上市公司退市在A股(gǔ)早已不稀奇，但(dàn)连带着可(kě)转债一起退市却是(shì)个(gè)新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易日低于1元，触及退市指标，公(gōng)司股票及其(qí)可(kě)转债被(bèi)终止(zhǐ)上(shàng)市，搜(sōu)特转债或成为(wèi)首只因(yīn)正股退市(shì)而强制退(tuì)市(shì)的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标被(bèi)终止上市，其可转债(zhài)已进入退市整(zhěng)理期，引发投(tóu)资者对可(kě)转(zhuǎn)债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和股票双重属(shǔ)性，自诞生以来(lái)颇(pǒ)受(shòu)市场欢迎(yíng)。一(yī)个广为流传的说法是，可转债“下(xià)有保底，上不(bù)封顶”，即(jí)上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托(tuō)底，投资(zī)者“进可(kě)攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一直未(wèi)出现因正股(gǔ)退市(shì)而(ér)退市的情况，也未发生(shēng)过实质性(xìng)违(wéi)约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等(děng)的(de)退市，零违约历史或(huò)将被打破，可转债信(xìn)用风险浮(fú)出水面。虽说可转债退市后，依然(rán)可以执行赎回(huí)和回售等条(tiáo)款(kuǎn)，但由于大多(duō)数上市公司是因经营(yíng)不善导(dǎo)致退市(shì)，财务状况并不乐观，资(zī)不抵债(zhài)、拿(ná)不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动破产重整(zhěng)，公司发(fā)行的可转债划归为(wèi)普通债权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦存在很大不(bù)确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可(kě)转债退市(shì)并(bìng)非完全出乎意料，早(zǎo)已在(zài)相(xiāng)关规则中埋下了(le)“伏笔”。根据(jù)交(jiāo)易所上(shàng)市规则，上市公(gōng)司股票被终(zhōng)止上市的，其发(fā)行(xíng)的可转债及(jí)其他衍生品种应(yīng)当终止上读西的字有哪些，读喜的字有哪些市。过去(qù)A股退市难、退市(shì)少，成(chéng)就了可转(zhuǎn)债30多年零退(tuì)市、零违约的(de)“神话”。随(suí)着全面注册(cè)制(zhì)改(gǎi)革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态化退市机(jī)制正在(zài)形成，以(yǐ)上市股为锚的可转(zhuǎn)债(zhài)也跟着(zhe)出清，违约风险随(suí)之上升(shēng)。退市，或将成为可转债市场新常态(tài)。

　　市场(chǎng)在(zài)发展，生(shēng)态在(zài)改变(biàn)，投(tóu)资者没有理由一成(chéng)不变，是时候重塑对可转债的认(rèn)知(zhī)了。投资者要改(gǎi)变“闭(bì)眼买债”的(de)路(lù)径依赖，学会优择(zé)品(pǐn)种，规(guī)避风(fēng)险。在选择债券(quàn)时，要理性评估(gū)正股(gǔ)基本面、成长性、估(gū)值水(shuǐ)平(píng)以及发(fā)债公司偿债能力等(děng)，防范(fàn)债(zhài)券退(tuì)市(shì)、违约(yuē读西的字有哪些，读喜的字有哪些)风险；在取舍标(biāo)的时，应远离(lí)正股业(yè)绩表现不佳、估值较低(dī)、退市(shì)风险(xiǎn)较高(gāo)的标的，而选择正股(gǔ)经营效益(yì)良好、估值合理且(qiě)随市(shì)场(chǎng)下(xià)跌估(gū)值出现(xiàn)压缩(suō)的标的。并密切关注可转债市场风格变化，及(jí)时调整配置比(bǐ)例和结构(gòu)，学会在(zài)市场(chǎng)波动(dòng)中“游泳”。

读西的字有哪些，读喜的字有哪些　　监管也应当(dāng)跟上形势变化。目前关(guān)于可转债的(de)退市处理还有不少(shǎo)空(kōng)白和盲(máng)点，监管部门应尽快打齐(qí)补丁，给予市场(chǎng)明确预期。比如，可进一步(bù)明确可转(zhuǎn)债在退(tuì)市后是否(fǒu)仍存(cún)在交易可能、是否(fǒu)还拥(yōng)有转股功能等。同(tóng)时，应加(jiā)强对可转债的(de)风险防控，强化发行(xíng)前的信用(yòng)评级，对于信(xìn)用(yòng)资质较弱的公司，可考虑(lǜ)提高担保(bǎo)资产与(yǔ)回(huí)售条款等(děng)相关要求，适当提升准入门槛(kǎn)，以更好保护投(tóu)资者(zhě)利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全(quán)方(fāng)位、根本性(xìng)的变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入(rù)”的简单套(tào)路(lù)行不(bù)通了(le)，一些(xiē)规(guī)则(zé)制度上(shàng)的短板(bǎn)不能(néng)视而(ér)不见(jiàn)了(le)。各市场参与主体(tǐ)还(hái)需(xū)顺时(shí)应(yīng)势，调整包括可转债(zhài)在内(nèi)的投资方法，完善配套制度，提升风险意(yì)识(shí)，共促A股市场健康稳定发展。

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