近日(rì)，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期(qī)货基(jī)金(jīn)陆(lù)续公(gōng)布了(le)一(yī)季(jì)报(bào)。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注意的(de)是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金属期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其(qí)他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失(shī)后的余额(é)，本期利润为本期已实现收益加上本期公(gōng)允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也(yě)超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可(kě)以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来(lái)看(kàn)，除(chú)华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只(zhǐ)商(shāng)品(pǐn)期货基金均受到(dào)净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利(lì)润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆(dòu)到港量趋(qū)于增加，同时(shí)由于下游提(tí)货(huò)消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏(lán)，春节后一(yī)段(duàn)时间一(yī)般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今年由于生猪价(jià)格(gé)持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产积(jī)极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发(fā)，使得(dé)豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金投资策略雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间和运作分析，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初期两个月(yuè)处于振荡(dàng)调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现更(gèn雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间g)为强(qiáng)势(shì)，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工业属性及(jí)美(měi)联储加息预期升温影响，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波动性(xìng)。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅降低(dī)了市场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续(xù)主(zhǔ)导贵金属行情，同时(shí)也需关(guān)注突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对(duì)有利，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一(yī)步(bù)提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银(yín)比价的相对高(gāo)位，建议择(zé)机积极配置。

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