北京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打(dǎ)断(duàn)了此前两(liǎng)个(gè)月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的(de)美国地(dì)区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度(dù)达(dá)到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支(zhī)持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业(yè)数据(jù)保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力市场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫(pò)使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会(huì)让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的(de)流动性溢(yì)价(jià)部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但(dàn)从(cóng)中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续(xù)朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其(qí)金融(róng)属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美(měi)元实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期货研究所副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期加(jiā)息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会(huì)后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美联(lián)储是否结(jié)束加息需要(yào)看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看到(dào)就业(yè)市场(chǎng)出(chū)现明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年(nián)内或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报(bào)告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和(hé)时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据(jù)强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美联储表示(云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖shì)美(měi)国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升反映出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续(xù)承(chéng)压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银(yín)虚(xū)值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的(de)数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的(de)减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的(de)黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银因需求受经济(jì)下行(xíng)拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分(fēn)计提，议(yì)息(xī)前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一(yī)度(dù)表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升(sh云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖ēng)温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储最后一次加息落(luò)地然(rán)后(hòu)转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在(zài)当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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