私募基金运(yùn)作即(jí)将迎(yíng)来(lái)更全面的新一(yī)轮监管。

　　4月28日，中国(guó)证券投资基(jī)金业(yè)协(xié)会（下称中(zhōng)基协）就(jiù)起草的(de)《私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金运作(zuò)指引》（下称《运(yùn)作(zuò)指引》）向(xiàng)社会公开征(zhēng)求意见。

　　自(zì)2013年6月证券投资基金法将私募证券投资基金纳入统一(yī)规(guī)范(fàn)，中(zhōng)基协实(shí)施登记备案以来，我国私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金行业发展迅速，规模(mó)不断增(zēng)加。截(jié)至2022年年末，中基协已登记私募证券投资(zī)基(jī)金(jīn)管理人9000余家，存(cún)续私(sī)募证券投(tóu)资汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点基(jī)金(jīn)9.3万只，规模(mó)5.6万亿元。私募证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)交易策(cè)略逐步多元化，交易(yì)活(huó)跃(yuè)，投(tóu)资资产覆盖股票、基(jī)金、债(zhài)券和场内外衍生品(pǐn)，已经成为资本(běn)市场重要的机构投资(zī)者之一。中基协结合私募证券投资基(jī)金行(xíng)业实践，坚持规范发展和(hé)问(wèn)题导向，起草形成《运作指引(yǐn)》，明确底线要求，针对重点(diǎn)问题予以规范，完善私募证券投资(zī)基(jī)金(jīn)运(yùn)作规则体系。

　　本次(cì)征求(qiú)意见的《运作指引》共(gòng)计三十二条，对私募证券投(tóu)资(zī)基金募集(jí)、投资(zī)、运(yùn)作管理等(děng)环节提出了规范要求。具体来看：

　　募集要(yào)求方面，在募集(jí)及(jí)存续门槛要求上(shàng)，明确私募证券投资基金初始募集及(jí)存(cún)续(xù)规模不(bù)得低(dī)于1000万(wàn)元(yuán)。

　　今年2月，中基协(xié)发(fā)布(bù)了修订后的《私(sī)募(mù)投资基(jī)金登记备案办(bàn)法(fǎ)》（下称《备案办法》）及配套指引(yǐn)，进(jìn)一(yī)步明确了私募登记(jì)备案标准(zhǔn)，其中就提(tí)出私募证券基金初始实缴(jiǎo)募集资金规(guī)模(mó)不(bù)低于1000万元人民币。此次《运作指引》的相关(guān)要求与《备案办法(fǎ)》衔接。

　　但引发市场(chǎng)热议的是，基金合同(tóng)中应(yīng)当(dāng)明确约定，除市场波动(dòng)导致(zhì)净(jìng)值变化外，连续60个交易日出现(xiàn)基金资产净(jìng)值低(dī)于1000万元(yuán)人民币的，该私(sī)募证券投资基(jī)金进(jìn)入清(qīng)算(suàn)流(liú)程。

　　有(yǒu)行业人士认为，《运作指引(yǐn)》在衔接《备案(àn)办法》募(mù)集规模的基础上，增加(jiā)了(le)存续要求(qiú)，这可以有效(xiào)避免《备案办法》出(chū)台后，通过募(mù)集资金后再赎回的方式备案的“壳基金(jīn)”。此外，这也体现行业的(de)“扶强除劣”趋势，中小规(guī)模的私(sī)募生存难(nán)度越来越(yuè)大。

　　申赎管理上，为加强流(liú)动性风(fēng)险管理，《运作指引》要(yào)求(qiú)私(sī)募证券投资基金开放(fàng)申赎频率(lǜ)不(bù)得高于(yú)每(měi)月一次。为引导投资者理性投(tóu)资、长(zhǎng)期(qī)投资，《运作指引》明确(què)基金合(hé)同应当约定投资(zī)者不(bù)少于6个月的份(fèn)额锁定期(qī)安排。

