大家好，转眼假期(qī)就结(jié)束(shù)了(le)，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出(chū)一直(zhí)在(zài)加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆(bào)了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容治局4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研(yán)究当前经济形势和(hé)经济(jì)工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国(guó)内国际两(liǎng)个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和(hé)经济社(shè)会(huì)发(fā)展，更好统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取得(dé)重大(dà)决定性胜利，经(jīng)济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠(kào)前协同发力(lì)，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压(yā)力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级(jí)面临(lín)新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房需求(qiú)的支持，强调(diào)做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产(chǎn)市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大特(tè)大城市(shì)积极稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改造和(hé)“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制造业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美国第一共和银(yín)行终究还是(shì)没能逃(táo)脱倒(dào)闭并被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美国(guó)加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行(xíng)，这是(shì)本(běn)轮美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机中第四家倒下的(de)银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一(yī)假期(qī)国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国(guó)内旅(lǚ)游出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人(rén)机袭击(jī)克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并(bìng)使用电(diàn)子对抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现异(yì)常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉(diào)落(luò)的无人机(jī)碎片也没有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击(jī)时普(pǔ)京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的(de)时间和(hé)地点采(cǎi)取回(huí)应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经(jīng)政(zhèng)府批准的(de)除外。 莫斯科(kē)市(shì)长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了(le)防(fáng)止未经(jīng)授权(quán)使用无人(rén)机，避(bì)免妨碍执法机(jī)构的工作(zuò)。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时(shí)间3日报道，乌克(kè)兰(lán)方面表示“没(méi)有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接(jiē)受(shòu)该媒体(tǐ)采(cǎi)访时(shí)，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克(kè)兰(lán)总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击，作为(wèi)对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期(qī)将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心(xīn)态也将(jiāng)逐步(bù)从(cóng)短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场依(yī)然(rán)处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结(jié)束(shù)后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配(pèi)置思路上建议(yì)坚持高切低，关(guān)注(zhù)上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会(huì)议提振市场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步修复，并将得到(dào)同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股(gǔ)实(shí)质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面(miàn)统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局(jú)医(yī)药、数字经(jīng)济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二季度有(yǒu)望持续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公司(sī)业绩(jì)低迷期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历(lì)史中低(dī)位，A股节后两个(gè)交易(yì)日虽受节假期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整(zhěng)体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速等(děng)指标(biāo)仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处(chù)于再平衡期(qī)，低(dī)位把(bǎ)握再布局机会(huì)；短期结构(gòu)上关注在低位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在(zài)于科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛(niú)市初期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩(jì)因素(sù)影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是全年主线，后(hòu)续或依据(jù)基本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都(dōu)将(jiāng)被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏(hóng)观波(bō)动所(suǒ)影响。我们的(de)资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特(tè)估(gū)”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑(jí)的(de)回(huí)归(guī)。重资产(chǎn)国(guó)企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成为(wèi)未来经(jīng)济增长(zhǎng)新动能的潜(qián)力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为(wèi)代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如(rú)何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)较(jiào)节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波(bō)动以(yǐ)及背后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后(hòu)大(dà)类(lèi)资产表现(xiàn)来(lái)看，全(quán)球主要(yào)权益市场及原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金(jīn)价(jià)格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行(xíng)业危机和两党债(zhài)务(wù)上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美(měi)联储更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国(guó)内服务(wù)消费大幅回升(shēng)，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视(shì)通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数(shù)字经(jīng)济行情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数(shù)整体是震(zhèn)荡(dàng)下行的(de)，是去年底熊市(shì)结(jié)束后，指数的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历(lì)史(shǐ)上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和(hé)预期的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤(chè)整体时(shí)间是(shì)3个半月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤(chè)持续的(de)时间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明(míng)资本市(shì)场对经济的(de)判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能(néng)不(bù)会持(chí)续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们(men)认为(wèi)可能(néng)主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均会季(jì)节性(xìng)回落(luò)；（2）根据(jù)历(lì)史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经济进入疫后第(dì)二个(gè)季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经(jīng)济(jì)数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市(shì)场的战术调整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数(shù)据(jù)改善，可能还需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛市(shì)起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不(bù)了长期的(de)坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈(liè)的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩(jì)；但中期(qī)的坦途较为明确：经(jīng)济温和(hé)复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明(míng)确(què)、机(jī)构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关(guān)注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数(shù)和(hé)ETF后(hòu)续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资金行(xíng)情，高股息组合在经济(jì)偏(piān)弱、利率下行环境(jìng)下获(huò)取超额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步加配的良机(jī)，其(qí)中以科创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美联储能够在5月完(wán)成最后(hòu)一次加息，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，科(kē)创再起

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