射频芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变局，下(xià)游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智(zhì)微(wēi)报(bào)19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车(chē)道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市首日(rì)也走(zǒ重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗u)出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年(nián)下半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能(néng)手机(jī)增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素(sù)影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射(shè)频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信(xìn)等无(wú)线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持(chí)续(xù)进行高额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存(cún)周期影(yǐng)响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年(nián)的总(zǒng)额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利(lì)率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品(pǐn)结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进(jìn)入了(le)慧智微(wēi)的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领域(yù)。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频前端的市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构(gòu)，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的(重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗de)价格(gé)后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而(ér)预(yù)计未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会(huì)有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年射频(pín)芯片厂商将面临更(gèng)大的生存(cún)和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射(shè)频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业(yè)基金、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发(fā)中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游(yóu)滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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