在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美国经济(jì)是否以(yǐ)及(jí)何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的(de)专业选股人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用事业(yè)和基本消费品等在经济低(dī)迷时期(qī)被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的(de)对(duì)冲基(jī)金已将其周期(qī)性股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的比例(lì)降至至少2012年以(yǐ)来的(de)最低(dī)水平。对于(yú)只做多的基金经(jīng)理来说，他们对(duì)周(zhōu)期(qī)性公(gōng)司(这(zhè)些公司的命运(yùn)取决于商业周期的(de)起伏)的(de)相对敞口接近2008年以合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的(de)悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式(shì)的合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏(piān)好与去(qù)年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看空股(gǔ)市(shì)。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在较高(gāo)水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资产的计(jì)算(suàn)机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市(shì)场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基(jī)金和(hé)波动性(xìng)目标(biāo)基金等系统性资(zī)金管理公司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资者仓(cāng)位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部分归因于(yú)那些对价(jià)格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续(xù)数(shù)月的股市反弹是(shì)不可持续的(de)。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制(zhì)量(liàng)化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可(kě)能会(huì)促使(shǐ)量化基金(jīn)改变(biàn)路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经济(jì)数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司(sī)在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨(guǐ)道。就(jiù)连(lián)美联(lián)储官员也预(yù)测今年晚些(xiē)时(shí)候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可能会(huì)付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防御性股票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它们的(de)领先地(dì)位通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家(jiā)预计，美国经济(jì)衰退将从第三(sān)季度开(kāi)始。

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