昨(zuó)夜，美(měi)国银行股持续暴跌，内外盘商品期货全(quán)线下跌。

　　当地时间周二，美股三(sān)大指数(shù)集(jí)体低(dī)开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指数跌0.37％。

　　美国地(dì)区性(xìng)银(yín)行股又崩了(le)，第(dì)一共和(hé)银行股价重挫，盘中一度跌近(jìn)30％，尾(wěi)盘跌幅扩大至50％，续刷历(lì)史新低。硅谷银(yín)行(xíng)母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北方信(xìn)托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太平洋银(yín)行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银(yín)行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国(guó)地(dì)区性银行股再次大跌，导致美(měi)国国债价格飙升，短期市场利率(lǜ)大(dà)幅下跌，债(zhài)券交(jiāo)易员不再完全押(yā)注美(měi)联储(chǔ)会再加息25个基点。6月的美联储利率掉期合约目前反映出，央(yāng)行(xíng)基准利率仅比(bǐ)当前有效联邦基(jī)金利率高(gāo)出20个基点，这暗示未来(lái)两次FOMC会议中(zhōng)有一次加息的可能性约为80％。而本周早(zǎo)些时(shí)候，交易员认为美联(lián)储在5月份加(jiā)息几乎是肯定的，且6月份有(yǒu)可能进一步加息。除(chú)了(le)大幅降低加息的可能性(xìng)外，掉期交(jiāo)易还显示，市场(chǎng)对(duì)利(lì)率(lǜ)见顶后美联(lián)储降息的押注有所增(zēng)加(jiā)，他们预(yù)计到年底(dǐ)联邦基(jī)金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新(xīn)加(jiā)坡铁矿石指数(shù)期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去(qù)年12月以来首(shǒu)次。WTI原油日(rì)内(nèi)走低2％，报(bào)77.07美(měi)元/桶；布(bù)伦特(tè)原油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内盘方面，截(jié)至(zhì)昨日(rì)23时收(shōu)盘，国内期货主力合约几乎全线下跌(diē)。玻璃、焦(jiāo)煤(méi)、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿石(shí)跌近2％。涨幅(fú)方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘，WTI 5月原油期货(huò)收跌2.15％，报(bào)77.07美(měi)元/桶。布(bù)伦特(tè)6月原(yuán)油期货收(shōu)跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色(sè)金属全线下(xià)跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜(yè)，白宫发布(bù)声明称，美(měi)国总统拜(bài)登将(jiāng)否决众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党领(lǐng)袖麦卡锡提出(chū)的(de)债(zhài)务上限方案。白宫称：众议院共和党人必(bì)须在(zài)没有任(rèn)何要求和条件的(de)情(qíng)况下(xià)打消违约的可能性，并解决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了(le)一项(xiàng)将(jiāng)债务(wù)上限问题和削减(jiǎn)支出捆绑(bǎng)的计划，要将债(zhài)务上限上调1.5万亿美(měi)元，但同时还要削减4.5万亿美元(yuán)的政府支出。

　　同(tóng)在周二，美国财政部长耶伦警告称，如果美国国会不提高政府的(de)债务上(shàng)限，由此产(chǎn)生的债务违约将在美国引(yǐn)发一(yī)场“经济灾难”，使未(wèi)来几年的利(lì)率(lǜ)上(shàng)升(shēng)。

　　耶伦(lún)当天表示，债(zhài)务违约将(jiāng)导(dǎo)致失业(yè)率上(shàng)升，同时使美国(guó)家庭在(zài)抵押贷款、汽(qì)车贷款和信用卡上(shàng)的支出增加。耶伦(lún)称，提(tí)高或(huò)暂停31.4万亿美(měi)元的债务上(shàng)限是国会的一项“基本(běn)责任”，如(rú)果违约将(jiāng)产(chǎn)生一场(chǎng)经济和金融(róng)灾(zāi)难，使借贷成本(běn)永久提高，增加未(wèi)来(lái)的(de)投资成(chéng)本(běn)。如果不提高债(zhài)务上限，美国企业将面临(lín)信(xìn)贷市(shì)场的恶化(huà)，政府将可能无法向军人家庭和(hé)依赖社会保障的老年人(rén)发放款项。

