申(shēn)万一级的半(bàn)导体行业(yè)涵盖消(xiāo)费电子、元(yuán)件等6个二级(jí)子行业，其中市值权重最大的是(shì)半导体行业，该行业涵盖132家上市公司。作为国家(jiā)芯片战略发展的重(zhòng)点领域，半导体行业(yè)具备研(yán)发技术(shù)壁垒、产品(pǐn)国(guó)产替代化、未来前景(jǐng)广阔(kuò)等特点，也(yě)因此成为A股市场有(yǒu)影响力的科技板(bǎn)块。截至5月10日，半导体行业总市值达到3.19万亿(yì)元，中芯国际、韦尔股份等(děng)5家企业市值在(zài)1000亿元(yuán)以上，行业沪深300企业数量(liàng)达到(dào)16家，无论是(shì)头部千亿(yì)企业(yè)数量还是沪(hù)深300企业数量，均(jūn)位居科技类行业前列。

　　金融(róng)界(jiè)上市公司研究院发现，半导(dǎo)体行业自2018年以来经(jīng)过4年快(kuài)速发展，市场规模不断扩(kuò)大(dà)，毛利率(lǜ)稳步提升，自主研发(fā)的环境下，上(shàng)市公司科技含量(liàng)越来越(yuè)高(gāo)。但与(yǔ)此同时，多数(shù)上市(shì)公司业绩高(gāo)光时刻在(zài)2021年，行业(yè)面(miàn)临短(duǎn)期(qī)库存调整、需求(qiú)萎缩(suō)、芯(xīn)片(piàn)基数卡脖(bó)子等因素制约，2022年多(duō)数上市公司业绩增速放缓，毛利(lì)率下滑，伴随库存风险加大。

　　行(xíng)业营收(shōu)规(guī)模创新高(gāo)，三(sān)方面因(yīn)素致前5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思实现(xiàn)营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看(kàn)，主营(yíng)业务为半导体IDM、光学(xué)模(mó)组、通讯产品集成的(de)闻泰科(kē)技，从2019至2022年连(lián)续4年(nián)营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳步(bù)增长，但半导体行业(yè)上市公司(sī)的(de)营收(shōu)集中度(dù)却(què)在下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收(shōu)排(pái)名前5的(de)企业，2018年长(zhǎng)电科技、中芯国(guó)际(jì)5家企业(yè)实现营收1671.87亿(yì)元(yuán)，占行(xíng)业营(yíng)收总值(zhí)的(de)46.99％，至(zhì)2022年前(qián)5大企业营(yíng)收(shōu)占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至(zhì)2022年历年营业收入居前5的(de)企业

　　制(zhì)表：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　至于前5半(bàn)导体公司营收占比下滑，或主要(yào)由三(sān)方面因素导(dǎo)致。一(yī)是如韦尔股份、闻泰科技等头部企业营收(shōu)增速放缓，低于行(xíng)业平(píng)均增(zēng)速。二是江波龙、格(gé)科微、海光信息(xī)等营收体量居前(qián)的企业不(bù)断上市，并在资本助(zhù)力之下(xià)营收快(kuài)速(sù)增长。三是当半导体(tǐ)行业处于国产替代化、自主研发(fā)背(bèi)景下(xià)的(de)高成长阶段(duàn)时，整(zhěng)个市场欣欣(xīn)向荣，企业(yè)营收(shōu)高速增长，使得集中度分散。

　　行(xíng)业归(guī)母净利润(rùn)下(xià)滑13.67％，利润正(zhèng)增(zēng)长企(qǐ)业占比不足(zú)五成

　　相比营收，半导(dǎo)体行业的归母净利(lì)润增速更快(kuài)，从(cóng)2018年的(de)43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿元，达(dá)到14倍(bèi)。但受到电子产品全球(qiú)销量增速放缓、芯(xīn)片库存高位等因(yīn)素(sù)影响，2022年行业整(zhěng)体净利润567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高(gāo)位(wèi)出现调整。

　　具体公司来(lái)看，归母(mǔ)净利润(rùn)正增长企业(yè)达到(dào)63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家企业净利润(rùn)增速在(zài)100％以上，12家企(qǐ)业增(zēng)速在50％至100％之(zhī)间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母(mǔ)净利(lì)润增速区间

