北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边(biān)回答(dá)了来(lái)自全球投资(zī)者5个(gè)多小时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他(tā)和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择(zé)，是(shì)放弃(qì)第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行(xíng)为对(duì)苹果公司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积(jī)电在(zài)产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有一家公司可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在第一时间获(huò)取本次(cì)股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel C一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元enters比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶段的交易，第一(yī)个阶段价(jià)格(gé)很好，第二个(gè)阶段由于他们(men)去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务(wù)报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题(tí)不在于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最(zuì)初(chū)觉(jué)得(dé)走(zǒu)对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临(lín)，客流量减少了，但(dàn)电(diàn)影院不能(néng)减少影片(piàn)供应，也不能(néng)减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得(dé)非常(cháng)出(chū)色了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求(qiú)下(xià)应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为(wèi)他们已经(jīng)做得非常出(chū)色了，为(wèi)了(le)达成这笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们(men)最(zuì)终(zhōng)一(yī)定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希(xī)尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过(guò)了能源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占(zhàn)比超过了能(néng)源业务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的(de)权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者(zhě)的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选是(shì)放弃买手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽(qì)车(chē)，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们(men)知道什(shén)么是(shì)正确(què)的价(jià)格，我(wǒ)们可(kě)以在消费者(zhě)行(xíng)为方面做一定(dìng)的预测，以及它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表示(shì)，“你的美元(yuán)是一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元好的。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资(zī)是(shì)没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能(néng)源和(hé)喜诗糖(táng)果等(děng)都是(shì)生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费(fèi)者花钱的时(shí)候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他们(men)要么(me)放弃第(dì)二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了提(tí)问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对(duì)此进行了说明，在他看来(lái)台(tái)积电是世界(jiè)范围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最重要的公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多(duō)人(rén)想要提高美国(guó)的芯片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司(sī)可(kě)以与台积电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何(hé)况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自(zì)己，但(dàn)他很有才华(huá)。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就能成为天才的人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成(chéng)一(yī)些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不(bù)可能(néng)的(de)目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不(bù)多(duō)，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不(bù)想要那(nà)么(me)多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力(lì)于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)内，我和查理都觉得(dé)，汽车(chē)行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起(qǐ)来(lái)拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们(men)正在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我读了(le)通用(yòng)汽(qì)车公司1932年(nián)的年度报(bào)告(gào)，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大(dà)约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一(yī)个特殊(shū)的(de)位(wèi)置。虽然我们(men)觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但(dàn)电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功(gōng)。现在(zài)它带来了(le)巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关(guān)于人工智(zhì)能的(de)问(wèn)题(tí)时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉(jué)得用(yòng)人可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智(zhì)能(néng)并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽(suī)然可(kě)以(yǐ)做一些令人(rén)惊(jīng)奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微软的产(chǎn)品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑(xiào)话(huà)。发(fā)明AI的初衷是好的(de)，但(dàn)很(hěn)多事(shì)情是不(bù)能掌控的。人(rén)工智能(néng)可(kě)以改变全(quán)世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额(é)收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代表没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域(yù)都有新(xīn)的(de)改变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助(zhù)解决(jué)一(yī)些环境方(fāng)面(miàn)的问题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方(fāng)面(miàn)做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的(de)还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点请关(guān)注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事(shì)业公(gōng)司，我们希望能够(gòu)在全(quán)国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的目(mù)标(biāo)进行了同步(bù)规划(huà)，我们希望2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希(xī)望能(néng)够取得的成绩，但这(zhè)个过(guò)程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事(shì)件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即(jí)使联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司(sī)的(de)限额是25万(wàn)美元(yuán)，这(zhè)是法令(lìng)的规(guī)定，但这不(bù)是美国(guó)的行(xíng)为方式，就像他们(men)不会(huì)让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件引(yǐn)发(fā)的后续(xù)问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的(de)情况都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了(le)工作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银(yín)行(xíng)系(xì)统发生(shēng)了很大变化(huà)。二战后的(de)那一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一(yī)件非常明(míng)智的(de)事情(qíng)，就是成(chéng)立联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司。现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则(zé)

