5月(yuè)以来，港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)仍在持(chí)续(xù)下跌，最近一(yī)个(gè)交易日即5月25日主要指数(shù)更是创出年内收(shōu)市新(xīn)低。不过(guò)，虽然(rán)多只投资港股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内(nèi)收益(yì)告负，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份(fèn)额(é)增幅(fú)明(míng)显，纷纷创下历史新高。如(rú)广发(fā)基金(jīn)两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额(é)也持(chí)续增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人(rén)士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流(liú)动性与(yǔ)海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。不(bù)过(guò)，当(dāng)前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价比，看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细(xì)分领域的投资机会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有(yǒu)多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额增幅明显(xiǎn)，且(qiě)再创历史新高。其中，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创(chuàng)新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前(qián)二(èr)。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额(é)也实现倍(bèi)数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续(xù)增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站(zhàn)上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位，再创历史(shǐ)新(xīn)高，并继(jì)续(xù)蝉联(lián)市场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平均(jūn)收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股市场持续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月(yuè)下旬(xún)虽有小幅回(huí)调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月(yuè)25日，港股再(zài)度缩(suō)量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技(jì)指(zhǐ)数(shù)在同日创(chuàng)下(xià)年内收市新低(dī)；而整体(tǐ)看，5月(yuè)港股市场(chǎng)跌(diē)多(duō)涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市场波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘杰(jié)分析系受多(duō)个因(yīn)素影响。一方面，国(guó)内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠(dié)加的(de)阶段；另(lìng)一(yī)方面，海外(wài)核心通胀仍(réng)存韧性，美(měi)国债务(wù)上限到期带(dài)来的债务违约风(fēng)险也(yě)对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部(bù)分内地互联网以及新经济领域(yù)上(shàng)市公司，5月份日本(běn)正式出台(tái)了制造设备管制措施(shī)，加大了市场对于(yú)国内科技领域的担(dān)忧，同期(qī)A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　诺德基金(jīn)基金(jīn)经理张(zhāng)昳泓(hóng)认为，港股近期波(bō)动较(jiào)大主要有基本面(miàn)以及资金面两(liǎng)方面的(de)原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去年防(fáng)疫政策转向(xiàng)后市场对于(yú)国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后(hòu)的复苏情(qíng)况，我们(men)确实看到由(yóu)于线下(xià)场景的修复(fù)，消费(fèi)需求出现(xiàn)了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一(yī)季度环比有所减弱，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得市场对于国内(nèi)经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所(suǒ)下修。”<一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不/p>

