财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停(tíng)，而(ér)上(shàng)一(yī)次(cì)涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促(cù)进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一(yī)份则(zé)是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促(cù)进金融业估(gū)值提升和(hé)高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策(cè)等(děng)色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央企的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议(yì)是(shì)为此前获批(pī)的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音添油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极(jí)大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济(jì)温和(hé)复苏预(yù)期之下，中特(tè)估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金(jīn)融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预(yù)示(shì)天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音着行(xíng)情(qíng)的结束，这(zhè)一次(cì)历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效(xiào)，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的(de)板块行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行(xíng)、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来(lái)看，以规模(mó)最大(dà)的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略(lüè)高分红、深度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)表示，银(yín)行(xíng)股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上(shàng)市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的(de)最高。中(zhōng)国(guó)银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都(dōu)是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值(zhí)上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余(yú)银行均处于(yú)“破(pò)净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士(shì)指出，中字(zì)头银行目(mù)标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券(quàn)研(yán)报(bào)，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)近五年分红(hóng)率基(jī)本(běn)稳定在(zài)30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的股息收入和(hé)较高(gāo)的安全(quán)边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而(ér)稳定(dìng)、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重定价的(de)压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问题得到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的(de)走强，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去看(kàn)金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能(néng)简单做出市(shì)场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意(yì)识映(yìng)射包(bāo)括不限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表市场没(méi)有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前(qián)的(de)金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本次(cì)表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的交易结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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