在华尔街经(jīng)济学家和央行官员(yuán)争论美国(guó)经(jīng)济是否以及(jí)何(hé)时(shí)会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济(jì)低迷(mí)时(shí)期(qī)被视(shì)为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将其周(zhōu)期性(xìng)股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们(men)对周期(qī)性公司(这(zhè)些公司的(de)命运取决于(yú)商业周期的起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以来(lái)的最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域世界上性功能最强世界上性功能最强的国家是哪个国家的国家是哪个国家(yù)的悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市(shì)值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略师表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对(duì)防御股的比例降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担(dān)忧(yōu)蔓(màn)延，主动(dòng)型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能(néng)力通(tōng)过积(jī)极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓(cāng)位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持(chí)有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基(jī)于(yú)图表信号配置资产的(de)计(jì)算(suàn)机驱动策(cè)略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基(jī)金和(hé)波动性目标基金等(děng)系统性资(zī)金管(guǎn)理公司近(jìn)几个月增加了股(gǔ)票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续(xù)抢购股票(piào)，而自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格(gé)不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股市(shì)反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次(cì)突破(pò)4200点的(de)尝试都以失败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能会(huì)限制量(liàng)化(huà)基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促(cù)使量化基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期的经济(jì)数据和企业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在(zài)本(běn)财报季的业绩超出预期，但(dàn)目(mù)前来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做(zuò)准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直到真(zhēn)正的(de)经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地位通常会在(zài)下行周期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济学家预计，美国(guó)经济衰退将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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