　　拜登正式宣布竞选连任美(měi)国总统

　　北(běi)京(jīng)时间4月25日傍晚，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登正式(shì)宣布，他将参加2024年(nián)的连任(rèn)竞选(xuǎn)。法(fǎ)新社称，拜登将“以创纪(jì)录的80岁高龄(líng)”投入到一场新的激烈竞选中。

　　拜(bài)登在(zài)推特上写道：“每一代人都要经历为(wèi)了民(mín)主挺身而出的时(shí)刻(kè)，为了他们的基(jī)本(běn)自由挺身而(ér)出(chū)。我相(xiāng)信(xìn)这是(shì)我们的时刻。这就是我竞选连任美国总统的原因(yīn)。加(jiā)入我(wǒ)们，让我(wǒ)们完成这(zhè)项任务。”拜登还(hái)附(fù)上了一段视(shì)频。

　　法新(xīn)社分析称(chēng)，目前拜登在民主党内部没(méi)有真正(zhèng)的挑(tiāo)战者，但他的年龄(líng)可能(néng)受到“持续而激烈”的审视。拜(bài)登已经(jīng)80岁，到(dào)第(dì)二任(rèn)期结束(shù)时，这位资深民主党人(rén)将年(nián)满86岁。

　　美(měi)国全国(guó)广播公(gōng)司（NBC）上周末(mò)发布(bù)的一项民调显示，70％的美国人包括(kuò)51％的民主党人，认为拜登不应该参(cān)选。不支持他(tā)参选的人中，69％的人认为年龄是一(yī)个主(zhǔ)要或次(cì)要原因。

　　国(guó)内(nèi)期交所(suǒ)公(gōng)布(bù)劳(láo)动(dòng)节期(qī)间风控工作安排

　　昨日三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式，国(guó)内(nèi)各家期货交易所公布(bù)劳动节期间有关工作(zuò)安排(pái)，调整相关期(qī)货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易保证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第(dì)一(yī)个(gè)未出(chū)现单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，铜(tóng)、铝(lǚ)、锌、铅(qiān)期(qī)货合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的(de)交易保证金(jīn)比例调(diào)整为12％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为10％；白银期货(huò)合约的交易(yì)保证金比例调整为13％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为11％；镍(niè)、石油沥青期货合(hé)约的(de)交易保证金比例(lì)调整为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％；锡期货合约的交易保证金比例调整为16％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)14％。5月4日(rì)交易后，自(zì)第一个未(wèi)出(chū)现单(dān)边市的(de)交易日收盘结算时(shí)，黄金期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)7％；其他(tā)品(pǐn)种期货(huò)合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例和涨跌(diē)停板幅度(dù)恢复至(zhì)原有水(shuǐ)平(píng)。

　　上期(qī)能源(yuán)方面，自(zì)4月27日起第一个未出现单(dān)边市的交易日(rì)收盘结算时，国际铜期货合约的(de)交易保证金比(bǐ)例(lì)调(diào)整为11％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％；低硫燃料油期货(huò)合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金比例调整为(wèi)14％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为12％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未出现单边(biān)市(shì)的交易日收盘结算时，所有(yǒu)品种期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比(bǐ)例和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑(zhèng)商所方面(miàn)，自4月27日结算(suàn)时起(qǐ)，菜(cài)粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的(de)交易保证金标准调整(zhěng)为10％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调(diào)整(zhěng)为(wèi)9％，其(qí)中纯碱2305合约的交易保证金标准(zhǔn)仍为12％；白糖、棉(mián)花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素、短纤期(qī)货合约的交易保证金标准(zhǔn)调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为(wèi)8％，其(qí)中PTA2305合(hé)约(yuē)的交易保证金标(biāo)准(zhǔn)仍为13％。5月4日(rì)恢复(fù)交易后(hòu)，自品(pǐn)种持仓(cāng)量(liàng)最(zuì)大的合约未出现涨跌(diē)停板单边市(shì)的(de)第一个交易日结算(suàn)时起(qǐ)，上述(shù)品种期货合约(yuē)的(de)交易保证金标(biāo)准(zhǔn)和(hé)涨跌(diē)停板幅度恢复至调整前水平。

