射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一(yī)系列(liè)外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东。截(jié)至上市前(qián)，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下半(bàn)年触底回升，但截至今日(rì)收盘(pán)股价(jià)仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思能手机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预计到202定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思8年射频(pín)前端(duān)市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射(shè)频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频芯(xīn)片(piàn)业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等(děng)多个(gè)知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无(wú)线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当(dāng)前(qián)仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入(rù)；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存(cún)周期(qī)影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及(jí)和(hé)慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规(guī)模的(de)情况下(xià)，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大(dà)基(jī)金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进(jìn)入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前(qián)有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速持续(xù)放(fàng)缓的预期(qī)，也(yě)让资本(běn)市场对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下(xià)滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的(de)市场(chǎng)相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域(yù)的(de)巨头(tóu)厂商都在(zài)谋(móu)求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步(bù)压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计(jì)未来每个(gè)射频细分赛(sà定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思i)道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对(duì)射(shè)频芯片厂商的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产业(yè)基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得(dé)资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州研发(fā)中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面(miàn)，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场地(dì)位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市场份额；技(jì)术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多(duō)工器(qì)的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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