财联社4月30日讯（编辑 笠晨）碳酸锂迎来一(yī)波久违(wéi)的反弹，据上海(hǎi)钢联发布数据显示，4月(yuè)28日电(diàn)池级(jí)碳(tàn)酸锂涨5000元/吨，均价(jià)报18.9万元/吨(dūn)，继上周五(wǔ)开始(shǐ)止跌(diē)企稳四个交易日后价格连续两(liǎng)日上涨。暖意也提前传导到(dào)A股，锂矿股本(běn)周三表现强(q预期收益率计算公式 预期收益率是什么iáng)势，融捷股份一度涨停，雅化(huà)集团和永兴材料最高涨超9％、中矿(kuàng)资源和盛新锂能一度涨超7％、赣锋锂业(yè)和(hé)天齐锂(lǐ)涨业盘中均涨超5％。

　　碳酸(suān)锂(lǐ)反弹的原因之一是上海车展有望带动购车需求预期的提振。乘联(lián)会秘书长崔东(dōng)树表示，上海车展(zhǎn)将让消(xiāo)费者感受到汽车消费的火热(rè)，提升消费信心，也提振(zhèn)士(shì)气。国泰君安表示，此前车企大幅降(jiàng)价导致(zhì)消费者对(duì)电(diàn)动车的观望(wàng)心态有(yǒu)望逐渐改(gǎi)善，市场开始预期5月需(xū)求回(huí)暖。

　　有电池企业人士提到，目(mù)前(qián)磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池的价格已经逐渐稳定，且(qiě)在谈价策略上以企稳为主，不太可能(néng)进行降价。但未来，止跌(diē)信号能(néng)否(fǒu)持(chí)续稳(wěn)定，受多方因素影响(xiǎng)。有产业人士分析称，乐观来看(kàn)，国内动力电(diàn)池厂商清库存工作或(huò)到(dào)5月完结(jié)，届时电池(chí)厂(chǎng)商(shāng)库存水(shuǐ)平有望逐步(bù)恢复至健康水平，并带动上(shàng)游材料采购，进而对碳(tàn)酸锂价格(gé)起到支(zhī)撑作用。

　　据鑫椤资讯(xùn)近(jìn)日(rì)调查(chá)的情况看，一些电池龙头(tóu)企业(yè)5月(yuè)份(fèn)的(de)排产预计(jì)将环比增(zēng)长20-30％，一些(xiē)中小企(qǐ)业由于前期基数(shù)较低，环比增(zēng)幅更(gèng)是(shì)高达(dá)50％以上。其中，亿(yì)纬锂能(néng)在4月26日的业绩(jì)说明会(huì)上表示，5月份开(kāi)始(shǐ)会全面恢复生产(chǎn)，排产相比一季(jì)度会(huì)有(yǒu)明显的提升。由(yóu)此可见，碳酸锂市场需求回暖已(yǐ)是(shì)大势所(suǒ)趋。

　　另有观点认(rèn)为，此次(cì)碳酸(suān)锂价格属于阶段性反弹还是底(dǐ)部反(fǎn)转，目前仍(réng)难以判断(duàn)。“一方面需(xū)要(yào)观(guān)察下游库存状况，另一方面还(hái)需要看(kàn)终端需求是(shì)否真正(zhèng)回暖，”华南一家主(zhǔ)流锂(lǐ)盐厂商内部人(rén)士此前对财联社(shè)记者(zhě)表示。该人士表示，电池厂商实际上从(cóng)去年(nián)四(sì)季(jì)度开始便(biàn)启动大规模去库存举措(cuò)，这一举(jǔ)措在一(yī)季度实际上(shàng)已经有所反(fǎn)映。

　　不过进入4月中旬(xún)以后，相关电(diàn)池(chí)厂商提到，目前库存已(yǐ)恢复至健康水平，此前暂停的产线也已经逐(zhú)渐(jiàn)复产(chǎn)。特别是针对磷酸铁(tiě)锂电池库存，有业内人士直言(yán)，相(xiāng)关库存(cún)基本出清，后续(xù)将根据公司规划，逐步进行补货。作为锂(lǐ)电(diàn)产业的风向标，宁德时(shí)代一季度(dù)报告(gào)显示，其库存金额(é)已(yǐ)从年初的766.7亿元下降到640.6亿元，环(huán)比下降16.5％。从绝对金额来(lái)看，宁(níng)德时代的库(kù)存(cún)已经退回到(dào)2022年第一(yī)季度的水平(píng)。材料价格(gé)和库存水平，两项关键(jiàn)的指标也(yě)构成(chéng)锂电(diàn)产业走向的关键，随价格企稳以及库存(cún)水平(píng)恢(huī)复健康，将带动锂(lǐ)电(diàn)产业恢复稳定。

　　▌市场激辩未来锂(lǐ)盐(yán)价格走向(xiàng) 最乐观者预(yù)判涨(zhǎng)回25万元(yuán)/吨 最悲观者全(quán)年看跌(diē)至10万以下

