近日(rì)，国内上市(shì)交易(yì)的(de)4只公募(mù)商品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在(zài)一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现收益(yì)和利润(rùn)方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品期(qī)货基金在一季(jì)报中均提(tí)及，本期已实(shí)现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收入、投资收益(yì)、其他(tā)收入（不含(hán)公允价(jià)值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关费用(yòng)和信(xìn)用减值损失后的余额，本期(qī)利润为本期已实(shí)现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份(fèn)额(é)净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货E我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日TF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期(qī)货基(jī)金均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕(pò)市(shì)场(chǎng)整体走出下(xià)跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于(yú)春节前养殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春节后一(yī)段时间(jiān)一般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于(yú)生猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初(chū)期(qī)两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于白(bái)银(yín)工业属(shǔ)性及美联(lián)储加息预(yù)期升温影响，白银(yín)表现出更高的波(bō)动性。后期则(zé)主要是欧(ōu)美银行业出现流动性(xìng)危(wēi)机(jī)，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)调(diào)整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同时(shí)也需(xū)关注(zhù)突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融(róng)体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联(lián)储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年(niá我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日n)或还有一(yī)次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通胀仍处(chù)于(yú)高(gāo)位，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性(xìng)及金(jīn)银比价的(de)相(xiāng)对高(gāo)位(wèi)，建议(yì)择机积极(jí)配置。

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