5月以来，港股(gǔ)市场(chǎng)仍在(zài)持(chí)续下跌，最(zuì)近一个交(jiāo)易日即5月25日主要(yào)指数更(gèng)是创出年内收市新低。不过，虽然多(duō)只投(tóu)资港股的ETF产品年内收益告负，但资(zī)金(jīn)越(yuè)跌越(yuè)买，多只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年(nián)内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如(rú)广发(fā)基金两只港(gǎng)股ETF年(nián)内份额(é)分别(bié)激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)，最新(xīn)份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内人士对(duì)此表示，港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流动(dòng)性相关度(dù)较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市(shì)场(chǎng)走势(shì)较弱。不过，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平已处于(yú)历(lì)史偏低水平，具(jù)备一定的(de)投资性价比，看好人(rén)工智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额(é)合计(jì)达2284.37亿份，相(xiāng)较于年(nián)初增幅超37％，年内资(zī)金合计净(jìng)流(liú)入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有(yǒu)多只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额增幅(fú)明显，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发(fā)恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额(é)也(yě)持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高(gāo)位，再(zài)创历史新(xīn)高(gāo)，并继(jì)续蝉联市场规(guī)模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品(pǐn)平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港(gǎng)股市场持续震荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬(xún)之(zhī)后(hòu)又转跌(diē)，5月25日(rì)，港股再度(dù)缩量下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒生科(kē)技(jì)指数在同日创下(xià)年内收(shōu)市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场(chǎng)跌多(duō)涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股(gǔ)市场波动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经(jīng)理刘(liú)杰分析系受多个因素影响(xiǎng)。一方面(miàn)，国(guó)内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠(dié)加(jiā)的阶段(duàn)；另一方面，海外(wài)核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带(dài)来的债务违约风险(xiǎn)也对市场风(fēng)险偏好形成扰动(dòng)。吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西>

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内(nèi)地互联网以及新经济领域(yù)上市公司，5月(yuè)份日本正式(shì)出台了制造(zào)设备管制措施，加大了市场(chǎng)对于(yú)国(guó)内(nèi)科技(jì)领(lǐng)域的担忧，同期A股(gǔ)市(shì)场情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股市(shì)场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳(dié)泓认为，港股近期波动较大主要有(yǒu)基本面(miàn)以及资(zī)金面(miàn)两方面的(de)原因。

　　首先，从(cóng)基本(běn)面角度来看，去年防疫(yì)政策转向后市场对于(yú)国(guó)内疫后(hòu)复苏有较(jiào)高的预(yù)期，“从春节前后的复苏(sū)情况，我(wǒ)们(men)确实看到由于线下场(chǎng)景(jǐng)的修复，消费需求(qiú)出(chū)现(xiàn)了比较好的(de)恢复(fù)。而进入(rù)4、5月(yuè)份(fèn)，国内经济整体相较一季(jì)度(dù)环比有所(suǒ)减弱，这也使得市(shì)场(chǎng)对于(yú)国内经济复苏预(yù)期开(kāi)始修正，整体(tǐ)盈利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动(dòng)性的角(jiǎo)度来看，张昳(dié)泓(hóng)表(biǎo)示，海外(wài)对于(yú)暂停加息(xī)的节(jié)奏出(chū)现反复(fù)，人民币汇率也在持续走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国内市(shì)场，而流动性与海外(wài)流动性相关度(dù)较高(gāo)，在基(jī)本(běn)面及(jí)流动性双重压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股(gǔ)从Beta的(de)角度(dù)是中美经济相对强弱关系(xì)的(de)直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经(jīng)济向上(shàng)，美国(guó)经济进入(rù)衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但(dàn)实(shí)际结果中美两边(biān)的状态(tài)变化还是需要(yào)更长(zhǎng)时间，但大(dà)概率(lǜ)还是会发(fā)生的，在这个过(guò)程中的(de)波折就对应着人民(mín)币汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分(fēn)领域投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前(qián)港股市(shì)场(chǎng)估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价比，并看好人工智能、互联(lián)网(wǎng)科技(jì)、创新药等细分领域的投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银行业危机影响和主要(yào)经济体政策变化扰动，今年(nián)以来(lái)港股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随(suí)着国内外流动性压力持(chí)续缓(huǎn)解，未来港(gǎng)股资金面或有机会得到改(gǎi)善(shàn)，结合当前(qián)的低(dī)估(gū)值水平，港股吸(xī)引力或许(xǔ)逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某些波(bō)动较大且回(huí)调较多(duō)的细分板块或许是值得(dé)关注的方向，例如恒生科(kē)技以(yǐ)及港股创新(xīn)药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新药(yào)以及消费复苏(sū)或者更能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘杰(jié)认为港股波动性较大，建议(yì)投资者通过(guò)定投分(fēn)散(sàn)参与(yǔ)，较好平衡风险和机(jī)会。同时，选择更有价值的(de)细(xì)分赛道，或(huò)许更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先(xiān)，人工(gōng)智能有望成(chéng)为(wèi)全(quán)球投资(zī)的主(zhǔ)线，推动了(le)中美股市的表现，未来人(rén)工智能应用或利好科技(jì)相关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医药(yào)领域(yù)长期(qī)具(jù)备相对优势的细分(fēn)赛(sài)道，对比美(měi)国创新药占比医(yī)药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等(děng)方向需(xū)要更多更先进的疗法和创新(xīn)药，长(zhǎng)期投(tóu)资价值值得关注。此外，港(gǎng)股消费行(xíng)业也有望上行。因为目前(qián)我国经济(jì)总(zǒng)量数据(jù)回暖，国内经济长远发展的(de)确定性增强，居民可支配收入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢(huī)复。