　　导致银(yín)行系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被(bèi)赋(fù)予了(le)制定保证金要求(qiú)的责任。他(tā)们改(gǎi)变了(le)很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发(fā)了严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批评美联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二(èr)次(cì)世界大(dà)战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和(hé)其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不停印钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新(xīn)发明(míng)，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的(de)新发明，但它需要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不(bù)知道(dào)会(huì)发生什么(me)，因为在目(mù)前的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，可能会(huì)发生很多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们(men)未来的(de)行(xíng)为方式，风险就(jiù)必须(xū)落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行(xíng)可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股(gǔ)公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他(tā)也(yě)不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们(men)会对货币失去(qù)信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道这不是一(yī)个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去(qù)10年(nián)，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已(yǐ)经(jīng)是(shì)一家(jiā)技(jì)术公(gōng)司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从来就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严重，和伯(bó)克(kè)希尔(ěr)是(shì)否会在商业地产领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域从来(lái)不是特别(bié)活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会(huì)受到不良贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化却(què)是非(fēi)常严重的，它会(huì)影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司面临的机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他(tā)密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情确实(shí)经(jīng)历(lì)了一(yī)段困难时(shí)间，但好在我们走(zǒu)出(chū)疫情和(hé)供应(yīng)方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和(hé)其他(tā)一些(xiē)问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供可持续(xù)的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因(yīn)为情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决(jué)定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克希尔的(de)所(suǒ)有者，每年都(dōu)在(zài)增加，而投(tóu)资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们(men)投资并(bìng)创造了(le)超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)和(hé)超(chāo)过(guò)300亿美元(yuán)的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持(chí)有的(de)超(chāo)过1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充满信心？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为什么要派(pài)发(fā)现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟(wěi)大的企业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我(wǒ)收(shōu)购了(le)一大堆(duī)公司，这种事情(qíng)会(huì)再次(cì)发生。但问题是(shì)，我们收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖(mài)掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期防御能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否(fǒ一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元u)达标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了(le)一(yī)些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案(àn)绘制(zhì)，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点，那也(yě)能获利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我的工作，当然现在我还(hái)在(zài)位，格雷格的主要价(jià)值(zhí)是可以把一些事情做(zuò)得(dé)更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未来(lái)我(wǒ)们(men)还需要(yào)更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉(shè)及(jí)更多的业(yè)务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在(zài)于从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其(qí)他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他(tā)的地位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在(zài)没有那么(me)频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是世(shì)界(jiè)上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何(hé)到(dào)访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原(yuán)因，是(shì)为了把(bǎ)格(gé)雷格介(jiè)绍(shào)给那(nà)些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确(què)实希望和（那(nà)些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的机会。它们(men)是一些令人难以(yǐ)置信的投(tóu)资机会(huì)，一(yī)直(zhí)是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

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　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后的伯(bó)克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一(yī)样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的(de)资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家(jiā)的资(zī)产而非负(fù)债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的(de)资(zī)本还是(shì)会比大部分(fēn)公司(sī)都要多，也仍(réng)然可(kě)以在国(guó)家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带(dài)来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希尔的(de)股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍(réng)会做出(chū)与现在相(xiāng)同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回(huí)购计(jì)划框架，我会继续(xù)沿用(yòng)，因为股票(piào)回购将同时(shí)对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处(chù)，如(rú)果资本足(zú)够且(qiě)股(gǔ)票很有吸(xī)引(yǐn)力，那(nà)么为什(shén)么不通过(guò)回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时(shí)机来临(lín)，我们(men)会成为活跃(yuè)的股票(piào)回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的(de)路就(jiù)清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适合所有人(rén)。如果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观(guān)，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从(cóng)他(tā)们出生起，他(tā)们(men)就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财(cái)产规划分(fēn)配上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理(lǐ)解以及他(tā)们的(de)建议(yì)。这(zhè)件事情对于(yú)孩(hái)子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不(bù)同时期(qī)来(lái)做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而有些人(rén)则(zé)用遗嘱去(qù)绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们(men)知道遗(yí)嘱上的(de)内容——这(zhè)在以后(hòu)会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能量的人和活(huó)动；要活到(dào)老学到老，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做到这一(yī)切，那(nà)你一(yī)定(dìng)会(huì)成(chéng)功。如果做(zuò)不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押(yā)宝在运气(qì)赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，业务(wù)中没(méi)有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难(nán)，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自己的事业(yè)。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的(de)工(gōng)作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在(zài)他(tā)的书中写(xiě)下一些非(fēi)常有说服(fú)力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确(què)，我(wǒ)都(dōu)非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时去亚(yà)马逊看看(kàn)这本(běn)书(shū)的排(pái)名，它一直在(zài)畅销榜上排(pái)在差不(bù)多(duō)第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再(zài)找(zhǎo)一本(běn)书在其领域(yù)里具(jù)有这样持续(xù)的地位？”

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