　　大商所(suǒ)通知称(chēng)，自4月27日结算时(shí)起，豆粕(pò)、豆油、聚(jù)乙烯、聚丙(bǐng)烯和聚(jù)氯(lǜ)乙烯(xī)期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度调整为7％，交(jiāo)易保证(zhèng)金水平调整为8％；棕榈(lǘ)油、乙二醇(chún)、苯乙烯和(hé)液化石油气期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整为8％，交易保证金水(shuǐ)平调整为9％；其他期货合(hé)约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)和(hé)交易保(bǎo)证金水平维持不(bù)变。5月4日恢复交(jiāo)易后，在各期货持仓量最(zuì)大(dà)的合约未(wèi)出现涨跌停板(bǎn)单边无连(lián)续报(bào)价的第一个(gè)交易日(rì)结算时(shí)起，黄(huáng)大豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度调整为6％，套(tào)期(qī)保值交(jiāo)易保证金水平调整为7％，投机交(jiāo)易保证金水平(píng)调整(zhěng)为8％；豆(dòu)粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚(jù)丙(bǐng)烯(xī)、聚氯(lǜ)乙烯(xī)、乙二醇、苯(běn)乙烯和(hé)液化石油气(qì)期货合约涨跌停板幅(fú)度(dù)和交易(yì)保证金水平恢复至节前(qián)标(biāo)准；其他期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)水平维持不变(biàn)。

　　中金所(suǒ)公告称，自4月27三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式日结算(suàn)时起，沪深(shēn)300、上证50、中证(zhèng)500股指期货(huò)各合约的交易保(bǎo)证金(jīn)标(biāo)准分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持仓量最大的合约未(wèi)出现单边市的(de)第(dì)一个(gè)交易日结算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各(gè)合约的交易保证金标准调整为12％。沪深300、上证(zhèng)50、中证1000股指期权各合约的保证金调(diào)整系数(shù)根据相应股指期货(huò)的交易保证金标准进行调整。

　　广期(qī)所公(gōng)告称，自4月27日结算时(shí)起，工(gōng)业(yè)硅期货(huò)合(hé)约涨跌(diē)停板幅度和交易保(bǎo)证金标准调整为9％和(hé)11％。5月(yuè)4日(rì)恢复交(jiāo)易后，在工业硅品种(zhǒng)持仓量最大的合约未出现涨跌(diē)停(tíng)板单边无(wú)连续报价的第一个交易日结(jié)算时起，工(gōng)业硅期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金标(biāo)准调整为7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱，生猪期价(jià)大跌(diē)

　　昨日，生(shēng)猪期(qī)现货(huò)价(jià)格走势(shì)背离，期货主力(lì)LH2307合约(yuē)收盘(pán)至16345元(yuán)/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价(jià)格继续上涨，截至4月25日，全国均(jūn)价(jià)15.24元/公斤，环比上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表示(shì)，近期生猪现(xiàn)货偏(piān)强的(de)主(zhǔ)要原因有四(sì)点：一是短期二次育(yù)肥造成货(huò)源有所收紧；二是来自政策面(miàn)的支撑；三是近期降雨导致调运不便；四是“五一”假期需求支(zhī)撑。不过，盘面(miàn)主要以预期(qī)为主，昨(zuó)日(rì)盘面下(xià)跌的主要逻辑依(yī)旧(jiù)在(zài)于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中(zhōng)旬(xún)，多地(dì)猪价(jià)‘破7’，猪价阶段性(xìng)触底。中小养(yǎng)户惜售推涨情绪较浓，且南北部分区域二次育(yù)肥采购量增加，政策消息稳市信号相(xiāng)对强(qiáng)烈，期现货(huò)价格(gé)同时(shí)上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽(suī)有乐观预期，但已注入升水，反弹至养殖成本(běn)附近(jìn)明(míng)显承(chéng)压(yā)。同时，套保(bǎo)资(zī)金介入。因此(cǐ)周二期货盘面减仓大跌(diē)。”华联期(qī)货生猪分析师蒋琴说(shuō)。

　　从供应(yīng)端来看，截至3月末，全国能繁(fán)母猪存栏相(xiāng)当于(yú)正(zhèng)常(cháng)保有(yǒu)量的105％，一季度猪(zhū)肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣(míng)分析称，能繁母猪存(cún)栏以及生猪存栏依旧处(chù)于高位，意味(wèi)着(zhe)今年(nián)一季度(dù)去产能不及预(yù)期(qī)，供应偏宽松(sōng)是事实。从目前的存(cún)栏以(yǐ)及屠宰企业库存来(lái)看，今(jīn)年下半年(nián)市场不会(huì)出现生猪货源(yuán)紧(jǐn)张或(huò)猪肉紧张的状态，供应宽松大概(gài)率延长至(zhì)今年下半年。

