射频芯片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在(zài)科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也(yě)走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因(yīn)素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年(nián)来(lái)也在响应市(shì)场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业务以外(wài)的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域(yù)主要包括智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投(tóu)入；下(xià)游客(kè)户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成(chéng)规模(mó)效(xiào)应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下(xià)游去库(kù)存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了(le)三轮融资，众(zhòng)多(duō)知(zhī)名(míng)资(zī)方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮(lún)持续加注(zhù)的(de)红杉中国(guó)，平均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突(tū)击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多(duō)家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频(pín)以外(wài)的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片(piàn)红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一(yī)步压低了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线，而预计(jì)未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面(miàn)临(lín)更大的(de)生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目(mù)前(qián)，一级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今(jīn)年(nián)共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业(yè)基(jī)金、深创(chuàng)投(tóu)等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测设(shè)中心建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术(shù)框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对(duì)上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少)槛的产(chǎn)品系列。

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