上市公司退市在A股早已(yǐ)不(bù)稀奇，但连带着(zhe)可转债一起退(tuì)市(shì)却是个新鲜(xiān)事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交易日低于(yú)1元(yuán)，触及退市指标，公司股票及其可转(zhuǎn)债被终(zhōng)止(zhǐ)上市，搜(sōu)特转(zhuǎn)债或(huò)成为首(shǒu)只因正股退市而强(qiáng)制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被终(zhōng)止上市，其(qí)可转(zhuǎn)债已进入退市整(zhěng)理期，引(yǐn)发(fā)投资者(zhě)对可(kě)转(zhuǎn)债信用风险的(de)担(dān)忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和股票双重属性，自(zì)诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传(chuán)的(de)说法是，可转债“下(xià)有保底，上不封(fēng)顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性”托底，投资者“进可(kě)攻(gōng)退可守(shǒu)”，几乎稳(wěn)赚不赔。在(zài)可转债(zhài)30多年发展(zhǎn)中，此前一直(zhí)未出现因(yīn)正(zhèng)股退市而退市的情况(kuàng)，也未发生过实质(zhì)性违约(yuē)事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的(de)退(tuì)市，零违(wéi)约历史或将被打破，可转债(zhài)信用(yòng)风公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品险(xiǎn)浮(fú)出(chū)水(shuǐ)面。虽(suī)说可转债退市后，依然可以(yǐ)执行赎回和回售等条款，但由于大多数上市公司(sī)是因(yīn)经(jīng)营不善导致退市，财务(wù)状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可(kě)能性较(jiào)大。而如果启动破产重整，公司(sī)发行的(de)可转债划归(guī)为普(pǔ)通(tōng)债(zhài)权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦(yì)存在很大不(bù)确定性(xìng)。

　　接连2只可转债(zhài)退市(shì)，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可转(zhuǎn)债退市并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易(yì)所上市规则，上(shàng)市(shì)公司股票被终止上(shàng)市的，其发行的(de)可转债及其(qí)他衍生品种应(yīng)当(dāng)终止上市。过去A股退市难、退市(shì)少，成就了可转债30多年(nián)零退市、零违约的“神(shén)话(huà)”。随着全面注册制改革的持续推(tuī)进，市场(chǎng)优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市机制正在形(xíng)成，以上市股为(wèi)锚的可转(zhuǎn)债也跟着(zhe)出(chū)清，违约风险随之(zhī)上升。退市，或将(jiāng)成为可转债市场新常态。

　　市场在(zài)发展(zhǎn)，生(shēng)态(tài)在改变(biàn)，投(tóu)资者没(méi)有(yǒu)理(lǐ)由(yóu)一成不(公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品bù)变，是时候重(zhòng)塑对可转(zhuǎn)债的认知(zhī)了(le)。投资者要(yào)改(gǎi)变(biàn)“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会(huì)优(yōu)择品种，规避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性(xìng)评估正股(gǔ)基本面、成长性、估值(zhí)水(shuǐ)平以及(jí)发(fā)债公司偿债能力等，防(fáng)范债券退(tuì)市、违约风险(xiǎn)；在取舍(shě)标(biāo)的(de)时，应远离正股业绩表现(xiàn)不(bù)佳、估值(zhí)较低(dī)、退(tuì)市风(fēng)险较高的标的(de)，而选择(zé)正股经营效益良好(hǎo)、估(gū)值合理且随市场下(xià)跌估值出现压缩的标的。并密切关注(zhù)可转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场风格(gé)变(biàn)化(huà)，及时调整(zhěng)配置比例和(hé)结构，学会在(zài)市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变化(huà)。目(mù)前(qián)关于可转(zhuǎn)债(zhài)的退市处理还有不少空白(bái)和(hé)盲点(diǎn)，监管(guǎn)部门(mén)应(yīng)尽(jǐn)快打齐补丁(dīng)，给予(yǔ)市场明确(què)预期(qī)。比如，可进一步明确(què)可(kě)转债在(zài)退市(shì)后是否仍(réng)存在交易可能、是否还(hái)拥(yōng)有转股功能(néng)等。同时，应加(jiā)强对可(kě)转债的风险防控，强化发(fā)行前(qián)的信(xìn)用评(píng)级，对于(yú)信用资质较(jiào)弱的(de)公司，可考虑提高(gāo)担保资(zī)产与回售条款等相(xiāng)关要公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品求，适当提升准入(rù)门槛(kǎn)，以更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全面注(zhù)册(cè)制下，证券市场将迎来(lái)全方位、根(gēn)本性的变化。过去一些(xiē)“无脑买入(rù)”“跟风买入”的简单套路行不通了(le)，一些规则制度上的短板不能视(shì)而不见了(le)。各市(shì)场参与主体还需顺时应势(shì)，调整包括可转(zhuǎn)债在(zài)内(nèi)的投资(zī)方(fāng)法，完善(shàn)配套制度(dù)，提升(shēng)风险(xiǎn)意(yì)识，共促A股市场健康(kāng)稳定(dìng)发展。

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