金融界5月16日消息(xī) 国新办今(jīn)日上午(wǔ)举(jǔ)行4月份国民(mín)经济运行情况新闻发布会。现场有记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现均弱于(yú)预期，尤其是PPI通(tōng)缩(suō)加剧，请问原(yuán)因有哪些？国(guó)家(jiā)统(tǒng)计(jì)局(jú)如何看待未(wèi)来的走势？

　　国家统计局新闻(wén)发言人(rén)、国民经(jīng)济综合统计司司长付凌晖回应称，当前价格(gé)低位运(yùn)蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗行主要(yào)是(shì)阶段性(xìng)的，当前中国经济不存在通缩，总的来看，下阶(jiē)段也不会出(chū)现通缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同(tóng)比涨幅总体上是回落的，4月份(fèn)同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个月回(huí)落(luò)了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要是一些阶段(duàn)性因素影响。

　　一(yī)是食品价(jià)格的回(huí)落。随着气温的转暖，鲜(xiān)菜(cài)、鲜果供(gōng)应(yīng)增加(jiā)，市场价格有所(suǒ)回落。同时，生猪市场供应总体是充(chōng)足的。进入4月份以(yǐ)后，猪肉消费(fèi)进入(rù)淡季，猪肉价(jià)格(gé)下行，也带动了食品价格的回落。4月份，食品价格(gé)同(tóng)比上涨0.4％，涨幅比上月(yuè)回落2个百分点。

　　二是能源价格降幅扩(kuò)大。今年以来，受到世界经济(jì)复(fù)苏乏力(lì)、全球能源价(jià)格总体上(shàng)趋于(yú)回(huí)落(luò)，对(duì)国内(nèi)居民消费汽柴油价格输(shū)出(chū)型影响显现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上(shàng)月降幅(fú)有所扩大。

　　三是国内部分耐用消费品降价(jià)促(cù)销。今年以来，受到汽车优惠补贴(tiē)政(zhèng)策去年底到期影(yǐng)响，国六B的排(pái)放标(biāo)准(zhǔn)在今年7月(yuè)份切换，车企降价(jià)促销力度加大，带动了价格的(de)下(xià)行。我们看到，4月份燃油(yóu)小汽车(chē)价格(gé)环比还在下降。

　　四是上年同期(qī)对比(bǐ)基数走高。上(shàng)年同期(qī)受到疫情冲击，猪(zhū)肉价格进(jìn)入到上涨周期等(děng)因素的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，食品(pǐn)价格涨幅(fú)扩(kuò)大。同时，由(yóu)于国际地(dì)缘(yuán)政治冲(chōng)突(tū)、全球疫情影响(xiǎng)，去(qù)年国际油(yóu)价高涨，带动了CPI中能(néng)源价(jià)格上升。在这些因素(sù)共同(tóng)影响下，去年(nián)4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩大0.6个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　付凌(líng)晖指出，在价格中食品和(hé)能源(yuán)由于受(shòu)到短期因素影(yǐng)响，往(wǎng)往波动会(huì)比较大，看价(jià)格总体的状况，更(gèng)重要的还要(yào)看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月(yuè)份(fèn)同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相同，总体(tǐ)保持基本稳定(dìng)。从核(hé)心CPI目(mù)前的情况来看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫(yì)情前相比还是偏低的(de)，很重要的原因是服务需(xū)求(qiú)仍在恢复中，相关价(jià)格涨幅跟(gēn)过去相(xiāng)比偏低。

　　他表示，随着经济(jì)社会恢(huī)复常态化运行(xíng)，服务需求稳步扩大，旅游、交通、住(zhù)宿、餐饮等价格涨幅回(huí)升，带动服务价格涨幅有(yǒu)所(suǒ)扩大。4月份，服(fú)务价格同比上涨(zhǎng)1％，涨幅比上月扩(kuò)大0.2个百分点，连续(xù)两个月回升。未来随着服务消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)带动增(zēng)强，价格回升也会推动核心CPI涨幅回归到合理(lǐ)的水平。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从PPI情况来(lái)看(kàn)，今年以来受到国内外多(duō)重因素影响，PPI同比降幅连(lián)续扩大，4月份同比下(xià)降3.6％，主(zhǔ)要影响因素有以下几个：

