原本被(bèi)视为(wèi)极其艰难的2022年，白(bái)酒(jiǔ)上市企业却(què)又一(yī)次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业2022年年报及2023Q1财报(bào)已经披露完(wán)毕，整体来看，稳健增长依(yī)然是白酒行业(yè)主旋律。20家上市(shì)白酒企业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润(rùn)实现1305亿元(yuán)，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州茅(máo)台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部(bù)企业营收净利再创新高，14家白酒上(shàng)市企业营收取得了两位数增长。在(zài)打(dǎ)响疫情后首个春节动(dòng)销战后，今(jīn)年(nián)一季(jì)度白酒业普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财(cái)报(bào)显示15家(jiā)企业拿下两位数增(zēng)长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意到(dào)，过去三年，外部环境(jìng)对白酒(jiǔ)造成了(le)不可忽视的(de)影响(xiǎng)，穿透最(zuì)新的(de)业(yè)绩来看(kàn)，头(tóu)部酒企(qǐ)的抗压能力足够强大(dà)，经营稳定，且引(yǐn)导行业(yè)结构性增长。但随着白酒行(xíng)业集中度提升，头部酒(jiǔ)企(qǐ)持(chí)续(xù)向(xiàng)前，非名酒(jiǔ)品(pǐn)牌难以望其(qí)项背，因此圈(quān)地“内卷”。此起(qǐ)彼伏(fú)间(jiān)，正(zhèng)处于新一轮调整周期(qī)的(de)白(bái)酒行业，分(fēn)化(huà)加剧。而(ér)今(jīn)年，白酒企业的一个共同主题(tí)是去库存，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结构性(xìng)增长(zhǎng)，强者(zhě)恒强(qiáng)

　　根据中(zhōng)国酒业协会公布的数据(jù)，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业(yè)营收(shōu)和利润分别占去了53％和(hé)59％。

　　从(cóng)年报来看(kàn)，白(bái)酒结构(gòu)性增长的表(biǎo)现之一是优势(shì)品牌(pái)正在持(chí)续拥抱红(hóng)利。白酒(jiǔ)产(chǎn)量、销量已经(jīng)连(lián)续多年下降，行业集中度不断提升，存量(liàng)竞争格(gé)局下企业间挤压式竞争(zhēng)已经(jīng)临(lín)近赛点。

　　这样的业态促使白酒行(xíng)业(yè)内部强者恒强，“名酒时代(dài)”背景下，头(tóu)部酒企成为产业(yè)经济增长的主要动(dòng)力。年报显示，头部名酒企(qǐ)业(yè)基本保持(chí)了两(liǎng)位数增长，20家白酒上市企业营收(shōu)3563.45亿元(yuán)，营收榜前六(liù)就贡献了近3000亿元，占(zhàn)比超80％；前五强净(jìng)利润(rùn)也在2022年(nián)首次突破(pò)千亿大(dà)关。

　　举(jǔ)例而言，贵(guì)州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利(lì)润627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今年一(yī)季度营收393.79亿元，同比增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不(bù)遑多让(ràng)，2022年营收(shōu)739.69亿元，同比pupil是什么意思 pupil是可数名词吗增长11.72％；归母(mǔ)净(jìng)利润266.91亿元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元，同比(bǐ)增长13.03％；归母净利(lì)润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中(zhōng)国(guó)食品产业(yè)分析师朱丹蓬告(gào)诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“名优酒(jiǔ)保持(chí)了良性的增长，疫情放开(kāi)后消费场景的多元化，对(duì)于(yú)中国(guó)白酒的(de)复兴是一个(gè)非常(cháng)好的(de)加持(chí)。”

　　白(bái)酒结构(gòu)性增(zēng)长的另一个特征是，在过(guò)去取得了(le)稳定增长和快速发展的企业，基(jī)本形(xíng)成(chéng)了中高端驱动(dòng)增长的(de)发展模式，这在年报中得(dé)以体(tǐ)现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除高(gāo)端一如既往(wǎng)强势以外，其中高端(duān)产(chǎn)品销量都以超两位(wèi)数的(de)涨幅增长。头部品(pǐn)牌(pái)产品线全(quán)价格带布局，二三线品牌聚焦中高端，白酒(jiǔ)产业不约而同都(dōu)在进行产品结(jié)构优化。

