自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出(chū)积极(jí)回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季(jì)报的(de)披露(lù)，将明(míng)星基(jī)金(jīn)经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表(biǎo)了基金经理对后市(shì)的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己的(de)投(tóu)资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资(zī)机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的(de)表现(xiàn)持乐观(guān)的态(tài)度(dù)，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权(quán)重(zhòng)倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季(jì)报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是(shì)一次全新(xīn)的(de)技(jì)术(shù)革(gé)命，但直言客观上(shàng)当下的(de)研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金(jīn)经(jīng)理，他是国(guó)内(nèi)首位千亿(yì)级(jí)主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在今年(nián)一季度仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，多只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末(mò)的股票市值占基(jī)金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基(jī)金在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本(běn)维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的(de)是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置(zhì)港(gǎng)股 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置(zhì)，降低(dī)了(le)金融等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持(chí)有商(shāng)业模(mó)式出色、行业格局(jú)清晰(xī)、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低(dī)金融(róng)

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台(tái)减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在(zài)季(jì)报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种克(kè)制而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要(yào)大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时(shí)全力(lì)出(chū)击。他(tā)一(yī)直保持着偏(piān)低(dī)换手率(lǜ)，一季报的(de)重仓股也(yě)基本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为(wèi)该基金的第(dì)一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等(děng)行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚洲精选和(hé)易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质精选的(de)第一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去年底已(yǐ)经(jīng)进行了减(jiǎn)持(chí)，同样(yàng)减持(chí)的(de)还有港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美团新进其前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超(chāo)过(guò)千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一季(jì)度末他(tā)所(suǒ)管理规模基本和(hé)去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的(de)