　　格林大(dà)华期货生猪分析师(shī)张晓君介绍，从月度初生(shēng)仔猪(zhū)来看，农业部监测数据显示(shì)，去(qù)年9月到今年2月全国新生仔猪数量各月(yuè)环比增幅逐月增加，至少对(duì)应到今(jīn)年7月生猪出栏(lán)供(gōng)给(gěi)相对充(chōng)足(zú)。从出栏体重来看，当前生猪出栏均重(zhòng)仍接近123公斤，同比去年增加约3％，预计二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖逐步向规模(mó)化(huà)、集团(tuán)化方(fāng)向发(fā)展，而(ér)且规模化占比得到(dào)明显提升。蒋(jiǎng)琴表(biǎo)示，今年猪场中大猪存栏量明(míng)显高于去(qù)年(nián)同期，产能(néng)较为充裕。同时，2023年中央(yāng)一号文件(jiàn)将(jiāng)“稳定生猪基础产(chǎn)能”目标(biāo)细化为“强化以能繁母猪为主的生猪产能(néng)调(diào)控”，将(jiāng)全(quán)国能繁母猪(zhū)数量(liàng)稳定在4100万头的正常保有量，可(kě)见国家稳猪价(jià)的决心。

　　“此外，从冻品库(kù)存(cún)来看，随着屠宰场持续入冻，冻品库存(cún)持续攀升。卓创资讯(xùn)数据显(xiǎn)示，截至4月20日，全国冻品库容(róng)率为31.9％，明显高于去年最(zuì)高点(diǎn)28.24％。当(dāng)前冻(dòng)鲜(xiān)价差倒(dào)挂，冻(dòng)品销售不畅，待(dài)冻(dòng)鲜价差恢复(fù)，冻(dòng)品持(chí)续出(chū)库，目前(qián)冻品的高库(kù)存水平(píng)将(jiāng)抑制(zhì)猪价(jià)上涨空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总(zǒng)结为持续向好(hǎo)发展态势，政策引导及市场预期向好，加上居民收入增加、消费意愿增强(qiáng)等利(lì)好因素，都(dōu)是(shì)猪(zhū)肉消(xiāo)费(fèi)的助力。但(dàn)是，实际需求却一直(zhí)不温不火(huǒ)。目前看，今(jīn)年(nián)生猪(zhū)的需求大(dà)概率(lǜ)将回归(guī)到正(zhèng)常年份水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表(biǎo)示，此次需求好转主要在于冻品入库以及二育支撑，终端需求无实质性(xìng)好转。目前“五(wǔ)一”备货基本收尾(wěi)，从走量看并未出现(xiàn)明显提升，随着二季度(dù)气温升(shēng)高，需求(qiú)逐步降低，预计需求再次回归(guī)至低迷状态(tài)。4月底到5月预(yù)计集团企业(yè)出栏计划或继续增(zēng)加，市场整体处于(yú)供(gōng)大于求状态，现(xiàn)货价格“五一(yī)”后或继(jì)续回落为主(zhǔ)，盘面升水状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪(zhū)整体供给相对充(chōng)足，限制猪价大幅上涨。短期(qī)来看，“五一”小长假前，终端(duān)备货启动，集团场(chǎng)缩量挺(tǐng)价，支撑猪价短线反弹。然而，假(jiǎ)期效应过(guò)后，市场(chǎng)情(qíng)绪逐渐褪(tuì)去，猪价将(jiāng)重(zhòng)回供需基本面。当前距“五(wǔ)一”小长(zhǎng)假仅剩3个(gè)交易(yì)日(rì)，期(qī)货盘面(miàn)资金已(yǐ)经提(tí)前反映了(le)市场情绪。建(jiàn)议(yì)投资者控(kòng)制仓位，防范假期(qī)风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价(jià)颓势(shì)不(bù)改(gǎi)，大概率仍将保(bǎo)持(chí)低位(wèi)盘整(zhěng)运行状态。不(bù)过(guò)，市场预(yù)期二(èr)季度二(èr)次育肥缓慢入场，行(xíng)情或好于(yú)一(yī)季度。按照(zhào)官方能繁存栏数据推算，今年3到10月，生猪理论出栏量处于逐步增(zēng)加的阶(jiē)段，并(bìng)于10月份达到(dào)理论出栏峰值，11月生猪理论出栏量大概率环(huán)比下降(jiàng)。而11月份(fèn)正值(zhí)猪肉消费旺季，供减需增(zēng)预期下，相对支撑当期生猪价格，故目前盘面11月价格相(xiāng)对坚挺。不过在国家良(liáng)好调控之下(xià)，能繁母猪产能并未过度去化，生猪(zhū)存出栏量保持稳定，猪价不具备持(chí)续大幅上(shàng)涨的(de)基础(chǔ)条件。在(zài)国家政策(cè)端稳定猪(zhū)价(jià)意愿强烈的背景下(xià)，期(qī)价上行(xíng)压力(lì)恐加大，追涨风险积(jī)聚(jù)，操(cāo)作上，建议养殖(zhí)端锚定(dìng)成本(běn)，择机卖出套保锁定利(lì)润为(wèi)主。

