昨天(tiān)深夜，美国(guó)债务(wù)上限谈(tán)判突然中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和党债务上限谈(tán)判代(dài)表(biǎo)格雷夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代表举行闭门会议，但(dàn)会议(yì)开始后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实(shí)在不可(kě)理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他(tā)不知道(dào)双方是否会在周(zhōu)五或周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三(sān)大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了有(yǒu)望暂(zàn)停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力(lì)可能影响联储的利率路径，若源(yuán)于银行业危机(jī)的(de)信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预计，美联(lián)储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员(yuán)预计美联储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的(de)可能(néng)性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔的(de)讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似(shì)乎(hū)更(gèng)受债务上限(xiàn)事态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益(yì)率(lǜ)跳水(shuǐ)，对利率前景敏(mǐn)感的两年(nián)期(qī)美债收益率迅(xùn)速远离他讲话(huà)前所创的两个月来(lái)高位(wèi)，一度(dù)较(jiào)高位回(huí)落超过(guò)10个基点；美元指(zhǐ)数刷新(xīn)日低(dī)，加速(sù)跌离周(zhōu)四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀(pān)升收(shōu)官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美(měi)股周五(wǔ)高开低(dī)走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹(dàn)，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后继续领跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前(qián)水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一周(zhōu)以来(lái)最大周跌幅(fú)，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原(yuán)油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨(chén)六点，有(yǒu)最新消息(xī)称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继(jì)续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡(xī)表示(shì)，共(gòng)和党人将(jiāng)于北(běi)京时(shí)间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢(huī)复债务谈(tán)判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债务上限解决(jué)不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部(bù)现金余额截(jié)至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧(jǐn)急措施(shī)余额(é)还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信(xìn)贷(dài)压力可能(néng)无需继(jì)续加息

　　当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市(shì)场关注他提(tí)供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于我们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通(tōng)胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向(xiàng)于支(zhī)持6月会议暂(zàn)不加息，而且银行业危机导致的(de)信贷条(tiáo)件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰(fēng)值利(lì)率(lǜ)将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力可(kě)能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成(chéng)的负(fù)面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息(xī)至(zhì)那么高的水(shuǐ)平(píng)就能(néng)成功打压(yā)通胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧货(huò)币政策方面已(yǐ)取(qǔ)得(dé)长足进步，政策(cè)立场(chǎng)现在是对经济增长具有限制性的。做太多与(yǔ)做太少(shǎo)的风(fēng)险正变(biàn)得更加平衡。我们(men)面临着迄(qì)今为止收(shōu)紧政策的效应滞(zhì)后，以及近期银行业(yè)压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能(néng)力观察(chá)更多数据和未来前景的(de)演(yǎn)变(biàn)，然后再决定可(kě)能需要(yào)提(tí)高多(duō)少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预(yù)测的准确度(dù)通常存在(zài)挑战，他上述提到(dào)的观点(diǎn)及其能实(shí)现(xiàn)的程(chéng)度也都存在不确(què)定(dìng)性，理由是“未(wèi)来前景面临着历史(shǐ)性(xìng)高企的(de)不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应(yīng)进一步收紧多(duō)少(shǎo)而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍(bào)威(wēi)尔开始释放“保持耐(nài)心(xīn)”的利率(lǜ)路径信号(hào)。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将(jiāng)影(yǐng)响货币决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结(jié)构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续(xù)深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合约的日(rì)内平今仓(cāng)交易手续费(fèi)标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期(qī)货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二(èr)是宏观(guān)环境不乐(lè)观；三是交易者(zhě)在对(duì)冲操作中将纯碱玻(bō)璃(lí)作(zuò)为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院(yuàn)能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自(zì)的原因并(bìng)不(bù)相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息(xī)面(miàn)刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本(běn)周检修量增(zēng)加，库存(cún)依旧(jiù)累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关(guān)系也存在(zài)一定的影响。在现货松动、投(tóu)产(chǎn)预(yù)期、库(kù)存累(lèi)库的影响(xiǎng)下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻(bō)璃，主要原(yuán)因在(zài)于(yú)前期（3月整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游的(de)备货情绪出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情(qíng)形，因(yīn)此(cǐ)产销(xiāo)出现了较为(wèi)明(míng)显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的(de)局(jú)面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为(wèi)明(míng)显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商(shāng)期货分(fēn)析(xī)师(shī)江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近期主要(yào)市场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴能源新增投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号(hào)线原计划于(yú)6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面(miàn)在(zài)大量新增产能和(hé)低成本纯碱的(de)叠(dié)加作用下持(chí)续走低，周五又逢(féng)远(yuǎn)兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月(yuè)会发生(shēng)变化，这是市场早已预期(qī)的(de)，市场也已(yǐ)充分计价(jià)，这一(yī)点从(cóng)9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可(kě)以(yǐ)得到验证。在这个供需(xū)转宽松(sōng)的预期(qī)下，产业(yè)链开始(shǐ)形成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近月合约的跌幅和现货(huò)向(xiàng)期货回归的方式收敛(liǎn)基差上可以得到验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订(dìng)单支撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片(piàn)库存(cún)天数5月(yuè)中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据(jù)来(lái)看，5月沙河(hé)地(dì)区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为73％，华东地(dì)区(qū)产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月(yuè)及(jí)4月(yuè)的数据，5月(yuè)份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔(róng)量(liàng)400吨，9月新(xīn)增(zēng)日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到巅(diān)峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是(shì)高库(kù)存(cún)和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃(lí)价(jià)格在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多(duō)，加之终端表(biǎo)现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国(guó)内经济复苏不(bù)及预期的(de)背(bèi)景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头(tóu)配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市(shì)，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注(zhù)检修(xiū)是否能带来(lái)现(xiàn)货价(jià)格(gé)短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)价格下跌至成本线为大(dà)概(gài)率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短期(qī)检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势(shì)预计继续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是中下游(yóu)的备货意愿何时能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季(jì)的预(yù)期。短期(qī)来(lái)看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价(jià)格(gé)预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚势。“短期则还是要关注持仓的变(biàn)化，短(duǎn)线资金离场(chǎng)或(huò)使得低(dī)位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两(liǎng)个指标：一是基(jī)差(chà)不再是(shì)以现货下跌方式来(lái)修复；二是月(yuè)供(gōng)需预(yù)期(qī)博(bó)弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示(shì)，纯(chún)碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持(chí)弱势，可重(zhòng)点关(guān)注远兴能源的(de)后续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡(dàng)；若联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认(rèn)为，后(hòu)市(shì)弱势也(yě)将继(jì)续保持，中长(zhǎng)期(qī)则视(shì)终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产(chǎn)施(shī)工端情况。若后期地(dì)产施工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深(shēn)加工订单数量也将因(yīn)此抬升，盘(pán)面或维稳。

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