　　一(yī)是国际输入性因素影响。我国部(bù)分大(dà)宗商品价格与国际市场联系比较紧密，今年以来(lái)受(shòu)到(dào)世(shì)界经济(jì)恢复乏(fá)力影响(xiǎng)，国际大宗商品价(jià)格走低、国内石油、有色(sè)价格出现下降，4月份(fèn)石油和天(tiān)然气开采业价格(gé)下降16.3％，化学(xué)原料和化学(xué)制品业价格下降(jiàng)9.9％，有(yǒu)色金属冶炼和压延加(jiā)工业价格下(xià)降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足。经济恢(huī)复常态化运行以(yǐ)后，部分行业产能供给充裕，但市(shì)场需求相(xiāng)对不足，价格有(yǒu)所下降。比如煤(méi)炭产能(néng)继续释(shì)放，进口持(chí)续增(zēng)加，而电煤需(xū)求季节性减(jiǎn)少，市(shì)场进入淡季(jì)，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材(cái)产(chǎn)能(néng)比较充足，而市场需求(qiú)还在恢复中，价格出(chū)现下降，4月(yuè)份黑(hēi)色金属(shǔ)冶炼和压延(yán)加工业价格(gé)下降13.6％。

　　三是(shì)上年价格变(biàn蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗)动翘尾下拉(lā)影响加大。4月份上年价格翘尾(wěi)影响是负2.6个(gè)百(bǎi)分点，比3月份下拉影响扩大0.6个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　从下阶(jiē)段情(qíng)况来看，国际输入性影(yǐng)响还会持续(xù)，国内市(shì)场需求仍(réng)在恢复中(zhōng)，部分工业品价格短(duǎn)期下行情况还(hái)会(huì)延续。但是随着(zhe)国内经济(jì)恢复(fù)，市场(chǎng)需求回(huí)暖，总(zǒng)的(de)判断，下半年(nián)PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我国经济没(méi)有出现通(tōng)缩

　　值得(dé)注意的是，昨天央行发布的(de)一季度(dù)货币政(zhèng)策报告也提及通缩。报告提(tí)到，我国通胀水平(píng)处于温(wēn)和区间。过去一年、五年和十年，CPI年均(jūn)涨(zhǎng)幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落，主(zhǔ)要与供需恢复时(shí)间差和基数效应有关。我国经济运行开局良好(hǎo)，同时通胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几(jǐ)个月运行在负值区间。

　　总的看，若(ruò)经济保(bǎo)持正常(cháng)增长态势(shì)，CPI阶(jiē)段性(xìng)回落的影(yǐng)响(xiǎng)不宜夸大。

　　本轮物价回落客观上有以下因素：

　　一(yī)是供(gōng)给(gěi)能(néng)力(lì)较强。在稳经(jīng)济(jì)一揽(lǎn)子政策有力支持下，国(guó)内生产持续(xù)加(jiā)快恢复(fù)，PMI生(shēng)产分(fēn)项(xiàng)保持在较高景气区间；农(nóng)副产品生产(chǎn)稳定、物流渠道畅通(tōng)，也保(bǎo)证了(le)居民“菜篮子”“米袋子(zi)”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生产、分(fēn)配、流通、消费(fèi)等环节本身有个过程，加(jiā)之疫情(qíng)的“伤痕效应”尚未(wèi)消退，居民超(chāo)额储蓄向消费的转(zhuǎn)化(huà)受收(shōu)入(rù)分配分化(huà)、收入预期(qī)不稳等制约，特别是汽(qì)车、家装等大宗(zōng)消费(fèi)需求偏弱。近期居民(mín)出(chū)现提前还贷现象，也一定程度(dù)影响当期消费。

　　三是基数(shù)效应明显(xiǎn)。去年国(guó)际油价一度逼近140美元(yuán)大关，今年以来已回(huí)落(luò)至80美(měi)元附近，带(dài)动CPI交通工具燃料和居住水(shuǐ)电燃料的(de)同比增速走低；疫情扰(rǎo)动使得(dé)去年3月(yuè)鲜菜价格反季节上涨，对今年(nián)也存在高基数(shù)影(yǐng)响。GDP等宏观(guān)经济数据同样存(cún)在明显基数(shù)效应，去年二(èr)季度受疫(yì)情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年(nián)二季度(dù)GDP增速可能(néng)明显回升。