　　也正是因(yīn)为产品结(jié)构优化的需要，白酒技改(gǎi)扩产推动了各酒企(qǐ)、产区的优(yōu)质(zhì)产能的释放(fàng)。20家(jiā)上市(shì)企业中，贵州茅(máo)台(tái)、五粮(liáng)液(yè)、山西汾(fén)酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州(zhōu)老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公(gōng)布了实施技(jì)改、产能(néng)扩建等(děng)项目，这些都(dōu)是(shì)企业(yè)为持续(xù)保持结构性增长做准备(bèi)。

　　知(zhī)名酒业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太(tài)效应’下，头部酒(jiǔ)企会持续(xù)走强(qiáng)，并且利用(yòng)自身的(de)品(pǐn)牌与品质(zhì)优势，进一步挤压非名酒(jiǔ)市场(chǎng)，而基于品类和产(chǎn)品的名酒格局很(hěn)快形(xíng)成，中(zhōng)国酒业进入寡头化(huà)时代(dài)。”

　　二三线酒企分化加剧 非(fēi)名酒承(chéng)压

　　白酒(jiǔ)行业数据显示，相比较(jiào)疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收入累计增长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白(bái)酒上(shàng)市企(qǐ)业财报(bào)发现，除头部酒企(qǐ)强者恒强外，二三线品牌正在(zài)加速分化(huà)。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市企(qǐ)业中，规模(mó)在(zài)40-100亿元级别的仅有3家，分别是(shì)老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和(hé)口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮动为2家，分别是今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖；2021年(nián)上升到(dào)6家，为今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)、老白(bái)干酒、舍得酒业(yè)、迎驾(jià)贡(gòng)酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井(jǐng)坊；2022年(nián)则(zé)进一步变成7家，在前一年的6家基础上新增了一(yī)个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘、舍得、迎(yíng)驾贡(gòng)、口(kǒu)子窖四(sì)家(jiā)企业规模来到50-80亿元之间，隶(lì)属苏酒板块、川酒板块(kuài)、徽酒板块的(de)二级梯队，都是在各自省内有一定话(huà)语权、有较大市(shì)场规(guī)模、省外市场开拓(tuò)良好的代表。

　　它们之间此起(qǐ)彼(bǐ)伏(fú)的竞争(zhēng)，也推(tuī)动(dòng)了二级梯(tī)队的分化(huà)加速。蔡学(xué)飞向钛媒体(tǐ)APP表示，“二三线酒企分(fēn)化(huà)加剧(jù)，要么像(xiàng)古井贡酒那样完成产品升级和全国化布(bù)局(jú)，挤进一线市场，要(yào)么(me)就(jiù)会像(xiàng)皇台一般(bān)衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所(suǒ)言，年(nián)报显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金(jīn)流的下降(jiàng)，录得(dé)亏(kuī)损。

　　2023一(yī)季报(bào)也能(néng)说(shuō)明问题。举例(lì)而言，今年一(yī)季(jì)度酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下(xià)滑(huá)原因，酒鬼酒在财报(bào)中表示(shì)是(shì)因为去年同期基(jī)数较高，以(yǐ)及公司主动进行了策略调整(zhěng)导致。

　　另一(yī)典型是安徽酒企金种子，在省内(nèi)“内卷”和名酒“高压”双(shuāng)重挤压下，其业务体量和利(lì)润出现萎缩，明(míng)显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿(yì)元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收入增(zēng)长(zhǎng)有限，但净(jìng)利润在2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润更是(shì)下(xià)降了228％。对此(cǐ)，金种子在年报(bào)中(zhōng)归(guī)咎于(pupil是什么意思 pupil是可数名词吗yú)品牌、营销、渠道等(děng)多方面因素(sù)。

　　高库存仍是行业性问题 白酒(jiǔ)亟需新渠道

　　毛(máo)利率来看，20家白酒上(shàng)市企业中(zhōng)，有(yǒu)17家企业毛利率在60％以上，茅台高(gāo)达92％，仅3家企业毛利(lì)率低于50％。且(qiě)有15家(jiā)企业毛利率与上年同(tóng)期相(xiāng)比增长，金种子(zi)、洋河、伊(yī)力特、舍得、酒鬼酒5家企(qǐ)业毛利率有所下降。