　　棕榈油(yóu)长期需求不容乐观

　　昨(zuó)日(rì)，马(mǎ)来(lái)西亚BMD毛棕榈油期货(huò)盘(pán)中大(dà)幅下跌，连续第三个交易(yì)日下滑，并触及(jí)约一个(gè)月(yuè)低(dī)点。

　　“近(jìn)期棕(zōng)榈油行情变化多(duō)集中在需求端(duān)的扰动，一(yī)方(fāng)面，印度洗船事件为(wèi)盘面(miàn)带(dài)来(lái)了(le)压力；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，市场对于(yú)第二波新冠疫(yì)情可(kě)能到来从而降低国内需求的(de)担(dān)忧则进一步(bù)加速了盘面下滑(huá)。”国联期货农(nóng)产品事业(yè)部分析师姜颖(yǐng)告诉期货日报记者，根据(jù)新(xīn)加坡、日(rì)本等海外经验，第(dì)二波疫情的(de)波及范围预计很大概率(lǜ)将小于第(dì)一波，短期情(qíng)绪(xù)释放后，棕(zōng)榈油将回归基(jī)本(běn)面。从(cóng)相关因素的梳理来(lái)看(kàn)，目前处于短多长空(kōng)的局(jú)面(miàn)。

　　据国海良时期货油脂分析师孙啸介绍，开斋节后(hòu)市场延续了产地未来(lái)供需转宽松的交易逻(luó)辑。马来西亚(yà)午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期现货报价分别(bié)为995美(měi)元/吨、930美(měi)元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整体相比(bǐ)上一个交易日均有20美元/吨左右(yòu)的下(xià)跌。巨大的back结(jié)构也显示(shì)出市场对东南亚地区(qū)棕榈(lǘ)油食(shí)用需求转入淡季以及印尼可(kě)能放松DMO出口(kǒu)限制的担忧。产地供需偏宽松的(de)预(yù)期(qī)在印尼GAPKI公布2月份产量后得到强(qiáng)化。数据显示，印(yìn)尼2月份棕榈油产(chǎn)量高达425.2万吨，为(wèi)历史(shǐ)同期最高水平，仅环比(bǐ)1月微降0.9万吨，降幅远低(dī)于平(píng)均季(jì)节性减量(liàng)。目(mù)前产(chǎn)地已步(bù)入(rù)增产季，在马来西亚摆脱(tuō)洪水扰动后，产区未来整体产量(liàng)可能非常可观。