　　未来几个月(yuè)受高基数(shù)等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将阶段性保(bǎo)持低位(wèi)，主要受(shòu)去(qù)年(nián)同(tóng)期CPI涨幅(fú)基本在2.5％左右的(de)高基数影响。但要看到，随着(zhe)基数(shù)降(jiàng)低，特(tè)别是政策(cè)效应将进(jìn)一步显现，市(shì)场(chǎng)机(jī)制(zhì)发挥充分作用，经济内生动力也在增强，供需缺(quē)口有望趋于弥合，预计下(xià)半年(nián)CPI中枢可能温和抬升，年(nián)末可能回升至近年均值水平(píng)附近。

　　报告表示，当前(qián)我国经(jīng)济没有出现通缩。通缩主(zhǔ)要指价(jià)格持(chí)续负增长，货币供应量也具(jù)有(yǒu)下降(jiàng)趋(qū)势，且通常伴(bàn)随经济衰退。我国(guó)物价仍在温和上涨，特别(bié)是核心CPI同比稳(wěn)定(dìng)在0.7％左(zuǒ)右，M2和(hé)社融增长相(xiāng)对(duì)较快，经济运行(xíng)持(chí)续好转，不符合通缩的特(tè)征。

　　中长期看(kàn)，我国经济(jì)总供求基(jī)本平衡，货币条件合(hé)理适度，居民预(yù)期稳定，不存(cún)在长期(qī)通(tōng)缩或通胀的基础(chǔ)。

　　国金宏观：通(tōng)缩(suō)讨论，可以休矣(yǐ)

　　一(yī)问(wèn)：通(tōng)缩大讨论？通缩是个伪命题，担(dān)忧大可不必(bì)

　　物(wù)价(jià)是经济短周(zhōu)期波动(dòng)的滞后指标，不能仅以(yǐ)物价回落来评判经济进入“通缩”。过往经验显示(shì)，经济的周期性波动主要(yào)由需求驱(qū)动，物价跟随需(xū)求变化而变化，使得物价变化滞后经济1-2季(jì)度左(zuǒ)右(yòu)；经济复苏(sū)初期，需求才刚刚开始修复，对价格(gé)的提振尚(shàng)不明显，使得物(wù)价指(zhǐ)标低位徘徊，例如，2015年初、2017年(nián)初(chū)CPI同比均在(zài)1％以下(xià)。

　　领(lǐng)先指(zhǐ)标持续(xù)修复(fù)，显示经济处(chù)于复(fù)苏初(chū)期。以企业中长期(qī)资金(jīn)来(lái)源刻画的有(yǒu)效社(shè)融(róng)增速，去年9月以(yǐ)来持续(xù)回升，由(yóu)去(qù)年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年(nián)4月的(de)11.5％；按照有效社融变化领先经济(jì)2个季度左右(yòu)的经验(yàn)规(guī)律，本轮信用扩张会带动(dòng)经济在2023年初见底回升，1季度经(jīng)济指(zhǐ)标已有所体(tǐ)现(xiàn)。

　　年初(chū)以(yǐ)来物价的回落(luò)，受基数、供给和外需等影响较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始(shǐ)抬升。除(chú)去年基(jī)数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气价(jià)格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线(xiàn)下(xià)活动相(xiāng)关(guān)服务、衣(yī)着(zhe)等(děng)价格逐步抬升。伴随(suí)拖累减弱(ruò)、需求支撑增强，CPI即(jí)将(jiāng)底部回升(shēng)、PPI在年(nián)中前后开始抬升。