　　投资要(yào)求方(fāng)面，在组(zǔ)合投资要求上，为引导(dǎo)私(sī)募(mù)证券投资基金管理(lǐ)人(rén)提升专业投(tóu)资能力，组合(hé)投资、分散(sàn)风险，要求私募证券投(tóu)资基(jī)金采取资产组(zǔ)合(hé)的方式进行投资(zī)。单只私募(mù)证券投资基金投资于同一资(zī)产的资金，不得(dé)超过该基金净(jìng)资产(chǎn)的25％；同一私募基金管理人管理的全部私募证(zhèng)券投资(zī)基金投资于同一资产的资金，不(bù)得超过该资(zī)产的25％。银行活期存款、国债、中央银(yín)行票据、政(zhèng)策性金融债、地方政(zhèng)府债券、公开募集基(jī)金等(děng)中国(guó)证(zhèng)监(jiān)会、协(xié)会认可的投(tóu)资品种除外。

　　《运作(zuò)指(zhǐ)引》还明确禁(jìn)止(zhǐ)多层嵌套，要求私募(mù)证券(quàn)投资基金架构应(yīng)当(dāng)清(qīng)晰、透明，不(bù)得通过设置复杂(zá)架构、多层(céng)嵌套等方式规避监管要(yào)求。私募证(zhèng)券(quàn)投资基金(jīn)投资于其他私募证券投资基金或(huò)者金融机构发(fā)行(xíng)的(de)资产管(guǎn)理产品的，应当明确约定所投资的私募证(zhèng)券投资基金或(huò)者资产(chǎn)管理产品不再投资除(chú)公开募集基金以外(wài)的其他私募证券投(tóu)资(zī)基金或者资产管理产品。

　　在场外衍生品投(tóu)资要求上(shàng)，明(míng)确(què)私募基金应当(dāng)以(yǐ)风险管理、资产配(pèi)置为目标开展(zhǎn)衍生品交易，不得将衍(yǎn)生品(pǐn)交易异化(huà)为股票、债券(quàn)等场内标的的杠杆(gān)融资工具，不得为(wèi)不适格投资者提供(gōng)通道服务，提出集中度、杠杆(gān)等(děng)要(yào)求。

　　运作(zuò)管理要求方面(miàn)，要求私募证券(quàn)投(tóu)资基金管(guǎn)理(lǐ)人建(jiàn)立健(jiàn)全(quán)内部制度，遵循投(tóu)资(zī)者利益优先与(yǔ)公平交易(yì)原则(zé)，防范利(lì)益输送。对量化(huà)私募证券投资基金在交易(yì)系统(tǒng)安(ān)全、异常交(jiāo)易(yì)监(jiān)控、内(nèi)部管理、资(zī)料保存、产品命名(míng)等(děng)方面提出规范要求。进一步细化对私募证券(quàn)投资基金投资运作(zuò)（如衍生品、境外资产等特殊交(jiāo)易）的信息披露(lù)要求。

　　同时，《运作指引》明确(què)不同规模私募证券(quàn)投资基(jī)金管理人(rén)和私募(mù)证(zhèng)券投资基金信息报(bào)送工作要求。

　　《运作指(zhǐ)引》还要(yào)求规模以上私募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金管理人定期开展压力测试、建立风险准备金制度等(děng)。具体(tǐ)来看(kàn)，同一(yī)实际控制人控制的私募基金管理人(rén)在(zài)最近(jìn)一年度末合计(jì)基金(jīn)管理规(guī)模在20亿元(yuán)以(yǐ)上的(de)，应(yīng)当持(chí)续建立健全流动(dòng)性风险(xiǎn)监测、预警(jǐng)与应急(jí)处置(zhì)、关(guān)于预警线与止(zhǐ)损线的(de)风险管(guǎn)理(lǐ)制度，每季(jì)度至少进(jìn)行一次压力(lì)测试。私募基金管(guǎn)理人(rén)应当结(jié)合(hé)市场(chǎng)状况(kuàng)和自身(shēn)管理能(néng)力制(zhì)定并持续更新流动性风(fēng)险(xiǎn)应急预(yù)案，明确预案触发情景、应(yīng)急程序与措施等(děng)。