　　“3月份马来西亚出(chū)口大增(zēng)，库存超预期下降至167万吨，不过，4月(yuè)份马来西亚出口(kǒu)骤降，斋月(yuè)节备货结(jié)束(shù)、主要进口国植物(wù)油供应充足(zú)，印度3月棕榈(lǘ)油(yóu)库存仍有59万(wàn)吨，植(zhí)物油(yóu)库(kù)存则继续增高至345万(wàn)吨，充足的库存和竞争油脂的影响或将冲击(jī)印度对棕榈(lǘ)油进口(kǒu)。”徽商期(qī)货油脂油料分析师郭文(wén)伟表示，检验机(jī)构AmSpec数据显示，马来西亚(yà)4月1—25日棕榈油出口量为(wèi)92.7万吨(dūn)，环(huán)比下降18.4％。然(rán)而棕榈油已经(jīng)步入季节性增(zēng)产周(zhōu)期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日(rì)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)产量环比增(zēng)加22.5％，产需结构呈宽松(sōng)趋势。不过，4月份处在(zài)复产初期(qī)，且今年4月份(fèn)工作日(rì)较少，产(chǎn)量(liàng)预计在150万吨(dūn)以下(xià)，4月(yuè)底马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预计开(kāi)始小幅度累库，且(qiě)随(suí)着复产利(lì)多增强和出口(kǒu)前景不佳持续，后期马棕(zōng)继(jì)续面临(lín)累(lèi)库压力，棕榈(lǘ)油行情或维持承压回调(diào)走势。

　　需(xū)求方面，孙啸(xiào)称，印度SEA数据显示，3月(yuè)份印度食(shí)用油进口113.56万吨，处于季节性中性位置(zhì)，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突出。但是(shì)其国内食用油峰值(zhí)库存(cún)问(wèn)题(tí)仍未解决(jué)。截(jié)至(zhì)3月末，其食用油总库存依(yī)旧(jiù)在344.7万吨，未见回落。根据目前已经(jīng)走负的国际(jì)豆(dòu)棕差，预计(jì)4—6月国际棕(zōng)榈油进口需求大概率出现萎缩。

　　此外(wài)，国内方(fāng)面，郭文伟表(biǎo)示，国内棕(zōng)榈油近月(yuè)进口严重(zhòng)倒挂，远(yuǎn)月(yuè)有所修复(fù)，近月进口(kǒu)偏低，远月(yuè)买船(chuán)有所增加(jiā)。海关数据显(xiǎn)示(shì)，3月进口(kǒu)39万(wàn)吨，国内棕(zōng)榈油4—6月进口量预(yù)估分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口库存仍(réng)处在历史同期高点，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随(suí)着气温(wēn)升高及(jí)棕榈油消费(fèi)进一步好转，需(xū)求(qiú)有(yǒu)望回升，国内棕榈油继续呈现(xiàn)去库走势(shì)。

　　展望(wàng)后(hòu)市，孙(sūn)啸认为(wèi)，短期连(lián)盘(pán)棕榈油仍将随(suí)油脂整体(tǐ)弱势运行，有下破可(kě)能。5月份东南亚天(tiān)气值得关(guān)注，目前已有(yǒu)少(shǎo)雨迹象，泰(tài)国(guó)最为(wèi)明显，印尼次之。如果出现(xiàn)持续干燥天气，产区增产节(jié)奏将被打破，届时(shí)，棕榈油有(yǒu)望相对(duì)抗(kàng)跌。

　　不过，在姜颖看来(lái)，短(duǎn)期棕榈(lǘ)油尚存利多因素支(zhī)撑。国(guó)内(nèi)贸易商进口利润(rùn)深度亏损，5月船期频现洗船，进口(kǒu)到港(gǎng)数量将明(míng)显减少。在此基础上，随(suí)着天气升温，棕榈油(yóu)消费季节(jié)性回暖。第二轮疫情虽(suī)可能(néng)有影响，但无法改变消费(fèi)逐步恢(huī)复的(de)大势，国内(nèi)库存短期内仍可能(néng)加速(sù)去(qù)化(huà)。长期市场(chǎng)对于未来供应充裕的预期基本(běn)一致。天(tiān)气(qì)情(qíng)况有(yǒu)所好转，马来西亚(yà)与(yǔ)印(yìn)尼(ní)步入增产周期，供应(yīng)增加而出口需求较(jiào)差，未来产地存(cún)在累库预期。与此同时(shí)，国际豆(dòu)粽FOB价差处于历(lì)史极低负(fù)值，棕榈油价格丧失(shī)竞争(zhēng)优势，在豆油、菜油未来(lái)存在(zài)集中供应压力的情况下，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期(qī)利多因素(sù)对盘面有一定(dìng)支撑，价格或以(yǐ)区(qū)间调整为主。长期来(lái)看，棕榈油将逐渐(jiàn)演变为供强需弱(ruò)格局，叠加全球(qiú)宏观经济环境偏弱(ruò)，价格重(zhòng)心或(huò)逐步下移。”姜颖说。

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