射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机(jī)构股东。截至上(shàng)市(shì)前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破(pò)发的行情(qíng)，该公(gōng)司(sī)股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频(pín)前(qián)端市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也在响应市(shì)场变化谋(móu)求射频(pín)芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域(yù)主要包(bāo)括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧(huì)智微在(zài)招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客户集中且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水平，也不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的(de)情况下，慧(huì)智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资(z作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出ī)快车(chē)道(dào)，尤(yóu)其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名(míng)资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期(qī)在投资慧(huì)智微的近(jìn)两年(nián)时间里(lǐ)，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机(j作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出ī)未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于(yú)智能手机的温(wēn)和(hé)增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇(yù)了破发的(de)行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格(gé)后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的(de)竞(jìng)争格(gé)局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在(zài)中低端(duān)市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低了(le)自(zì)身(shēn)的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个射频细(xì)分(fēn)赛(sài)道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三(sān)年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和(hé)竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测(cè)设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海(hǎi)和(hé)广(guǎng)州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具(jù)体战略规划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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