本周，沪(hù)综指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月(yuè)18日(rì)峰值(zhí)仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的(de)两地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数(shù)据(jù)显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数(shù)周(zhōu)二盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际(jì)资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行(xíng)。英为财情的美(měi)联(lián77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023)储利率观测(cè)器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第(dì)四个月收缩(suō)。美(měi)联储(chǔ)加息导致金融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构(gòu)不再抱团(tuán)银行股，银行部(bù)分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一(yī)是二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增(zēng)速；二是(shì)“中国特色(sè)估值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估(gū)概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中(zhōng)字(zì)头指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让(ràng)央(yāng)企国企(qǐ)估(gū)值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家外(wài)汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无(wú)疑是为(wèi)中字(zì)头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说(shuō)，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的(de)32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份(fèn)上涨的(de)年(nián)份分别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同(tóng)步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红五月行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一(y77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023ī)是年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第(dì)二大(dà)行业(yè)指数，电气设备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰(tài)来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近(jìn)的(de)半年(nián)线和(hé)年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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