A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国(guó)移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿(yì)元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一系列(liè)热点向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害催化下(xià)，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最(zuì)近(jìn)一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示(shì)录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎(hū)也反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随(suí)着我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号(hào)市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估(gū)值泡(pào)沫(mò)下(xià)，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事(shì)件背后(hòu)，除了(le)离不(bù)开国家政策持续(xù)推进(jìn)的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆(bào)火的人工(gōng)智能两大(dà)概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特(tè)估”这个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十的(de)上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科(kē)技企业(yè)的(de)态(tài)度(dù)能一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深(shēn)度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字科技领军企业(yè)加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重(zhòng)塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅(máo)台(tái)的(de)上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害公司的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度变化以及股市景气(qì)度无(wú)法维持。而(ér)茅(máo)台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续(xù)上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结为两个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需(xū)要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方(fāng)面即是(shì)成本(běn)方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的(de)建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也不需(xū)要(yào)面临追赶最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务(wù)数(shù)据可以看(kàn)出，中国(guó)移动今年(nián)一季(jì)度的营收是(shì)茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移(yí)动可(kě)能(néng)正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期(qī)的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿(yì)元(yuán)。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移(yí)动数(shù)字化(huà)转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内(nèi)业界第(dì)一(yī)阵营。

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