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　2022年增速(sù)优(yōu)异的企业来看，芯原股(gǔ)份涵(hán)盖(gài)芯片设计、半导(dǎo)体(tǐ)IP授(shòu)权(quán)等(děng)业(yè)务矩阵，受益于先进的芯片定制(zhì)技术(shù)、丰富的IP储备以及强大的设(shè)计能力，公司得(dé)到了(le)相关(guān)客户的广泛认可(kě)。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导体行业之首(shǒu)，公(gōng)司利润从0.13亿(yì)元增长至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润体量排名行业第92名，其较快(kuài)增速与(yǔ)低基数(shù)效应有关。考虑利润基数，北方(fāng)华创归母净利润从2021年的(de)10.77亿(yì)元增长至(zhì)23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿(yì)利润体量下增(zēng)速最快的半导(dǎo)体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净(jìng)利润增速(sù)居前的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　存货周(zhōu)转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经营风险分析时，发现存货周转率反映了分立器件、半导体设备等相(xiāng)关产品(pǐn)的周转(zhuǎn)情况(kuàng)，存货周转率下滑，意味产品流(liú)通速度变慢，影响企业现金流能力(lì)，对(duì)经营(yíng)造成(chéng)负面影(yǐng)响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企(qǐ)业的存货周转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋(qū)势，2022年降幅更(gèng)是(shì)达到(dào)35.79％。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，存货周转率这(zhè)一(yī)经(jīng)营(yíng)风险指标反映行业是否面(miàn)临库存风险，是否出现供过于求的(de)局面，进而对股价表现有(yǒu)参考意义。行(xíng)业整(zhěng)体(tǐ)而言(yán)，2021年存货周转(zhuǎn)率中位数与2020年基本持(chí)平，该年(nián)半导(dǎo)体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年(nián)存货周转率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)和行业指数(shù)分别(bié)下(xià)滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关性(xìng)较大。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，2022年半导体(tǐ)行业存货周转率同比(bǐ)增长的(de)13家(jiā)企业，较2021年平均同比增(zēng)长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的(de)116家企业(yè)，较2021年平(píng)均同比(bǐ)下滑105.67％，该年(nián)这些个(gè)股平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说(shuō)明(míng)存货质量下滑的企业，股价表现也往往更(gèng)不理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等营(yíng)收、市值居中上位置(zhì)的(de)企业(yè)，2022年存货周转率(lǜ)均为1.31，较2021年(nián)分别下降了(le)2.40和(hé)3.25，目前存(cún)货周转率均低于行业(yè)中位水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　行(xíng)业(yè)整体毛利率稳(wěn)步提升(shēng)，10家企业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业(yè)上市(shì)公司整体毛(máo)利率呈现抬升态势，毛利率(lǜ)中位(wèi)数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与(yǔ)产业技术迭(dié)代(dài)升级、自主研发等(děng)有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵财(cái)经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位数(shù)为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个百分(fēn)点，与上游硅料(liào)等原(yuán)材料价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)、电(diàn)子(zi)消费品需(xū)求放缓至部分芯(xīn)片(piàn)元件降价(jià)销售等因(yīn)素有关。2022年半导体下滑5个百分点(diǎn)以上(shàng)企业达到27家(jiā)，其中(zhōng)富满微2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点，公司(sī)在年报中也说明了与这两(liǎng)方面原因(yīn)有关。

　　有(yǒu)10家企业毛利率在60％以上，目前(qián)行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且(qiě)公司(sī)经营体量较(jiào)大(dà)的公(gōng)司有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光(guāng)国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　超(chāo)半数企业研发费用增长四成，研发占比不断提(tí)升(shēng)

　　在(zài)国外芯(xīn)片市场卡脖子、国(guó)内自主研发上行(xíng)趋势的背景下，国(guó)内半导体企(qǐ)业需要不断通过研发投(tóu)入，增(zēng)加企业竞争力，进而对(duì)长久(jiǔ)业绩改(gǎi)观带来正向(xiàng)促进作用。

　　2022年半导体(tǐ)行业(yè)累计研发费用为(wèi)506.32亿(yì)元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发费用(yòng)再创新高(gāo)。具体公(gōng)司(sī)而(ér)言(yán)，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿(yì)元，这(zhè)一数据表明2022年半数企业研(yán)发费(fèi)用同比增(zēng)长44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年(nián)研(yán)发费用(yòng)同比增(zēng)长，32家企业增长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家(jiā)企业研(yán)发费用同比(bǐ)增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金(jīn)额来看，中芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年研(yán)发(fā)费用增长在6亿(yì)元以上居(jū)前(qián)。综合(hé)研发费用增长(zhǎng)率和增(zēng)长(zhǎng)金额，海(hǎi)光信息(xī)、紫光国微、思(sī)瑞(ruì)浦等企业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿(yì)元，同(tóng)比增长91.52％。公(gōng)司去(qù)年推出了国内首(shǒu)款支持(chí)双模联网的联通5GeSIM产品，特(tè)种集成电路产品进入(rù)C919大型客机(jī)供应链，“年产(chǎn)2亿件(jiàn)5G通信网络设(shè)备用(yòng)石英谐振器产业化”项(xiàng)目顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发费用居(jū)前(qián)的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用(yòng)占(zhàn)营收比重来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企(qǐ)业研发(fā)意(yì)愿(yuàn)增强，重(zhòng)视资金投入。研发费(fèi)用占比20％以上的(de)企业达到40家，10％至20％的企业(yè)达到42家。

　　其中，有32家企业(yè)不仅连续3年研(yán)发费(fèi)用占比在10％以上(shàng)，2022年(nián)研(yán)发费用还(hái)在3亿(yì)元以上，可谓既有研发高占比又有研(yán)发高金额。寒武纪-U连续三年研(yán)发费用(yòng)占比居(jū)行业前3,2022年研(yán)发费用(yòng)占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前(qián)公司思元370芯片及(jí)加速卡在众多行业领(lǐng)域(yù)中的头部公司实(shí)现(xiàn)了批(pī)量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

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　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

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