国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维持该银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国(guó)第一共和银行(xíng)公布其(qí)第一(yī)季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的(de)官员正(zhèng)在与其(qí)他银(yín)行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时(shí)间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联(lián)储负责(zé)金融(róng)业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变得有多么不(bù)堪一击。他们的(de)确发(fā)现了风(fēng)险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监管者(zhě)的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了(le)对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文(wén)化(huà)转(zhuǎn)变似乎(hū)导致(zhì)联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式(shì)不够自信果断，它们(men)阻碍了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒(dào)闭(bì)的一大问(wèn)题——利率相关(guān)风险，但美联(lián)储自身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开(kāi)审查(chá)报告或警告，数量是其他银(yín)行的三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大(dà)，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直(zhí)突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流(liú)动(dòng)性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性风险的(de)风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)表明，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用(yòng)标准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未(wèi)实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不(bù)足的公(gōng)司(sī)，美(měi)联储可能(néng)增(zēng)加资本或流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购、股息(xī)支(zhī)付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严重风(fēng)暴(bào)影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符(fú)合条件的地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成(chéng)员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联(lián)储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印证了美(měi)国通(tōng)胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美国(guó)短(duǎn)期利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务(wù)部公(gōng)布(bù)的一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布(bù)的一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)年化(huà)环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期(qī)货日报记者(zhě)表示(shì)，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国(guó)经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数(shù)同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济(jì)虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度(dù)上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同时增(zēng)加了(le)下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示(shì)，由于(yú)反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆发(fā)以及一季度经济的(de)回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及(jí)下行压力(lì)已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这意(yì)味(wèi)着进(jìn)行(xíng)政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏(hóng)观(guān)风险的(de)把控，且对(duì)未(wèi)来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前(qián)市场(chǎng)已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议声明(míng)方面(miàn)，可重(zhòng)点观(guān)察(chá)措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益市(shì)场而言(yán)，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个(gè)方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三(sān)是美联(lián)储未来的(de)货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美债利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而(ér)言偏负面；如(rú)果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计(jì)加息(xī)结(jié)果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的(de)政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点关(guān)注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤(yóu)其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外下(xià)跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金(jīn)5公里是多少米 5公里是多少步属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货(huò)币政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预(yù)期(qī)出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金(jīn)属价(jià)格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而(ér)利(lì)空(kōng)因素主要是，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币政(zhèng)策(cè)之间(jiān)的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增5公里是多少米 5公里是多少步非(fēi)农就(jiù)业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政(zhèng)策转向的(de)阈值区(qū)间，这(zhè)极有可(kě)能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而引发美联(lián)储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议息(xī)会议落地后的(de)一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联(lián)储还(hái)需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前(qián)预(yù)计(jì)仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决(jué)策(cè)思路。而(ér)市(shì)场对于年(nián)内降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结(jié)算体系(xì)的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的(de)金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认(rèn)为目前(qián)贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近期的表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已(yǐ)经(jīng)表现出了(le)一(yī)定(dìng)程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业(yè)风(fēng)险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市(shì)场整(zhěng)体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压(yā)力下(xià)，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修正(zhèng)或将带(dài)来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危(wēi)机及(jí)债(zhài)务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一(yī)关(guān)键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足(zú)够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的(de)方(fāng)向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美(měi)联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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