近(jìn)日(rì)，国内(nèi)上(shàng)市交易(yì)的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市(shì)场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和(hé)利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报(bào)中均提及，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利(lì)润(rùn)为本期已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏(piān)好。从份额(é)变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他(tā)3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市(shì)场(chǎng)俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少整体走出(chū)下(xià)跌行(xíng)情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要(yào)原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美(měi)豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格(gé)下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由(yóu)于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春(chūn)节(jié)前养(yǎng)殖(zhí)产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基金表示，一季度白银(yín)在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三(sān)月份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄金较白银表现(xiàn)更(gèng)为(wèi)强势(shì)，金银(yín)比(bǐ)价(jià)有(yǒu)所抬(tái)升(sh俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少ēng)。前期走势主要(yào)受制于白银工(gōng)业属性及美(měi)联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危(wēi)机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅(fú)降低了(le)市(shì)场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担(dān)忧继(jì)续主导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴(xīng)经(jīng)济(jì)体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联(lián)储今年或还有一(yī)次加息。随(suí)着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机积极配置(zhì)。

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