尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计(jì)算(suàn)机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收益(yì)，那(nà)么(me)今年(nián)演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度(dù)，可能这一轮调整并(bìng)没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵(lì)了结”四波行情，春季(jì)躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四(sì)月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬(中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵xún)六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏(中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报(bào)披露结(jié)束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控(kòng)等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持(chí)力度进一步加大(dà)、资(zī)本开支增加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋(qū)势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波(bō)盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春(chūn)季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载(zài)体(tǐ)和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了(le)AI服务器中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了(le)机(jī)会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报(bào)中指出，维持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确(què)认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模(mó)块(kuài)龙头公司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，对于相关(guān)电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的(de)AI服(fú)务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)、闻(wén)泰科(kē)技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密(mì)等。

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