　　碳酸锂价格在不到半年(nián)时(shí)间跌去超过2/3，也引(yǐn)起了市场热议(yì)。就在26日召开的中国(guó)汽车动力(lì)电池产(chǎn)业创新联盟2023年度大会上，中国汽车工业协会(huì)常务副会(huì)长付炳锋指(zhǐ)出，国内动力电池行业仍然存在一些问题，包括电(diàn)池产业链分(fēn)工，价值链分配问题。“原材料(liào)短期大幅下降也不是正常(cháng)的(de)现象，”他直言。在他看来，原材料适当涨价是(shì)正(zhèng)常现象，行业要(yào)以之前(qián)大幅涨价(jià)为教训，保证价值(zhí)链的合理分配，避免大(dà)起大(dà)落。

　　据(jù)财联(lián)社不完全梳(shū)理，这些业内人(rén)士和分析(xī)师近期对锂盐价格未来走势进行预判并阐述具体逻辑，汇总如下：

　　以碳(tàn)酸锂价(jià)格反弹为信号(hào)，一系列的数据(jù)验证锂电(diàn)产(chǎn)业拐点或已(yǐ)经(jīng)到来。分析(xī)人士指出，此(cǐ)前(qián)锂电产(chǎn)业进入调整(zhěng)阵痛期，主(zhǔ)要(yào)在于(yú)下游车市短期需求(qiú)下滑，叠加(jiā)中游扩产迅速从而在需求表(biǎo)现上(shàng)提前透(tòu)支碳酸锂的未来增长空(kōng)间(jiān)。进而导(dǎo)致，碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)持续下跌，中(zhōng)游电池厂(chǎng)商集体进入清库存阶段。从(cóng)上游材料价(jià)格变(biàn)化来(lái)看，近期碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格率先(xiān)实现反弹。更值得注(zhù)意的是，在锂电产业链，包(bāo)括六氟磷酸锂(lǐ)、人造石墨、极片粉等系(xì)列材料价格也出(chū)现(xiàn)企(qǐ)稳甚至反弹的局面(miàn)。

　　作为(wèi)锂电产业拐点的另一关键指标，中游电池厂商(shāng)的库(kù)存也已(yǐ)经逐步恢复至(zhì)健康(kāng)水平。据高工锂(lǐ)电了解，目前中(zhōng)游电池厂商库存水位回退，此前部分电(diàn)池厂商暂停的生(shēng)产线已(yǐ)经重启生产(chǎn)。在(zài)采(cǎi)购方面，电池厂(chǎng)商和下(xià)游(yóu)车企已陆(lù)续重启订单，带(dài)动产业需求(qiú)回暖(nuǎn)。从终端新(xīn)能(néng)源汽车市场表现上看，年(nián)初的市场恐慌情绪主要来自(zì)车市的需求腰(yāo)斩。但从整(zhěng)体一季度(dù)新能源汽车销(xiāo)量数据来看，其(qí)月销量(liàng)逐步攀升并且回暖(nuǎn)速度超过往(wǎng)年。随着二三(sān)季度到(dào)来(lái)，车市逐(zhú)渐转入(rù)销(xiāo)售旺(wàng)季，也(yě)将进一步(bù)带动(dòng)锂电产业中上(shàng)游的(de)订(dìng)单需(xū)求。加上5月份临近，企(qǐ)业重新开启月度采购(gòu)谈(tán)判，行(xíng)业有(yǒu)望迎来需求订单的集中爆发。

　　后续碳酸锂价(jià)格(gé)可(kě)能会(huì)有回(huí)涨(zhǎng)的空间，但幅(fú)度不可能(néng)太大，最(zuì)多在10％左右。业内人士表示，因为经(jīng)历本轮碳酸锂(lǐ)价格的暴涨暴跌，电池厂商对于碳酸(suān)锂真实的供给情况更(gèng)加清晰，市场预期(qī)回调下，电池厂商在(zài)价格谈判(pàn)上(shàng)会更加谨(jǐn)慎。同时电池厂商(shāng)一体(tǐ)化带来的碳酸锂(lǐ)供应稳定，也将削(xuē)弱上游锂矿厂商的议价权(quán)。电池回(huí)收端，邦普、格(gé)林(lín)美、天奇股份、华友(yǒu)钴业等企业持续推(tuī)进电池回收布局，来自终端(duān)材料(liào)回(huí)收(shōu)的产(chǎn)能也(yě)在(zài)稳(wěn)步爬坡。相关(guān)数(shù)据显示，2025年国内回收的废(fèi)旧电池的总量将达到137.4GWh。

　　回(huí)溯到上游，电池厂(chǎng)商都已完善在(zài)锂(lǐ)矿端的布局，包括宁德时代的宜(yí)春锂矿项目，亿纬锂能的盐湖(hú)提锂项(xiàng)目均进展顺利，将进一步释(shì)放碳(tàn)酸锂供给(gěi)。经历过复(fù)杂的(de)产(chǎn)业(yè)调整过程之后，整(zhěng)个锂电产业的运作(zuò)模式(shì)正(zhèng)从“大开(kāi)大合”的波(bō)浪式变得更为平(píng)滑。从原材(cái)料到(dào)电池，再到下游车企，产业链(liàn)各个环节的价(jià)格以及供需变化也将变得更加平衡且具(jù)有可(kě)预测性(xìng)。

