射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车道(dào)，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)等(děng)一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也(yě)走出了(le)破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市(shì)场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计和(hé)销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现(xiàn)营业收入2苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客(kè)户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司的(de)综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字)接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不(bù)足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路(lù)。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车(chē)道(dào)，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的(de)股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍(bèi)的(de)账面(miàn)回报，而较(jiào)大(dà)基金二(èr)期(qī)晚3个(gè)月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微(wēi)的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能(néng)手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端(duān)的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于(yú)66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而(ér)预(yù)计(jì)未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基(jī)金、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设以及补充(chōng)流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客(kè)户的(de)市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代(dài)，优化(huà)可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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