　　二问：资(zī)金(jīn)空(kōng)转加剧(jù)，政策托底无(wú)用(yòng)？周期启(qǐ)动，渐入(rù)佳境

　　经济复苏初期，资金存(cún)在(zài)一定空转较为常见。蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗>经验显示，资金空转多发生在经济回(huí)落、货币(bì)明(míng)显宽松阶段，部分资金滞留在金(jīn)融体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀(dāo)差”扩大，去年(nián)底以来也(yě)有类似特征；有所不(bù)同的是，当前(qián)资金多滞留(liú)在银(yín)行体系、而不是(shì)非银金(jīn)融(róng)机(jī)构(gòu)，与居民理财回表、购(gòu)房偏弱(ruò)带来(lái)的(de)居民与企业(yè)之(zhī)间信用派生偏少等(děng)紧密相关。

　　稳增长思路不同，使得信用派生驱动和表征不同过往，企业有效信(xìn)用(yòng)派生自去年(nián)9月以(yǐ)来持续(xù)改善(shàn)，而(ér)房地(dì)产相关融资拖累总体信(xìn)用派生。传统周期下，信用扩(kuò)张以(yǐ)房地(dì)产驱(qū)动为主，使得居民贷款增长明显(xiǎn)快于企(qǐ)业；相较(jiào)之下(xià)，本轮信(xìn)用修(xiū)复主要靠企业融资扩(kuò)张，有效(xiào)社融从去年9月开始(shǐ)持续回升，而居民信贷一度拖累(lèi)社融回落。

　　本轮信(xìn)用派(pài)生带来(lái)的经(jīng)济效应不同过往，有效信用派(pài)生(shēng)对企业行为(wèi)的支持(chí)已开始显(xiǎn)现。去年(nián)3季度以来，资金加(jiā)速流向(xiàng)制造业，而(ér)房(fáng)地产(chǎn)相关融资显著弱于以往，使得制(zhì)造业投资(zī)表现显著(zhù)强于(yú)房地产(chǎn)；伴随融(róng)资的持续改善，企业资(zī)本开支(zhī)在(zài)1季度(dù)有(yǒu)所扩大(dà)。但房(fáng)地产“缺位”，压(yā)低了信用派生(shēng)和经济增长的(de)弹性。

　　三问(wèn)：中观(guān)数(shù)据已现“疲态”？疫情“后遗(yí)症”或被过度渲染

　　高频(pín)指(zhǐ)标报复性反(fǎn)弹后走弱，主要缘于场景(jǐng)恢复(fù)的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕效(xiào)应(yīng)”的存在，使得(dé)大家容易产生悲观情绪。疫(yì)情政策调(diào)整，放(fàng)大(dà)了“春节效应”带来的经济波动，部分(fēn)高(gāo)频指标报(bào)复性反弹后出现走弱的迹(jì)象。其中，偏消费(fèi)端(duān)的活(huó)动多(duō)在(zài)2月(yuè)底(dǐ)之(zhī)后走弱，偏生产端略(lüè)晚一点，导致宏观(guān)数据屡超预期的同时，市场信心反其道而行之。

　　内(nèi)生(shēng)动能的(de)修复已然(rán)开始(shǐ)，消费(fèi)动能或(huò)被低估，前半程靠居民出(chū)行和企(qǐ)业消费，后半程靠(kào)居(jū)民消费能力的恢复。出行意(yì)愿的持续改(gǎi)善、企业经(jīng)营活动正常化等(děng)，皆指向(xiàng)场景(jǐng)恢复带来的消费(fèi)修复持续性和弹性不(bù)宜(yí)低(dī)估；批发零售、住宿餐(cān)饮(yǐn)等服务业，及稳增长(zhǎng)相关行业招工需求在逐(zhú)步修复，有助(zhù)于推动收入与(yǔ)消费的正循环。

　　地(dì)产链(liàn)条的“积极”信(xìn)号(hào)也在累积。地产大周期向下已(yǐ)是共识，地产链条修复会弱于(yú)传统周期(qī)；但小(xiǎo)周期(qī)超调(diào)后的修复出(chū)现一些“积极”信号。1）高能(néng)级城市(shì)地产供给增(zēng)多、质量(liàng)改(gǎi)善，利于需(xū)求释放、形(xíng)成供需“正向(xiàng)循环”；2）中西部地区棚改(gǎi)加码（可比口径增长近60％）、中(zhōng)西(xī)部(bù)地区收入修复等，有利于稳定低(dī)能级城市需求。