上市公司退市(shì)在(zài)A股早已不稀奇，但连带着可转债一起(qǐ)退(tuì)市(shì)却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特(tè)因股价(jià)连续20个交易日低于1元，触及退市指标，公司股票及其可转债被终止上市，搜特(tè)转债(zhài)或成为首只(zhǐ)因正股退(tuì)市而强(qiáng)制退市的可(kě)转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标被终止(zhǐ)上市(shì)，其可转债(zhài)已进入退市(shì)整理期(qī)，引发投资者(zhě)对可转债信(xìn)用风(fēng)险的(de)担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股票双重(zhòng)属性，自诞生(shēng)以来颇受(shòu)市场欢迎。一个(gè)广为流传的说(shuō)法是，可转债“下(xià)有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下(xià)跌时(shí)有“债(zhài)性”托底，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年发展(zhǎn)中，此前一直未出现因正股退市而退市的情况，也未发生(shēng)过实质性违约事(shì)件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退市，零违(wéi)约历史或(huò)将被打破，可(kě)转(zhuǎn)债信用风(fēng)险(xiǎn)浮出水面(miàn)。虽(suī)说可转债退市后，依然(rán)可以执(zhí)行赎回(huí)和回售等条(tiáo)款，但由(yóu修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜)于大多数(shù)上市(shì)公(gōng)司是因经(jīng)营(yíng)不(bù)善导致退(tuì)市，财(cái)务状况并不乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性(xìng)较大。而如果启动破产(chǎn)重整，公(gōng)司(sī)发行的可转(zhuǎn)债划(huà)归为普(pǔ)通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可转(zhuǎn)债退市，投(tóu)资者(zhě)蓦然发(fā)现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不(bù)稳定(dìng)了。事(shì)实上，可转债(zhài)退市(shì)并非(fēi)完全出乎意料，早已在相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交(jiāo)易(yì)所上市(shì)规则，上市公修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜(gōng)司股票被终(zhōng)止上市的，其(qí)发行的可转债及(jí)其他衍生品种应当终止上(shàng)市。过去A股退市难(nán)、退市少，成(chéng)就了可转债30多年(nián)零退市、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加(jiā)快，常态化退市机制正(zhèng)在形成，以上市(shì)股为锚的可(kě)转债也跟着出清，违约风险随之上升(shēng)。退市，或将成为可转债(zhài)市(shì)场(chǎng)新常(cháng)态。

　　市场在发(fā)展，生态在改变，投资者没(méi)有(yǒu)理(lǐ)由(yóu)一成不变，是时候重塑对可转债的(de)认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学(xué)会(huì)优择品(pǐn)种，规(guī)避风(fēng)险(xiǎn)。在选择债(zhài)券时(shí)，要理(lǐ)性评(píng)估正股基本面、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力等，防范债券退(tuì)市(shì)、违(wéi)约(yuē)风险；在取舍(shě)标(biāo)的时，应远离正股业绩(jì)表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)、估(gū)值较低、退市风险较高的(de)标的，而选择正股经营效益良(liáng)好(hǎo)、估值(zhí)合(hé)理且随市场下跌估值出现压缩(suō)的(de)标的(de)。并密(mì)切关注(zhù)可(kě)转债市(shì)场风(fēng)格(gé)变(biàn)化，及(jí)时调整配置比修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜例和结构，学(xué)会在市场(chǎng)波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上(shàng)形势变(biàn)化。目前(qián)关于可转债的退(tuì)市处理(lǐ)还有不少空白(bái)和(hé)盲点，监(jiān)管(guǎn)部门应尽快打齐(qí)补丁，给(gěi)予(yǔ)市场明确预期(qī)。比如，可(kě)进一步(bù)明确可转债在退市(shì)后是否仍存(cún)在(zài)交易可能、是否(fǒu)还(hái)拥有转股功能(néng)等(děng)。同时，应加强(qiáng)对可转债的风(fēng)险防控，强化发(fā)行前(qián)的信用评级，对于信(xìn)用资质较(jiào)弱的(de)公司(sī)，可考(kǎo)虑(lǜ)提高担(dān)保资产与回售条款等(děng)相(xiāng)关要(yào)求，适当提升准入门槛，以更好保护投资(zī)者(zhě)利益。

　　全面注册(cè)制下，证(zhèng)券市(shì)场将(jiāng)迎来全方(fāng)位(wèi)、根本性的变化。过(guò)去(qù)一些“无脑(nǎo)买入(rù)”“跟(gēn)风买(mǎi)入”的简单套(tào)路行不通了，一些规则制度上的短板不(bù)能视而不见了(le)。各市场参与主(zhǔ)体还需顺时(shí)应(yīng)势，调(diào)整包括可转债在内(nèi)的投资(zī)方法，完善配套制度，提升(shēng)风险(xiǎn)意识，共促A股市(shì)场健康稳(wěn)定发展。

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