尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月(yuè)7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电子(zi)自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产(chǎn)业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四波行情(qíng)，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来(lái)看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早是(shì)4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在学习(xí)效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时(shí)间越来越早。对(duì)此，有业内人士(shì)预(yù)计，基(jī)本在(zài)一(yī)季报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整一段时(shí)间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期(qī)结束(shù)后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业(yè)趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势(shì)还会(huì)创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春(chūn)季(jì)躁动(dòng)是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn20分米等于多少米 20分米等于多少厘米)随二季度业绩窗口期(qī)的(de)到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进行训练(liàn)/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在(zài)研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细(xì)分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本面的确(què)认，估值修复(fù)尚未(wèi)结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加(jiā)快。建议重点(diǎn)关(guān)注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息(xī)、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信重要环节，相关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来的增量(l20分米等于多少米 20分米等于多少厘米iàng)需求。建议关注国(guó)产光(guāng)模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核(hé)心供应商(shāng)天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普通服务(wù)器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算(suàn)力需(xū)求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能(néng)手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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