金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市(shì)值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现资本(běn)上(shàng)市的白(bái)酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道(dào)是出于何种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮(lún)投(tóu)资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼(láng)”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿(yì)美(měi)元，两次成(chéng)本(běn)分(fēn)别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱(jiàng)香型为主的(de)次(cì)高端白(bái)酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业(yè)中提供三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也(yě)处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部(bù)的(de)今世(shì)缘(yuán)、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步(bù)增(zēng)加(jiā)。报(bào)告期内，公(gōng)司存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天数分(fēn)别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗低于(yú)行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李(lǐ)渡创始人吴(wú)向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵(líng)的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学(xué)校毕业的(de)吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局(jú)副(fù)主席。也是在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启了(le)他的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下，吴(wú)向东在1996年(nián)拿下(xià)五(wǔ)粮(liáng)液(yè)旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒王销量(liàng)做(zuò)到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子越(yuè)来(lái)越难(nán)，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇(qí)教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福(fú)的广(guǎng)告投放量都(dōu)是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向东(dōng)的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金六(liù)福迅(xùn)速成为国(guó)民白酒，高(gāo)峰期一天能(néng)发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘(xiāng)窖(jiào)和开口(kǒu)笑(xiào)正(zhèng)式(shì)合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制(zhì)的(de)金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华(huá)泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三(sān)个(gè)产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足(zú)金(jīn)融(róng)、文化(huà)旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的(de)第(dì)108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品(pǐn)交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖(táng)酒会(huì)的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知(zhī)名的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期(qī)进(jìn)入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利(lì)润低增(zēng)长的内卷时(shí)代(dài)，并(bìng)且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋(qū)势，真正(zhèng)的高端(duān)消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次(cì)高端(duān)库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看(kàn)到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一(yī)二季度上(shàng)市公(gōng)司业绩(jì)会(huì)出现增速放缓(huǎn)和(hé)进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库(kù)存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区(q空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗ū)和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在下(xià)降；二是名酒企业都在(zài)向下扩(kuò)展(zhǎn)产(chǎn)品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人(rén)口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致(zhì)未来升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前(qián)和节后的(de)终端(duān)进(jìn)货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相(xiāng)关(guān)产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让(ràng)我们(men)拭(shì)目以待(dài)。

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