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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得(dé)不进一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定(dìng)时(shí)间，看(kàn)看(kàn)经济数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实(shí)质(zhì腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码)性下(xià)降腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在(zài)不(bù)触(chù)发(fā)经济严重下滑(huá)的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可(kě)能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合作15日(rì)正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和地区的境外投资者经由香港与内地基(jī)础设施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面(miàn)互联(lián)互通的(de)机制安排，参与内地银(yín)行(xíng)间金(jīn)融(róng)衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外(wài)投资(zī)者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入(rù)备案的境外机(jī)构(gòu)投资(zī)者(zhě)，并(bìng)经外(wài)汇(huì)交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的(de)境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据市场情况适(shì)时调(diào)整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却(què)仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关(guān)于(yú)嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易(yì)。公(gōng)司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随美(měi)联储继续加息(xī)预期以及(jí)欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业危机(jī)的继续(xù)发(fā)酵，国际原油价格(gé)大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一(yī)方面(miàn)源(yuán)于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均(jūn)发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的(de)重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以及机(jī)构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价(jià)快速(sù)反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来(lái)西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜油自身基本(běn)面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道(dào)，周五(wǔ)公布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全(quán)球第(dì)二(èr)大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的九位分析师和(hé)贸(mào)易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减少并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下降的(de)主要原因(yīn)来自于产量的(de)季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制导致的(de)棕榈(lǘ)油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初(chū)国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运(yùn)行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库(kù)存都不(bù)同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处(chù)于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是去(qù)库的(de)主要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节(jié)性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也(yě)是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累库必(bì)将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续(xù)性(xìng)。不过，从(cóng)更长的(de)年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人(rén)士(shì)看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期(qī)接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会(huì)议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国银行业的(de)任何可能(néng)的(de)风险蔓(màn)延(yán)，对(duì)此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度(dù)加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的(de)油(yóu)粕比和当前(qián)年度(dù)南(nán)美大(dà)豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏(piān)低(dī)水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地(dì)被(bèi)宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业(yè)消费和食用(yòng)消费各(gè)占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固(gù)定的，不(bù)会(huì)因为原油(yóu)及宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基本(běn)面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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