国内“五一”假期(qī)来了(le)，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要(yào)经(jīng)济数据(jù)出炉后，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节后市(shì)场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议(yì)以维持(chí)该银行运营的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和(hé)银行公布其(qí)第(dì)一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下(xià)来(lái)的(de)两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和美(měi)联储的(de)官(guān)员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联储的(de)审查(chá)督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有力(lì)行动解(jiě)决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金(jīn)融业(yè)监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员(yuán)未(wèi)能充(chōng)分认识到(dào)，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行的(de)规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确(què)发现了风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的措施(shī)，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他(tā)说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍(biàn)放松(sōng)了对(duì)中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信(xìn)果断，它们(men)阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业(yè)审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的(de)一大(dà)问题(tí)——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身(shēn)的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前(qián)累(lèi)积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审(shěn)查报告或(huò)警(jǐng)告(gào)，数量(liàng)是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行多(duō)年(nián)来一直突破(pò)内部(bù)风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化(huà)适用的(de)标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的(de)银(yín)行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美(měi)元(yuán)联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行(xíng)存(cún)款，监(jiān)管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的(de)银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的(de)资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配其(qí)财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险(xiǎn)管理不足的(de)公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美(měi)国(guó)白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件的(de)地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措(cuò)施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边(biān)措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通(tō鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救ng)过欧(ōu)盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经(jīng)济(jì)继续放(fàng)缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最(zuì)新公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)是美(měi)联储青(qīng)睐的(de)通胀指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布(bù)的(de)数据再度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居高(gāo)不(bù)下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可(kě)能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超(chāo)出(chū)市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨(chén)向(xiàng)期货日报(bào)记者表示，上述数(shù)据(jù)显示出美(měi)国经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回(huí)暖，显示出美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市(shì)场对(duì)于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银(yín)行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存在(zài)鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救，金融(róng)不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱了(le)美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人(rén)消费支出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影响的是(shì)年中美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此前银行(xíng)业危机(jī)的爆发以及(jí)一季(jì)度经济(jì)的回落，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及(jí)下行压(yā)力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对(duì)未(wèi)来(lái)加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了(le)充(chōng)分的计(jì)价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决(jué)议(yì)声明方面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而在会(huì)后的新闻发(fā)布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀(zhàng)前(qián)景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业危机引发的(de)信贷(dài)收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要(yào)关注三(sān)个(gè)方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目前金(jīn)融以(yǐ)及(jí)经济(jì)风险的判(pàn)断，到(dào)底(dǐ)是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币(bì)政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露(lù)下半年将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回(huí)调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上(shàng)升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预(yù)计加息结(jié)果不(bù)会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预(yù)期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联(lián)储意(yì)外(wài)偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关(guān)风险资(zī)产有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事(shì)件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观(guān)预(yù)期出现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观(guān)的(de)角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和(hé)美联储对(duì)于后续(xù)货币政策之(zhī)间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就业人(rén)数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区(qū)间(jiān)，这(zhè)极(jí)有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后(hòu)的(de)一段(duàn)时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在更(gèng)多数据指引以及银行风(fēng)险事(shì)件落(luò)地(dì)后，再(zài)相(xiāng)机作出政策调整，而(ér)在此之(zhī)前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的(de)决策(cè)思路(lù)。而市(shì)场对于年内降(jiàng)息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结算(suàn)体(tǐ)系(xì)下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚定(dìng)的是(shì)美(měi)债实际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵(guì)金属多(duō)头(tóu)驱(qū)动的(de)逻辑(jí)还没结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了(le)一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济(jì)下(xià)行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位带来(lái)的(de)加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市场对于美(měi)联(lián)储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较多(duō)，导(dǎo)致市(shì)场情(qíng)绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素也(yě)多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易(yì)出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议(yì)息会(huì)议等重要事件，加之银(yín)行业(yè)危机及债(zhài)务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救海(hǎi)外美联储(chǔ)会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎来更(gèng)加明(míng)确的(de)方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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