A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得注意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一场计算上(shàng)的(de)乌(wū)龙，但若均按(àn)照(zhào)A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，在数(shù)字经(jīng)济(jì)、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一系列热点催(cuī)化下(xià)，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近一(yī)年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带来预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多(duō)年(nián)来股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和(hé)产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一(yī)度超(chāo)闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建大发(fā)展时(shí)期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及(jí)今(jīn)年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历(lì)回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是(shì)开始对(duì)其王(wáng)位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了(le)离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持(chí)，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因素(sù)，二级(jí)市场对科技企业的态(tài)度能一(yī)定(dìng)程度(dù)显示出(chū)科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证券研(yán)报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的(de)进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光(guāng)大(dà)证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字(zì)经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本次(cì)中国移(yí)动(dòng)直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果是(shì)否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰(xiē)中(zhōng)了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教(jiào)育等(děng)多家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要(yào)是由于行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产品稀(xī)缺(quē)性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际需要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么(me)此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少。在市(shì)场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要(yào)持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也(yě)不需(xū)要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎(yíng)来(lái)一(yī)些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意(yì)味着届时(shí)全(quán)年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入(rù)下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示(shì)，中国移动(dòng)数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化(huà)转型收入对(duì)主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移(yí)动云收入(rù)规(guī)模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国内业(yè)界第一阵营。

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