近日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利润方(fāng)面，一季(jì)度(dù)，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期利(lì)息(xī)收入、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失(shī)后的(de)余额，本期(qī)利润(rùn)为本(běn)期已实现收益加(jiā)上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基(jī)金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元(荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从(cóng)份额(é)变动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其(qí)他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF份额较期初(chū)增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要(yào)原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本(běn)市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货(huò)供(gōng)应相(xiāng)对(duì)充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养(荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而(ér)今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略(lüè)和(hé)运作(zuò)分析(xī)，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个(gè)月处(chù)于振荡调整，在(zài)三(sān)月份又很快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现(xiàn)更为强(qiáng)势(shì)，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息预期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业(yè)出(chū)现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同(tóng)时也(yě)需关注突发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系(xì)的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及(jí)金银比(bǐ)价的(de)相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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