　　毛利(lì)率高，印证了白酒(jiǔ)超(chāo)强的盈利能力，但(dàn)透过年报，白酒的(de)高库存更加值得(dé)关注。2022年，20家(jiā)A股白酒上市公司总存货达1328.33亿(yì)元。其中，茅台以388.24亿元库(kù)存高居榜(bǎng)首，洋河、五粮液紧(jǐn)随其后(hòu)。

　　但从涨幅来看，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企(qǐ)业库存同(tóng)比增长超30％，除洋(yáng)河股(gǔ)份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其他(tā)酒(jiǔ)企库存增长基本(běn)都(dōu)在两位数以上(shàng)。

　　合同负债(zhài)情(qíng)况亦能一定(dìng)程度(dù)上反映当(dāng)前(qián)渠道的情况。截至2022年底，18家(jiā)上市酒企合(hé)同负(fù)债整体同比(bǐ)减少5.47％。同期(qī)，11家公司的合(hé)同负债下(xià)滑，其中酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒等同(tóng)比降幅超五成。截至今年(nián)一(yī)季度末，总体(tǐ)合(hé)同负债(zhài)微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发展研究院专家、中(zhōng)国酒(jiǔ)业(yè)资深评(píng)论员肖竹青告(gào)诉钛(tài)媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季度白(bái)酒业绩非常优秀(xiù)。但是我们(men)发(fā)现整个市场除了茅(máo)台供不应求以(yǐ)外，其(qí)他(tā)产品都存在价(jià)格倒挂现象，这说明(míng)除茅台以外社会(huì)库存很(hěn)大，对白酒(jiǔ)发(fā)展来说(shuō)存(cún)在(zài)隐忧。”但他也表示，“预计今年(nián)下半年中秋(qiū)节后有望成为酒业重回正轨发展(zhǎn)的时间节点。”

　　“高库(kù)存是行(xíng)业性问(wèn)题。”蔡学飞表达了(le)同样的看法，他认为，随着国家(jiā)经济面的(de)恢复以及社会活动的(de)复(fù)苏(sū)，会加速去(qù)库存，特别是名酒库存会得到很大的缓解，但是(shì)区(qū)域中(zhōng)小企业仍然会面临不小(xiǎo)的库存压力。

　　日(rì)前，五粮液在(zài)投资者(zhě)关(guān)系互动(dòng)平台回(huí)答投资者关于库(kù)存的问题时就谈到，五粮(liáng)液产(chǎn)品(pǐn)渠(qú)道库存量不到一个月，属于(yú)正常水(shuǐ)平。

　　事(shì)实上(shàng)，白酒(jiǔ)渠(qú)道“堰塞湖”是常态，尤其在过去三年，受疫pupil是什么意思 pupil是可数名词吗情影响线下(xià)消费场景大减，终(zhōng)端动销(xiāo)放缓(huǎn)，造成了社会库存积压。从产能来看，近十年来白(bái)酒产量在不断(duàn)下降(jiàng)，白酒(jiǔ)产业存量(liàng)产能过剩是不(bù)争的事实，未来仍然(rán)是趋势之一(yī)。加之消费观(guān)念、消费习(xí)惯的变化，即使(shǐ)是疫(yì)情后消费场(chǎng)景大(dà)规模恢(huī)复(fù)的前提下，白酒(jiǔ)去(qù)库存依然需要时间。

　　而(ér)为(wèi)去库(kù)存，全行业各(gè)环节都在努力，其中最关键的是，亟(jí)需库存消化能力强劲的(de)新渠(qú)道。可以看到，大小酒企均在营销(xiāo)上大(dà)手(shǒu)笔撒(sā)钱，大部分酒(jiǔ)企年报中销售费用一栏(lán)的数字在(zài)逐年(nián)递增。

　　可以(yǐ)预见，2023年谁的(de)库存消化得快(kuài)，谁的价格倒(dào)挂恢复得快，谁就能(néng)在(zài)新周期中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 pupil是什么意思 pupil是可数名词吗