周一的股(gǔ)市震荡翻(fān)红(hóng)，上周(zhōu)股市下跌期间净买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买入(rù)220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理(lǐ)性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净流(liú)入，“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)被(bèi)资(zī)金看好，而高位(wèi)回(huí)调的科创凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流(liú)出，资金出现短(duǎn)期(qī)避险，但鉴于多数(shù)标的估(gū)值仍在低位，多家机(jī)构(gòu)仍(réng)看好长(zhǎng)期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资(zī)金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交(jiāo)均(jūn)价(jià)测算，当(dāng)日净流(liú)入(rù)资金39.5亿元；拉长时(shí)间(jiān)到上周5个(gè)交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资(zī)金(jīn)逆(nì)市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽(kuān)基(jī)指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基(jī)金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市(shì)表(biǎo)现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数(shù)涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期(qī)震(zhèn)荡下行的(de)半导体ETF成为资金净买入(rù)的(de)榜首(shǒu)，单日(rì)净买入金(jīn)额接(jiē)近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列(liè)，而在(zài)近日(rì)遭遇(yù)高位回调的(de)游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入(rù)，不过(guò)目(mù)前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻辑，在游(yóu)戏板块行(xíng)情冲顶、收益(yì)翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上(shàng)述流向(xiàng)情况，一位公募股票权益基金经理(lǐ)表示，预计(jì)复(fù)苏(sū)仍是(shì)中国(guó)经济中长(zhǎng)期(qī)的趋势(shì)，但耐用品复苏(sū)的空间受限、出口下行及地(dì)产销售恢复疲(pí)软将驱动市(shì)场展(zhǎn)现出更多结构性机(jī)会。不过，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒作热度(dù)回落(luò)，波(bō)动率偏高的情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公(gōng)募(mù)机构分(fēn)析，由于近日(rì)以游戏(xì)为(wèi)代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资金还会长期关注(zhù)数字化(huà)对生(shēng)产(chǎn)力的提升(shēng)，因(yīn)此，包括计算机(jī)、互联(lián)网(wǎng)和(hé)传媒等调整下来的行业(yè)，可能会继续受(shòu)到了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投(tóu)资价值有关。

　　民生加(jiā)银(yín)基(jī)金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较(jiào)快(kuài)，导致博弈资金出(chū)现分(fēn)歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部(bù)出现分化，获(huò)利(lì)兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及预(yù)期，权重板块回调(diào)带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金(jīn)认为，从(cóng)长远看，“中(zhōng)特(tè)估”或有(yǒu)望引领(lǐng)低估(gū)值(zhí)央企的价值重估(gū)，有(yǒu)基本(běn)面支撑的低估值央(yāng)企或有望(wàng)受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏(凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别péng)也认为，“中特估”投(tóu)资的部分(fēn)底层逻(luó)辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部(b凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别ù)分(fēn)传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。而在这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部分企(qǐ)业(yè)因(yīn)为自(zì)身经营(yíng)改善、高股息水平等(děng)特征，使得其估值修复成(chéng)为了(le)可(kě)能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情(qíng)绪(xù)和资金(jīn)仍旧是(shì)主导，短期表(biǎo)现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看，整体大(dà)金融当前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周(zhōu)下跌的(de)A股市(shì)场中(zhōng)，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资(zī)金超出净(jìng)流(liú)出资金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖(mài)出(chū)。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出(chū)榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿(yì)元，为单(dān)日之(zhī)最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流(liú)出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂(zàn)净流出(chū)现象(xiàng)，华夏、南(nán)方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一家(jiā)公募(mù)机构(gòu)评(píng)价，基建板块受益(yì)于“一带一路”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅(fú)较大(dà)，有调整要求，可能会受到(dào)获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏趋(qū)势确立(lì)后(hòu)，“顺周期(qī)”板块的(de)整(zhěng)体机(jī)会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流(liú)出(chū)的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披(pī)露，非银金(jīn)融业绩(jì)超预(yù)期，证券板块市场交投活(huó)跃度较一季度显著改善，差异化最低(dī)结算备(bèi)付金缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司保证金(jīn)比(bǐ)例(lì)下(xià)调(diào)，经济温和复(fù)苏(sū)下(xià)行(xíng)业景气度有望(wàng)持续(xù)修复。保险(xiǎn)板块(kuài)一季报净(jìng)利润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力(lì)实现(xiàn)了一定(dìng)的增(zēng)长，负(fù)债(zhài)端V型反(fǎn)转趋(qū)势较(jiào)明显，资产(chǎn)端或有望维持(chí)较高增速。

　　而(ér)针对电(diàn)力板块，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电力消费(fèi)需求(qiú)增长(zhǎng)。受上(shàng)年同期(qī)低(dī)基数等因素影响，预计今年(nián)二季度电(diàn)力(lì)消费增速将有望回升。在电(diàn)力市场化(huà)改(gǎi)革的持续推进下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电力现货(huò)市场和辅助服务(wù)市场机制(zhì)有望持续(xù)推广，容量补(bǔ)偿电价(jià)等机制或有望出台。

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