　　其(qí)次，从资(zī)金流动性的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加(jiā)息的节奏出现反复，人民币(bì)汇率也在持续(xù)走弱，近期跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而(ér)流动(dòng)性(xìng)与(yǔ)海外流动性相(xiāng)关度较(jiào)高，在基本面及(jí)流动性双重压(yā)力下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基(jī)金(jīn)直(zhí)言(yán)，港股从Beta的角度是中美经济(jì)相(xiāng)对强(qiáng)弱关系的直接(jiē)反馈，“放(fàng)开国门之(zhī)后我们(men)预期中国(guó)经济向上，美国经济(jì)进入(rù)衰退(tuì)，所以港股表现(xiàn)很(hěn)亢奋，但实际结果中美两边的状态变化(huà)还是需(xū)一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不要更(gèng)长(zhǎng)时间，但大概率还(hái)是会发(fā)生的，在这(zhè)个过程中的波(bō)折就(jiù)对应着人民币(bì)汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业内人士(shì)认为，当前港股市场估值水平已处于(yú)历史偏(piān)低水平(píng)，具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，并看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药(yào)等(děng)细分领域的(de)投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业危机影响(xiǎng)和主要经济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股(gǔ)持续(xù)回调，整(zhěng)体表现不(bù)如A股(gǔ)。但随(suí)着国内外(wài)流动性(xìng)压(yā)力持(chí)续缓解，未来港股资金面或有机会得到改(gǎi)善，结(jié)合当(dāng)前的低估值水平，港股吸引力(lì)或许逐步(bù)凸显。“某些波动(dòng)较大且回(huí)调较多的细分板块或许(xǔ)是值得关注的(de)方向，例如(rú)恒(héng)生科技以及港股创新药等，若未(wèi)来市场进一(yī)步回暖，科技领(lǐng)域(yù)、港股创新药以及(jí)消费复(fù)苏或者(zhě)更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认(rèn)为(wèi)港股波动性较(jiào)大，建议投资者通过(guò)定投分散(sàn)参与，较好平(píng)衡(héng)风(fēng)险和机会(huì)。同时，选择更(gèng)有价(jià)值(zhí)的细(xì)分赛(sài)道，或许更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，首先(xiān)，人工智能(néng)有望成为全球(qiú)投资(zī)的主(zhǔ)线，推(tuī)动了中美股市的(de)表现，未来人工智能(néng)应用或利好科技相(xiāng)关细(xì)分(fēn)领域。其次，港股创新药(yào)是国内医药领域(yù)长期具备相(xiāng)对优(yōu)势的细分(fēn)赛(sài)道，对比美国创新药占比医(yī)药(yào)市场80％的占(zhàn)比(bǐ)，国内占比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿瘤(liú)等方向(xiàng)需(xū)要更多更先(xiān)进(jìn)的(de)疗(liáo)法和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消费(fèi)行(xíng)业也(yě)有望上(shàng)行。因为目前我国经(jīng)济总量数据回暖，国内经济长远发展的确(què)定性(xìng)增强，居民可支配收(shōu)入增加(jiā)，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场(chǎng)是以机(jī)构和外资为主导的市场，因此海外经(jīng)济(jì)数据对港股资金面(miàn)会产生较大影(yǐng)响。在当前流动性持续承压和较弱(ruò)的(de)国(guó)际(jì)宏观环境背(bèi)景下，短期港股或是震荡行情，投(tóu)资(zī)者可以关注高稳定性(xìng)且具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期更(gèng)强或者美国(guó)经济(jì)下滑(huá)比预(yù)期(qī)更快这二者中任一情景发生甚至(zhì)同时发(fā)生时，我们(men)可能就会看到人民币汇(huì)率的(de)走强，同时(shí)港股整体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融(róng)基金进一(yī)步指出，可以先重点(diǎn)关注运营商等(děng)高股息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更多(duō)关注互联网、创新药(yào)等高(gāo)弹(dàn)性板块。因为消费品的业(yè)绩差异很(hěn)大，建议更多关注个股的(de)性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长期维度来(lái)看，当下港股市场(chǎng)具备一(yī)定的投资性价比(bǐ)，当前估值水平(píng)仍然位于(yú)历史偏低水平。从基本面(miàn)角度来说，他们认为国(guó)内经济的复(fù)苏节奏可能(néng)大概率(lǜ)是一(yī)波三折(zhé)趋势(shì)向(xiàng)上的弱复苏态势(shì)，当(dāng)下港股市(shì)场已经price in经济(jì)复苏(sū)较弱(ruò)的相对悲观(guān)的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预(yù)期也会逐步上修(xiū)。而(ér)从流动性角度(dù)来(lái)看，美联储暂停(tíng)加息虽在节奏上较难(nán)判(pàn)断，但往未来看(kàn)是大(dà)概率(lǜ)事件，预计人民币汇率的压力也会(huì)逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为顺周期(qī)受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍然值得(dé)重点关注。”张(zhāng)昳(dié)泓表示(shì)，港股市场由于其离岸市(shì)场特性(xìng)，海(hǎi)外投资人(rén)占比较高(gāo)，受国内及海(hǎi)外多(duō)重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资(zī)人可以逢(féng)低(dī)布局，更多可以采(cǎi)取基(jī)金(jīn)定投的方式投(tóu)资于港股市(shì)场(chǎng)。

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