近日，国内上市交易(yì)的(de)4只公募(mù)商品期货基(jī)金陆续公(gōng)布了一季报。在(zài)一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收益(yì)和利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货(huò)基(jī)金在一季报中均(jūn)提及，本(běn)期已(yǐ)实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期(qī)利(lì)息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值(zhí)损失后的余(yú)额，本期(qī)利(lì)润为本期已实现收益加上(shàng)本(běn)期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变化(huà)，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了(le)原油以及美豆(dòu)等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可(kě)，加(jiā)之巴(bā)西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆(dòu)粕(pò)现货跌(diē)幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产品集area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪(zhū)价格(gé)持续下行，养殖业(yè)复(fù)产积极(jí)性不(bù)高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处于(yú)偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银(yín)工业属性及(jí)美联储加(jiā)息预期升温影响，白(bái)银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧(ōu)美银(yín)行业出(chū)现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于(yú)美(měi)联(lián)储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明(míng)显(xiǎn)放(fàng)缓(huǎn)，点阵(zhèn)图(tú)显(xiǎn)示美(měi)联(lián)储(chǔ)今年或还有一次加息。随(suí)着(zhe)美国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配(pèi)置。

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