　　然而，亦有(yǒu)空方则认为，当前上(shàng)游库存水平依旧(jiù)处于高位，虽(suī)然需(xū)求端稍有好转，但是并不足以(yǐ)带动价格(gé)企稳。

　　▌锂价超预期下跌并不是一(yī)个下(xià)游获(huò)利、上游承(chéng)压的(de)简单故事(shì)

　　过(guò)去一段时间(jiān)，碳(tàn)酸锂和(hé)电池材料的价格(gé)下跌过快(kuài)，但这并(bìng)不为业内人士(shì)所乐(lè)见。碳酸锂从2022年(nián)11月60万元/吨跌(diē)至当(dāng)前20万元不到，价(jià)格跌去近7成，最直接(jiē)受到(dào)冲击(jī)的当属锂矿企(qǐ)业。根据藏(cáng)格矿业一季(jì)度(dù)数据，碳酸锂销量为(wèi)534吨，相比于(yú)2022年四季(jì)度销量2006吨，销(xiāo)量(liàng)环比(bǐ)下滑73.4％；产量也从2022年第四季(jì)度(dù)的2461吨，削减至今年一(yī)季(jì)度(dù)的1783吨，环比下降27.5％。由于市场行情策动，上游锂矿企业不断压低碳酸锂出货价格，部分锂矿(kuàng)企业已经出现主动(dòng)减产的情况。

　　江特电机4月24日(rì)公告，一季(jì)度营业(yè)收入7亿元(yuán)，同比减少48.32％；净利润5064.8万元，同(tóng)比下降92.39％，2023年(nián)Q1净利润环比下降(jiàng)86％，第二日股(gǔ)价跌停(tíng)。

　　直接生产、售卖碳酸锂的锂盐企(qǐ)业则命运(yùn)分化，大(dà)公司如天齐锂业和赣锋锂(lǐ)业有(yǒu)机会(huì)在(zài)价格(gé)下(xià)降周期中获得更多(duō)市场份(fèn)额，行业将变得(dé)更集中(zhōng)。这是(shì)2016年(nián)到(dào)2018年上(shàng)一(yī)轮锂价下降(jiàng)中发(fā)生过(guò)的事。而同(tóng)环节的大量中小企业，尤其(qí)是最近两(liǎng)年追高入局的新公司，则(zé)面临(lín)停(tíng)产乃至破产(chǎn)。

　　乘着锂价的(de)东风(fēng)，赣锋锂业在去(qù)年轻松赚出(chū)了0.66个宁德时代、1.23个比亚迪(dí)。业内人(rén)士(shì)表示，这一轮价格下降长(zhǎng)期利好中国最大(dà)的两个(gè)锂盐供应商天齐(qí)锂业和(hé)赣锋锂业。它们去年的净利润都超过200亿(yì)元，比中(zhōng)国最大的新能源(yuán)车企比亚迪还多(duō)，其中天齐锂(lǐ)业(yè)净利润(rùn)增长(zhǎng)超过10倍。足够厚的血(xuè)，使他们更能承(chéng)受价格下跌和可能的未来亏损。这两家公司也有行业(yè)里(lǐ)最优(yōu)的成本。赣(gàn)锋锂业、天齐(qí)锂业(yè)等公司入股的海外锂矿资源(yuán)开采成本(běn)普遍在3万-5万元/吨，几乎是全(quán)球最低(dī)水平。

　　但这并不意味着，这(zhè)两家公司能以(yǐ)低(dī)于5万元/吨(dūn)的价(jià)格采购碳酸(suān)锂，因(yīn)为在锂矿国际交(jiāo)易中，即使拥(yōng)有海外矿产的分销权(quán)或(huò)开采权，交易价格也需要通过(guò)长协确定，按(预期收益率计算公式 预期收益率是什么àn)市价定期调整。但能获得(dé)上游(yóu)更低(dī)成本的资源(yuán)，让(ràng)这两家大企业更能(néng)容(róng)忍低(dī)价(jià)，并(bìng)能在上(shàng)游因降(jiàng)价减(jiǎn)产(chǎn)时保持产能供应(yīng)。

　　锂价超预期下跌牵动(dòng)着万亿新能源车市(shì)场(chǎng)。不过锂(lǐ)价下降(jiàng)带来的连(lián)锁反应，并不是一个下游获利，上游(yóu)承压的简单故事。作(zuò)为(wèi)碳酸锂(lǐ)的下游，宁德时代(dài)理(lǐ)论上(shàng)会受益，但锂价的超预期下跌，使(shǐ)宁德时代今年2月提出(chū)的 “锂矿返(fǎn)利(lì)” 计划沦为鸡(jī)肋，它(tā)本想(xiǎng)用20万元/吨的碳酸锂(lǐ)价格(gé)绑定(dìng)一些车企的三年(nián)长单。另一层(céng)影响是，宁德时代今年(nián)5月计划投产(chǎn)的(de)宜春(chūn)锂矿很(hěn)有可能一开(kāi)采就亏损。

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