A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国(guó)移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来(lái)最近一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济趋势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗(duān)动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到(dào)预期白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗rong>，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史性事(shì)件背后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的(de)人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数(shù)据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前十的(de)上市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重要(yào)因素，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程度显示出科(kē)技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的(de)背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信(xìn)达证券研(yán)报表(biǎo)示，公(gōng)司(sī)作(zuò)为国(guó)企数字经济担当，积极(jí)布局云(yún)计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步(bù)发(fā)展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营商向数字科技(jì)领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修(xiū)复(fù)情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日(rì)，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故事引发市场热议。即很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船(chuán)舶(bó)股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通教育(yù)等多家公司(sī)股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是(shì)由(yóu)于(yú)行业景气度变化以及(jí)股市景气(qì)度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实际需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年(nián)资(zī)本开(kāi)支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不(bù)需要如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也(yě)不需(xū)要(yào)面临追赶(gǎn)最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表(biǎo)明中国(guó)移动可能正(zhèng)在(zài)迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期(qī)的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年(nián)投资(zī)高峰(fēng)的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测(cè)算，这意味着届(jiè)时(shí)全(quán)年(nián)资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下2白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移(yí)动互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产(chǎn)业互(hù)联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去(qù)年(nián)公(gōng)司数字化转型收(shōu)入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业(yè)界第一(yī)阵营。