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　　美联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需(xū)要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一步提高利(lì)率(lǜ)以给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己将观望一(yī)定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基(jī)线情景。我认为基线情境(jìng)是(shì)经济增(zēng)长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦(bāng)公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日(rì)表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和地(dì)区的(de)境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员(yuán)或(huò)该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通”的境外投资者为符合人(rén)民(mín)银行要求(qiú)并(bìng)完成内(nèi)地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限的(de)境外投资者需同时(shí)申(shēn)请成为场外结算公(gōng)司的(de)清算(suàn)会(huì)员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根据市场情况适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关(guān)交易(yì)处理情况的(de)公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受(shòu)影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于(yú)该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业危(wēi)机的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大(dà)幅(fú)下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预期加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，这是(shì)本(běn)轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市(shì)企业一季(jì)度(dù)业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出(chū)行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显示(shì)，假期前(qián)三天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要(yào)力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月度环(huán)比下(xià)降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市(shì)场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面供应(yīng)增加的(de)利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调(diào)查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国(g广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良uó)——马来西亚截至4月(yuè)底的广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分(fēn)析师(shī)和贸易商预(yù)估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商(shāng)务(wù)网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降的主要原因来自于(yú)产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印(yìn)尼国内(nèi)出口(kǒu)政策(cè)限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国(guó)内疫(yì)情防(fáng)控措施(shī)优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大大(dà)增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因(yīn)产量处于(yú)年内低(dī)位，无法满足(zú)当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库(kù)的(de)主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是供需(xū)双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复(fù)才有可能(néng)。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累(lèi)库(kù)必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从更长的(de)年(nián)度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看(kàn)来(lái)，今年(nián)仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用。那么(me)，对(duì)于油(yóu)脂市场来(lái)说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美(měi)联(lián)储会议(yì)的结(jié)束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍(réng)需(xū)保持谨慎(shèn)态度(dù)。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期(qī)对豆系(xì)品种带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当(dāng)前年度(dù)南(nán)美大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来(lái)，由于美联储加(jiā)息(xī)已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费(fèi)各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生(shēng)物(wù)柴(chái)油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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