国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但(dàn)海外(wài)市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容(róng)忽视(shì)。在美国多(duō)项(xiàng)重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继(jì)续(xù)加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协议以维持(chí)该银行运营的希望(wàng)在(zài)变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该(gāi)银(yín)行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险夷洲今是何地，夷洲是哪里公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共和银行(xíng)公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价在接下来的(de)两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部(bù)和美联储的官(guān)员正在(zài)与其他银行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一共和银行(xíng)制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源(yuán)于该(gāi)行自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查(chá)员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击。他们的(de)确(què)发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭(bì)有四大成因(yīn)，其中三点都(dōu)和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化(huà)转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体(tǐ)现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确(què)定了(le)硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审查(chá)报(bào)告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年(nián)美(měi)联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如(rú)该行多年(nián)来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的(de)流动性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿美元银行(xíng)的一(yī)系列规(guī)定，包括(kuò)压力(lì)测试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和(hé)监管一(yī)家银(yín)行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要(yào)对(duì)范围(wéi)更广泛的(de)银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围(wéi)的银行(xíng)适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加(jiā)资本(běn)或(huò)流(liú)动(dòng)性的要(yào)求，或者(zhě)限制股票(piào)回(huí)购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)3月(yuè)8日(rì)至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本分(fēn)担的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件的(de)地方政府以及(jí)某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等(děng)产(chǎn)品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公布的(de)数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的(de)数据(jù)再度印证了美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部(bù)公布的一(yī)季度(dù)美国宏观(guān)经济数据(jù)显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记(jì)者表示，上(shàng)述数据显示出美(měi)国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了(le)市场(chǎng)对于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危(wēi)机(jī)的尾部(bù)效(xiào)应持续存在(zài)，金融不(bù)稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑(huá)，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半(bàn)年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核(hé)心个人(rén)消费支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月(yuè)份加(jiā)息基本不存(cún)在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美(měi)联(lián)储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危(wēi)机的爆发(fā)以及一季度经济(jì)的回(huí)落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示(shì)出核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因(yīn)此会议(yì)重点在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政策以及银(yín)行业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场还是(shì)权(quán)益市场而(ér)言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，此次美(měi)联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的(de)判断(duàn)，到(dào)底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三(sān)是美联储未来的(de)货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美夷洲今是何地，夷洲是哪里联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏(piān)好会再(zài)度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前(qián)市(shì)场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)认为本次会议上需要(yào)重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风(fēng)险资(zī)产有(yǒu)意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期(qī)出(chū)现一(yī)定修(xiū)正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美联(lián)储加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决以及银(yín)行业风险事(shì)件余波反复(fù)，不断激发市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央(yāng)行强(qiáng)化黄金资(zī)产(chǎn)储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因(yīn)素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美(měi)联储对(duì)于后(hòu)续货币政策(cè)之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农(nóng)就业人数还(hái)是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可能造成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货(huò)币政(zhèng)策前景(jǐng)预(yù)期摇(yáo)摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而(ér)在此之前预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实(shí)际利率的变化(huà)，但是(shì)最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度(dù)来(lái)看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了(le)一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来的避险情绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵(guì)金属形成(chéng)有力(lì)的回落(luò)压力。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)预(yù)计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价格(gé)的进(jìn)一步(bù)回调(diào)。

　　市(shì)场人(rén)士(shì)提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落地(dì)，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机(jī)及债务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投(tóu)资者要(yào)防(fáng)止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联(lián)储议(yì)息会议给出的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行(xíng)相(xiāng)应布局。

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