　　《运作指引》明确禁(jìn)止通道业务(wù)，私(sī)募基金管理人应(yīng)当对投资(zī)者资金来源的合规性进行审查，不得由投资者或其指定第三(sān)方下(xià)达(dá)投(tóu)资指(zhǐ)令或者(zhě)自行负责投资运作，不(bù)得为金融机(jī)构、其他私募基(jī)金管(guǎn)理人，金融(róng)机构资产管理产(chǎn)品(pǐn)以及(jí)其他私募基金提供(gōng)规(guī)避投资范围、杠杆约束、投资者(zhě)门槛等监管要(yào)求(qiú)的通(tōng)道(dào)服务。

　　一位私募人(rén)士向期(qī)货日报记者(zhě)表示，综合来看，私募监(jiān)管的(de)实际(jì)标准在向金融机(jī)构管理标(biāo)准(zhǔn)看齐，《运作(zuò)指引》如果按目前征求意见稿的(de)水平(píng)落实，执行后会快速抹平私募(mù)基金相对其他(tā)资管(guǎn)产品的灵活(huó)度，让资金方(fāng)的(de)投放(fàng)偏好回到策略(lüè)表(biǎo)现及管(guǎn)理人的整体运营和服(fú)务水平上，而(ér)非政策监(jiān)管红利。这将更(gèng)有利于行业的健康发(fā)展，回归管理本源。

　　不过，《运作指引》也给予了过渡期安排。

　　中基(jī)协表示，《运(yùn)作指引(yǐn)》施行后，新备案的私募证券投资基金按照《运作指引(yǐn)》要求执行(xíng)。同时为减少新老基金的套(tào)利空间，对存量基金针对(duì)不(bù)同(汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点tóng)情(qíng)况提出差异化(huà)整改要(yào)求(qiú)，并(bìng)对(duì)重点条款的整(zhěng)改给予充分过(guò)渡期(qī)安排：

　　对(duì)于违反(fǎn)投资范围(wéi)要求、开(kāi)展(zhǎn)通道(dào)业务、不符合最低存续规模等触及底线要求的(de)存量基(jī)金，《运作(zuò)指引》施(shī)行后(hòu)不得(dé)新增募集(jí)规(guī)模及投资(zī)者，不得展期，新增投资活动(dòng)获得(dé)须(xū)符合《运作指引》要求(qiú)，合(hé)同到期后予以清算；

　　对于不符合(hé)《运(yùn)作指(zhǐ)引》中(zhōng)关于投资集中(zhōng)度、嵌套层数、杠杆比例、债券及衍生品交易(yì)等投资要求的，给予12个月整(zhěng)改过(guò)渡期，不强制要求(qiú)修(xiū)改(gǎi)基(jī)金合同；

　　对于(yú)《运作指引》实施(shī)后(hòu)存量(liàng)基金(jīn)新(xīn)募(mù)集(jí)的投(tóu)资者要求设置不少于6个月的份额锁定期；

　　对于存量基金发生基金(jīn)合同变更的，变(biàn)更后内容应(yīng)当符(fú)合《运作(zuò)指(zhǐ)引》要求；基金(jīn)合(hé)同存续期限发生变化(huà)的，应当按照《运作指引》修改基金合同(tóng)；

　　对(duì)于存量(liàng)基金中(zhōng)无固定存续期限的私募证券投资基金，要(yào)求在《运作指引》施(shī)行后12个月内，修改基金合同，约定明确的(de)基(jī)金(jīn)存续期，以促进目(mù)前存量永续(xù)基金限期(qī)整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点