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中(zhōng)都(dōu)会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不(bù)例外，值(zhí)得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到(dào)，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的(de)一点是(shì)，投资(zī)者可以用很长(zhǎng)一段时间(jiān)来充分观(guān)察公司的(de)发展，等到它们(men)用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对(duì)基本面分(fēn)析方法(fǎ)的理解和对具(jù)体行业和企(qǐ)业(yè)的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投资者未来更可能(néng)做出对具体投(tóu)资(zī)标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投(tóu)资，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并将长期复(fù)合(hé)回报作为(wèi)终级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深入的(de)研究积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全(quán)面(miàn)而尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正确(què)评估企业(yè)的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会给(gěi)投(tóu)资者带来(lái)长期(qī)可观(guān)的回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的(de)定期报告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系(xì)统整理和分析(xī)，是理(lǐ)解企业基本(běn)面的核心(xīn)手段之一(yī)。在定期报告中，企业的(de)所有经营活动都会(huì)反(fǎn)映在(zài)财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对(duì)企业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对(duì)一家公司过去(qù)和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评(píng)判这(zhè)家公(gōng)司(sī)的未(wèi)来(lái)价(jià)值(zhí)。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如(rú)果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注，你就会超过(guò)华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期的(de)经营(yíng)业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模(mó)式往(wǎng)往(wǎng)没有变化(huà)，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的(de)因素，是能(néng)够一路坚持下来(lái)的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人包揽(lǎn)前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举一(yī)动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，广发(fā)双擎升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在该基(jī)金去(qù)年(nián)四季度末的(de)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的(de)高端(duān)制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关系不确定的(de)情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流(liú)可能是高端制造业相对(duì1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022)表现不理想(xiǎng)的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围(wéi)绕(rào)已经建(jiàn)立全球(qiú)比较(jiào)优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度(dù)相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度的(de)重仓(cāng)股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对(duì)市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹配度(dù)。对本(běn)基(jī)金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季(jì)度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂(zá)多(duō)样的趋(qū)势，收益(yì)预期(qī)的时间(jiān)维度预(yù)期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地(dì)加(jiā)大(dà)。这(zhè)对于投资人(rén)而言，在(zài)新信息的处理上提高了(le)难度，短期(qī)内(nèi)基本面估值匹配(pèi)的(de)压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市(shì)场投资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力(lì)度(dù)相比(bǐ)市场乐(lè)观(guān)预期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下(xià)复(fù)杂环境下(xià)各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步(bù)增强(qiáng)了(le)未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也让(ràng)美联储在(zài)货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关(guān)板块获得(dé)了(le)边(biān)际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为(wèi)，则进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题(tí)的(de)TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源、金融(róng)地产(chǎn)等行(xíng)业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本(běn)面驱(qū)动的投资主线，本(běn)基金一季度操作不(bù)多，主要包括行业上用(yòng)医(yī)药(yào)替代了部分(fēn)白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆(nì)向增持了(le)一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变化(huà)上看(kàn)，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今(jīn)年一(yī)季度退出该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作(zuò)为(wèi)一季(jì)度唯一一只仍保留(liú)在前十(shí)大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅(máo)台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季(jì)度的(de)第二大重仓(cāng)股退(tuì)居第(dì)四(sì)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北斗(dòu)关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也(yě)退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他(tā)称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也进(jìn)行了积极的研(yán)究，方向上非(fēi)常认同其很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术革(gé)命，将极(jí)大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们(men)当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的(de)定价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的(de)资产(chǎn)”这一投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对产业和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等待(dài)胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资(zī)本市场即(jí)期涨跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于通过(guò)深入(rù)研究(jiū)获得(dé)超额(é)认知(zhī)、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的(de)不断学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是(shì)在每一次(cì)关键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝(yùn)酿或(huò)发(fā)酵(jiào)，我们重启了与世界的(de)链接，中国(guó)在中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市(shì)的(de)一(yī)二手房(fáng)销售持续恢复，部分(fēn)行业已经(jīng)进入(rù)库存周期(qī)的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望(wàng)其能(néng)够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困(kùn)难模(mó)式(shì)，迎(yíng)来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力(lì)于(yú)在(zài)优质股票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一(yī)季(jì)度持仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验及病理(lǐ)诊断业务(wù)为核(hé)心的高科技服务企(qǐ)业(yè)，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据(jù)”等资源优势(shì)，为全国各级医疗(liáo)机构提(tí)供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一(yī)季度沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月(yuè)份有了(le)明显改(gǎi)善。货(huò)币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年(nián)实施的(de)一(yī)些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的(de)因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处(chù)于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到(dào)解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择(zé)承受市场波动对(duì)应的预期回报(bào)水(shuǐ)平(píng)的(de)是相当合适(shì)的。未来(lái)我(wǒ)们依然会致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露(lù)时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测(cè)市(shì)场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具有(yǒu)远大(dà)前景(jǐng)的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的(de)实现和市场情绪在未(wèi)来(lái)某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企(qǐ)业，有更(gèng)大的(de)概率(lǜ)能在(zài)未来为投(tóu)资(zī)者创造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型基(jī)金获取(qǔ)回(huí)报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他(tā)又是如(rú)何看待未来市(shì)场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位和行(xíng)业板块变化不大。他(tā)在景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)鼎(dǐng)益(y1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022ì)基金季报写道(dào)，一(yī)季度(dù)组(zǔ)合仓位和(hé)行业(yè)配(pèi)置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对(duì)中(zhōng)国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年底持仓，美(měi)的集团新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较(jiào)大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新(xīn)低(dī)，意味着高利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国(guó)紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将是(shì)今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是(shì)居民和中小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复(fù)信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就近期(qī)公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数据(jù)分析，二季度A股盈利(lì)增速(sù)有(yǒu)望进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带来的(de)金(jīn)融(róng)风险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效(xiào)应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来的(de)金融风险更多是(shì)流动性问题，底层(céng)资产问题(tí)不大，海外央行及(jí)时(shí)救助可以避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国(guó)家通胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较大，这(zhè)也(yě)意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通(tōng)对话、加强合作(zuò)的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上(shàng)。除(chú)了继续关注整个经(jīng)济体(tǐ)发(fā)展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关(guān)注宏观数(shù)据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化可(kě)以(yǐ)让(ràng)内心更加平静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定(dìng)较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良(liáng)好收益(yì)。

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