财联社5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个月(yuè)后，与这次事件(jiàn)有关的(de)一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成的(de)委员(yuán)会一致投票(piào)通(tōng)过了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出(chū)现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出(chū)这个问题却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的(de)参(cān)考债券（次级债(zhài)）具有同(tóng)等(děng)地位，并以(yǐ)一份2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作(zuò)为标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致(zhì)裁定，并没有发生(shēng)“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文(wén)件中的排名条款和担保条件，次级债(zhài)的持有人(rén)是(shì)相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时(shí)在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义了(le)“排除(chú)义务”。周三(sān)的文件中，决策委员(yuán)会没有对AT却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝1债券是否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿美却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝元的(de)瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记，此举也引发了大量此类债(zhài)券(quàn)持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也(yě)在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉(diào)期(qī)的作用是(shì)在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参考(kǎo)资产的(de)面值(zhí)减去违约(yuē)后的(de)市场(chǎng)价值。各个区域的信(xìn)贷(dài)衍生品(pǐn)决(jué)定委员会，负责决定在(zài)这个(gè)地(dì)区是否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最(zuì)新(xīn)评估。在本周二(èr)提交给美国(guó)SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造成170亿美(měi)元的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美(měi)元(yuán)为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将会由(yóu)一(yī)笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的战略委员(yuán)会(huì)就已经开始(shǐ)评(píng)估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在今年2月得(dé)出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运营(yíng)。

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