在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动权益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近(jìn)三(sān)个月(yuè)即将开放(fàng)的产品超3成跌破(pò)面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基(jī)金破(pò)净的(de)重(zhòng)要(yào)原因。同时(shí)，他(tā)们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基金公(gōng)司发布公告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基(jī)金运(yùn)作管理办法、基金(jīn)合同(tóng)的有关(guān)规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现触发(fā)基(jī)金合同终止的情(qíng)形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定(dìng)履(lǚ)行基金财(cái)产清(qīng)算程序(xù)，无须(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开(kāi)放期最后(hòu)一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额(é)持(chí)有人(rén)数量不(bù)满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披(pī)露程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需(xū)召开基(jī)金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型(xíng)基(jī)金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并(bìn双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的g)计算）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产品(pǐn)成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基(jī)金评价研究中心高(gāo)级(jí)分(fēn)析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基金集(jí)中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也(yě)与(yǔ)基(jī)金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定开(kāi)基金数量明(míng)显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也(yě)与(yǔ)基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近(jìn)三(sān)月(yuè)即(jí)将迎(yíng)来(lái)开放(fàng)的定(dìng)期开(kāi)放式基(jī)金(jīn)来(lái)看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基(jī)金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示(shì)，从(cóng)基金发(fā)行角度而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行(xíng)相对容易，而且规(guī)模(mó)也容易做大，基金公司(sī)有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就容易出现一(yī)段时(shí)间内基(jī)金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司(sī)而言(yán)，在市场高(gāo)点时要(yào)保持双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向(xiàng)进行产品布局和(hé)发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也(yě)可以树立基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司(sī)长期管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权益市场的(de)整(zhěng)体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不(bù)同的投资策略、不(bù)同投资范围(wéi)的基金(jīn)收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的(de)灵(líng)活性限制(zhì)很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金(jīn)容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快速(sù)上(shàng)涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规(guī)模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获(huò)取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基(jī)金(jīn)销售部门(mén)机(jī)构负责(zé)人(rén)也建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经(jīng)理能力范(fàn)围内(nèi)，高点成立(lì)的(de)产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机(jī)会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式(shì)权益类基金表现不及预期，近一(yī)年新(xīn)成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类(lèi)基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预期时，投(tóu)资(zī)者(zhě)的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基金在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频(pín)繁交易(yì)等(děng)方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也(yě)受市场波(bō)动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高位发(fā)行，二(èr)是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平(píng)称。

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