　　中融基(jī)金表(biǎo)示，港股市场是以(yǐ)机构和外(wài)资为主导(dǎo)的市场，因(yīn)此(cǐ)海外经济数据对港股(gǔ)资金面(miàn)会产生较大影响。在当前流动性持续(xù)承压和较(jiào)弱的国(guó)际宏观环境背景下(xià)，短期港股或是(shì)震荡行情，投资者可以关注高稳定性且(qiě)具备估值性(xìng)价比的标(biāo)的(de)。

　　“当中国经济恢复比预期更(gèng)强或者美国经济下(xià)滑比预期(qī)更快这二(èr)者中(zhōng)任一情景发(fā)生(shēng)甚至同时发生时，我们可能就会(huì)看到人(rén)民(mín)币汇率的走强(qiáng)，同时港股整体表现也会走强。”中融(róng)基金进一步指出，可(kě)以先重(zhòng)吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西点关(guān)注运营商等高股息(xī)资产，而随着市场预期更进一(yī)步强化，可以(yǐ)更多关注(zhù)互联网、创新药等高弹(dàn)性板块。因为消费(fèi)品(pǐn)的业绩差异很大，建议更多(duō)关注个股的性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从长期维度来看，当下港(gǎng)股市场具备一定的投资性价(jià)比，当前估值水平仍然位(wèi)于历史偏低水平。从基本(běn)面角度来(lái)说，他们(men)认为国内经济的复苏(sū)节(jié)奏可能大概率是一波三折(zhé)趋势(shì)向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲(bēi)观的(de)预(yù)期(qī)，往后(hòu)看随着(zhe)经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预(yù)期也会逐步上(shàng)修(xiū)。而(ér)从流动性(xìng)角度(dù)来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来(lái)看是大(dà)概(gài)率事件，预计(jì)人民币汇率的压(yā)力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益(yì)于国内经济复(fù)苏的消(xiāo)费、互联网、医药等(děng)板(bǎn)块仍然(rán)值得重点(diǎn)关注(zhù)。”张昳(dié)泓(hóng)表示，港股(gǔ)市场(chǎng)由(yóu)于其离岸市场特性，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内(nèi)及(jí)海外(wài)多重因素影响，市(shì)场整体波动性较大，建(jiàn)议(yì)投资人可以逢低布局，更多可(kě)以采取基(jī)金(jīn)定投的(de)方式投资于港(gǎng)股市场。

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