大(dà)家好，转眼假期(qī)就结(jié)束(shù)了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游(yóu)消(xiāo)费爆了(le)，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不(bù)过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大(dà)消息，以及券(quàn)商老师们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中央总书(shū)记习近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来(lái)，在(zài)以习近(jìn)平同志为核心的(de)党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内(nèi)国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济(jì)社会(huì)全面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我国(guó)经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要(yào)克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性住房(fáng)需(xū)求(qiú)的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会(huì)议(yì)还提出，在超大特(tè)大城市积极稳步(bù)推进城中村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造(zào)业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共和银行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了(le)两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一共和银(yín)行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第四家倒下的(de)银行(xíng)，同时也是美国(guó)历(lì)史上第二大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算(suàn)，全(quán)国国内旅(lǚ)游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢(huī)复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图用(yòng)无人机袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时(shí)采取行动，并使用电子对(du皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码ì)抗系统，使这两架无人(rén)机出现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的(de)无人机(jī)碎片(piàn)也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表示，普京3日(rì)在(zài)位(wèi)于莫斯科州的新奥(ào)加(jiā)廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合(hé)适的(de)时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当日(rì)起禁止放飞无(wú)人(rén)机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这(zhè)一决定是为了(le)防止未经(jīng)授权(quán)使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击(jī)俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基(jī)辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过度(dù)博弈和心态失(shī)衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和(hé)外(wài)部(bù)环境相比4月继续不(bù)断改善，投(tóu)资者对经济(jì)的预期将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场(chǎng)依然(rán)处于全年第(dì)二(èr)个(gè)关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持(chí)高(gāo)切低，关注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力重点，政策(cè)预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频(pín)数据(jù)验证(zhèng)；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行(xíng)业(yè)风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次，财(cái)报季(jì)数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口中，并将步(bù)入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，投资(zī)者心态(tài)由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点(diǎn)布局医(yī)药、数字经(jīng)济和“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其(qí)他(tā)板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度(dù)有望持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经(jīng)济(jì)复苏(sū)势头尚不稳固，政策(cè)有望延(yán)续(xù)稳(wěn)中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市(shì)公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切(qiè)关注，如(rú)若应对得当(dāng)，对A股影响可(kě)能(néng)有限。上述因(yīn)素(sù)结合当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值(zhí)水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个(gè)交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不(bù)用过(guò)于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码p>

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于(yú)多事之秋，高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行风(fēng)险事(shì)件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处于(yú)再平衡期，低位(wèi)把握再(zài)布局机(jī)会；短(duǎn)期结构上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索(suǒ)在于(yú)科技周期与复苏链中(zhōng)的(de)弹性方(fāng)向。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显著(zhù)。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正常，短期政策和业(yè)绩(jì)因素影响下，行(xíng)业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技(jì)和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们的(de)资源+重资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为(wèi)主导，以皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消(xiāo)费正在(zài)展现(xiàn)出成为未来(lái)经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低(dī)端消费、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产(chǎn)波动以及(jí)背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前后大类资(zī)产(chǎn)表现来看，全(quán)球主要权(quán)益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度经济(jì)增速不及市场(chǎng)预期，美国(guó)银行业危机和两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回(huí)落(luò)，同(tóng)时也(yě)促使美(měi)联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数据，国内服(fú)务消费(fèi)大(dà)幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内(nèi)经济仍处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调“当前(qián)经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧(jǐn)风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。结构(gòu)上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全(quán)球(qiú)产(chǎn)业(yè)催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结(jié)束(shù)的(de)拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的边际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半(bàn)月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌(diē)阶段完成后(hòu)还出现(xiàn)了2个月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续(xù)的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市(shì)和商(shāng)品市场的(de)表现(xiàn)，均表明资本市(shì)场对经济(jì)的判(pàn)新(xīn)偏向认(rèn)为(wèi)Q1的(de)经济回升可能不(bù)会持(chí)续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份(fèn)确实出(chū)现了(le)较(jiào)为明(míng)显的下降。这一(yī)下(xià)降背后我们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会(huì)季节(jié)性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第(dì)一(yī)个季度(dù)经济数据最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素(sù)，可能会(huì)让4-5月的经(jīng)济数(shù)据(jù)很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导致(zhì)这(zhè)一次市场(chǎng)的战术调整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在新(xīn)一(yī)轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短期的迷(mí)雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加(jiā)：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的(de)美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关(guān)注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调整，是进一步加配的(de)良机，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完(wán)成最后一次加(jiā)息，中美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于(yú)新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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