当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日(rì)，美(měi)国(guó)众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题与总统拜(bài)登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决(jué)债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)、共和(hé)党人(rén)麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)进行(xíng)谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围(wéi)绕(rào)美国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际(jì)，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言(yán)论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上(shàng)限。美国财(cái)政部次日(rì)启动非(fēi)常(cháng)规举措(cuò)维(wéi)持政(zhèng)府运(yùn)营，避免(miǎn)出(chū)现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能(néng)帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部(bù)长耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时(shí)发出了(le)债(zhài)务违约可能期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势得(dé)到通(tōng)过(guò)。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条件，共(gòng)和党预(yù)计未(wèi)来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削(xuē)减支(zhī)出和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的(de)第(dì)一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到(dào)第一(yī)共和银行(xíng)、硅(guī)谷银(yín)行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也(yě)没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机(jī)构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓(hu建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗ǎn)，监管机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的(de)这一场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督(dū)责(zé)任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将(jiāng)对(duì)资产超(chāo)过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模(mó)很(hěn)高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑的(de)关键因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业(yè)客户持(chí)有(yǒu)的(de)，这些(xiē)客户往往很少更换银(yín)行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实(shí)时提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的(de)石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国(guó)经(jīng)济和安(ān)全(quán)利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也(yě)是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理(lǐ)的(de)一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上(shàng)演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集(jí)体回落(luò)，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近(jìn)月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马(mǎ)棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到(dào)周一，大华(huá)继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业(yè)危机、债务上限到(dào)期(qī)、短(duǎn)期较差经济数(shù)据(jù)带来的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油(yóu)脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也(yě)将进入增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国(guó)高(gāo)库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预计将为(wèi)马来(lái)西(xī)亚带来(lái)显著(zhù)的(de)累(lèi)库(kù)压力，不(bù)利于产地(dì)报(bào)价(jià)及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的(de)节(jié)奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据(jù)船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来(lái)早就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从(cóng)库存(cún)季节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾(qīng)向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水(shuǐ)是(shì)否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建(jiàn)议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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