)大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司(sī)治理的改善均(jūn)提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望成为最新的(de)上(shàng)行催化剂(jì)。

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