财(cái)联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行(xíng)业具备明显的(de)淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更(gèng)是值(zhí)得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同(tóng)比(bǐ)增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季(jì)度营收突破百亿(yì)元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内(nèi)的(de)外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消(xiāo)费(fèi)整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民生证券(quàn)王(wáng)言海(hǎi)5月8日(rì)发布(bù)的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增、归(guī)母净利(lì)润高增；2023年(nián)伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市(shì)值(zhí)超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同(tóng)期累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海的力波、福(fú)建的惠泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重庆(qìng)的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨(jù)头(tóu)的具体市场(chǎng)份额(é)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出(chū)，我(wǒ)国(guó)啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场集中度(dù)仍有(yǒu)提升空间，待(dài)CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望进一步(bù)提升盈利水平(píng)。分析(xī)人士(shì)指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市(shì)场颓势明(míng)显，百威英(yīng)博销量下(xià)滑(huá)，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营(yíng)业(yè)利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯(wéi)一(yī)平台，并将(jiāng)乌(wū)苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北(běi)的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下(xià)游终端议价(jià)能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企(qǐ)业为向高端(duān)化(huà)转型已(yǐ)多(duō)次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮等(děng)现饮消费场景(jǐng)恢复将加速(sù)各(gè)啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年(nián)吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与数(shù)量高增(zēng)，提(tí)价区域由部分(fēn)到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤(pí)酒零(líng)售价从3-4元(yuán)提(tí)升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前(qián)几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价(jià)格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷(fēn)纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是(shì)为(wèi)了继续突破价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰富，产品价位最(zuì)大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振(zhèn)4月29日发布的(de)研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高(gāo)端化势(shì)能锐不(bù)可当。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础(chǔ)上，进(jìn)一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公(gōng)司全年(nián)业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒(jiǔ)收(shōu)购喜力中国(guó)正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也(yě)才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉(xī)其经济(jì)型产品如勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但(dàn)对其高端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公(gōng)司(sī)提价空间较大，高端化(huà)完成后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持(chí)续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产啤(pí)酒行业(yè)的老大(dà)哥，燕大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去(qù)年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號(hào)大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗社区小酒(jiǔ)馆这种新零(líng)售业态的(de)落(luò)地生根。中邮证券(quàn)分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释(shì)放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动销加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及应用场景(jǐng)布局多元化企业(yè)，将更(gèng)加能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成(chéng)为(wèi)行业(yè)新引领者。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